巴菲特嗅到了美国回归实业的“腥味”
http://msn.finance.sina.com.cn 2012-03-06 13:35 来源: 国际在线近日,国内媒体对巴菲特投资存在重大失误十分兴奋,但我认同,我最关心的是巴菲特的“投资理念”,和他独到的价值判断。
还记得金融危机时,巴菲特“有选择”地大手笔投资那些“不被看好”的金融机构,当时许多人不理解,甚至有“巴菲特晚年可能会走麦城”的说法。但今天看看结果吧,在巴菲特2011年的“损失”清单中,三项大额投资同时被他认为是“极具吸引力的固定收益投资”被其发行人赎回。就是说,这三项极具吸引力的投资,已经无法继续为巴菲特的基金带来丰厚的收益了,巴菲特为此感到十分遗憾。注意,这三项投资是对瑞士再保险、高盛和通用电气(GE)的投资,都是金融危机期间巴菲特的大手笔。现在,三家公司赎回了自己的证券,巴菲特虽然获得了128亿美元的现金,而此前这些证券却每年给伯克希尔创造约12亿美元税前利润。现在,利润没有了。
这是多么成功的投资!再有,巴菲特投资了五家与美国房地产市场相关的公司,尽管巴菲特把这一项“少赚了钱”的公司投资列入“损失”清单,但这段表述中的“三大看点”值得关注:第一,巴菲特对美国房地产市场的判断是:美国增加的房屋数量高于家庭数量“这一毁灭性的供求关系式”如今被逆转,每天新产生的家庭数量要多于新生房屋数量;第二,2011年五家房地产相关公司的收益与2010年大体持平,这是不是意味着美国房地产业2012年将见底回升?至少巴菲特看好;第三,除了一家建筑公司,其余巴菲特投资的基本是“新型建筑材料”公司。
巴菲特对美国房地产市场的判断,至少是我目前为止最为乐观的判断。
被认为是最大失败的“德州电力服务商债券”,因为业务赢利与燃气价格关系密切,所以天然气价格下跌,使其业务能力转弱。这笔被巴菲特不断大规模计提坏账准备的投资真就死了?我不这样看。因为石油价格已经开始再度飙升,天然气价格上涨恐怕也不会太远了。就算迟一点,更重要的是,这笔数额巨大的投资告诉我们,巴菲特看高能源价格。
我不想替巴菲特解释失败,但他的所有言辞都在向我们展示非常重要的信息。比如,巴菲特2011年的投资开始注重“美国本土制造业”。在房地产、工厂、设备方向的投资高达82亿美元,比此前的最高纪录还多出20亿美元。而且,他不认为美国缺乏投资机会,他说:我们也欢迎海外投资项目,但预计未来伯克希尔大部分资金还是会投在美国。2012年这方面的投资会再创新高。
这是一个十分重要的迹象,他为我此前“美国正在回归制造业的判断”提供了证据。巴菲特是个重要的风向标,对全球投资具有极大的引导作用,而此时此刻巴菲特认准美国的工厂和生产设备方向进行投资,这恐怕是他已经明确地嗅到了美国回归实业的“腥味”。
美国要回归制造业,势必争夺全球实业资本,而中国的政策实际在挤出实业资本,这是一个巨大的反差。之后的结果又会是什么?我们必须看到,美元的不断贬值、长期保持极低的利率水平、丰富而廉价的农产品(000061)、最多的石油权益,至少已经使美国的劳动力、财务、能源、食品等最最重要的生产要素成本极低,越来越有竞争力。一旦资本涌入,美国将会掀起新一轮经济热潮。当然,这不是眼下的事情,但却是早晚的事情,巴菲特似乎已经看到了。所以他说:美国最好的日子还在前头。
那时的中国是什么样?欧洲又会是什么样?不开玩笑地说:美国要是成功度过这场危机,它将又是世界上最大的赢家。想想看,为什么美国制造了空前的“大危机”,别人都被牵连而衰落,反而美国却成了唯一的赢家?有答案吗?有。因为我们都在按照美国人制定的规则出牌。