证监会上报高收益债发行规则

　　

　　接近证监会的业内人士日前向记者透露，证监会近期召开主席办公会，正式同意发行高收益债，以注册备案制发行，并由深交所和上交所操作。证监会就以上规定已于2月底报国务院，不日将出台具体规定。不过，目前只有京、沪、津、浙、苏、粤等六地的企业能受益于此政策。

　　接受记者采访的多位业内人士表示，高收益债可以拓展企业融资渠道，增加债市投资品种，但发行高收益债应完善信息披露和风险提示机制，加强市场监管，当监管层制定好相关规则，其它事情应交由市场选择。

　　全国政协委员、上海证券交易所理事长耿亮4日在全国政协小组讨论会上表示，上交所要为小微企业服务，尤其是为高科技、创新型小微企业服务。他还表示，最近上交所正在研究发行高收益债，为小型高科技、创新型企业提供新的融资平台。由于存在高风险，在推出高收益债过程中应重点考虑三个问题，一是投资者管理问题，投资者投资高收益债具有高风险，要有一定风险承受能力；第二，高收益债出现风险时，应建立偿债基金，发债主体提供偿债基金资金来源，同时，上交所也要拿出一部分资金；第三，高收益债审批实行备案制，尤其是创新型高科技企业，发高收益债实行备案制。

　　对于高收益债具体推出日期，耿 亮 称 还 有 一 些 具 体 细 节 正 在 研究，争取今年上半年或者今年之内推出。

　　上述人士向记者透露，发行高收益债的企业标准为：中小企业；位于发达地区：京、沪、津、浙、苏、粤；高科技企业、三农企业、或有自主创新能力的企业。高收益债发行将采取注册备案制发行，由深交所和上交所操作，各级监管部门不涉及管理或者审批，券商自负盈亏。

　　上述人士还表示，所谓中小企业在评级角度是指BBB至A A -的企业(含上市公司)，而位于发达地区是指初步的试点企业应该在以上区域内，但具体细则出台后倾向于全国范围。不过，他还表示高收益债发行细则有待进一步确定，可能与正式出台的有出入。

　　中原证券固定收益投资总监李屹对记者称，高收益债发行目的主要是解决中小企业融资难问题，应以非上市中小企业为主。他还称，高收益债定价还是看发债人的评级和担保情况，目前国内没有很好的定价标准，要根据市场行情进行适当溢价或折价，但收益率最少在10%以上。

　　对此，国海证券固定收益研究员范小阳对记者说：“对于高收益债定价，现阶段市场只能摸着石头过河，第一只发高了，第二只就低一些。”在他看来，高收益债收益率一般会高于10%，至少要比城投债收益率高。

　　而对于高收益债的投资主体，有分析人士称，将以券商和私募基金为主，公募基金和个人散户将被挡在门外。一位业内人士对记者称，从风险控制角度，应先是券商通过自营或理财产品参与高收益债投资，接着是私募基金，最后才应考虑放行公募基金和个人散户进场，应有一个循序渐进的过程。

　　“发行高收益债要求更充分完整的信息披露和风险提示，监管层应制定公平有效交易规则，其他事情应让市场自由选择。”上述业内人士表示。