A股牛市有基础

　　王晟

　　A股自1664点反弹至3478点再走熊到现在，已经快3年了。到2132点，完成熊市下跌，尸横遍野。一将功成万骨枯，这成功的将，是高铁，是高速公路和新建的大量基础设施，它们本身没有盈利能力，只能枯了广大“税民”和股民来为它埋单，还搭进众多的民营中小企业。

　　我认为，A股熊市到此为止，接下来，将进入一波周期相对比较长的慢牛行情中。理由如下：

　　首先是中国的货币周期与欧美乃至全世界之间的错乱，具体表现为中国国内经历了两年的货币紧缩，而欧美乃至全世界已经先于中国进入宽松货币环境。造成的后果是：国内A股大跌，估值已到历史最低，而欧美股市基本都是一直上行。

　　其次，国内外大环境已经不支持中国国内紧缩政策实行太久，目前央行已经明确释放出宽松的信号。舆论普遍反映目前房价已经受控，资本也不再看好房地产前景，这一轮紧缩周期事实上已经结束，货币政策将转向比较宽松的状态。

　　再次，中国由于“4万亿”投资引发的地方债务危机，目前不得不以银行主动延期来暂时避免。这个危机，也只有靠事实上的通胀（统计数字上不一定是通胀）来消化，否则一旦酿成巨大的违约，将直接击垮国内脆弱的银行体系。所以，货币也只有宽松这一条路可走。

　　以上几条理由，是笔者根据目前国际国内环境的现实加上自己主观推测得出的判断，需要实际印证，以下就是现实中的印证：

　　1. QFII快马加鞭大扩容，截至2011年12月初，QFII所持A股市值约占A股总市值1.07%，模达到2100亿元。另有消息称，将大大加快QFII审批速度。这表明国外资本垂涎中国A股市场，对于回报有极其良好的预期。

　　2. 养老金开始研究入市。养老金入市，绝非救市那么简单，实际应理解为趁此建仓寻求较长期的回报机会，来解决一部分账户空转、余额不足的现实问题。

　　3.日前传出消息称，金融开放进程将加快，要以人民币国际化为契机实现开放股市、期市的中长期目标。笔者联系中美汇率及贸易战的现实，揣测这也有很大可能是对美利益妥协的一个重要方面。因汇率战对国内出口造成毁灭性打击，实在代价太大，只能两害相权取其轻。

　　4.目前有些国外机构，包括韩国主权基金养老金，都对A股市场产生出浓厚兴趣，这跟目前国内投资者的悲观预期产生了强烈反差。

　　现实的印证，与推测判断的方向一致，国外机构在宽松货币环境下，以注水的货币，购买国内已经严重缩水的资产（房地产除外，主要是股票资产），利用国家间货币周期的错配，大赚利是，快哉爽哉。

　　（作者为普通投资者）