金价或与希腊债务重组绝缘

　　汪睛波

　　奥林匹克故乡的债务危机可能已经无力影响黄金等大宗商品市场了。

　　尽管本周是决定希腊私人部门参与债务重组计划（PSI）成败关键的一周，然而对于大多数黄金市场的投资者来说，希腊问题的重要性或许已被严重夸大。事实上，自2009年末欧债危机浮出水面以来，一直作为事件焦点的希腊问题对金市的作用比很多人想象的要小很多。由于黄金具有区别于其他商品的金融属性，希腊危机恶化之时或许导致避险资金的短期流入，但从整个欧债危机发展的历程看，希腊在金价最近两年多的运行大戏中顶多能获一个“最佳配角奖”。

　　欧债危机之前的演进大致可以分为爆发、蔓延和升级三个过程，其爆发始于2009年12月惠誉、标普、穆迪三大评级机构对希腊债务评级的“围攻”。遗憾的是，虽然该国信用违约风险当时已经暴露无遗，但黄金市场却并不买账。在“希腊门”开始被热炒的时候，国际金价刚刚在2009年12月初攀上1200美元/盎司的宝座。此后两个月，尽管欧债危机又烧到了葡萄牙和西班牙，但我们不仅没有观察到有什么避险资金大规模流入，反倒发觉金市出现大面积获利回吐，纽约和伦敦两地金价从每盎司1220美元以上的高位下滑到1050美元之下，调整幅度高达14%。

　　2010年2月之后，债务危机终于向欧元区主流国家蔓延，就连德国似乎也感受到危机的影响。自2010年4月到2011年7月，算是欧债危机的升级阶段，关于希腊申请援助和机构继续降低其评级的消息甚至已经多到令人麻木的程度，仅标普一家机构就三度降低希腊债务评级。国际金价这回貌似也不负众望，纽约黄金期货价格这期间最高曾突破1500美元/盎司，且作为金价走强的“弹药”，纽约金上的基金净多头持仓也从2010年7月的不足18万手升至最高约26万手。

　　“可是仔细看看2010年下半年到2011年上半年金融体系出了什么事，你就会发现希腊债务危机绝不是金价走强的主要动因。与其说资金是避希腊之险而买黄金，不如说是为了防通胀才做多黄金。”一位分析师指出。2010年后半段的金价上涨，实则是因为全球流动性泛滥和商品价格重心的普遍上移，许多商品价格在那半年内都已翻了一倍，通胀的危险远远胜于欧债。其后美国在2010年11月开启第二轮量化宽松的大门，天量的流动性帮助黄金摆脱1400美元的瓶颈，并在2011年前半年继续冲高，同时上涨的还有白银、原油等一度滞涨的品种。

　　今年以来，欧债危机对金市的影响就更为微弱，且仅限于对短线价格的影响。希腊问题最近两个月来其实已有所缓解，该国还于2月13日通过了与欧盟和国际货币基金组织达成的关于第二轮救援贷款的协议。可以说，因欧债危机而进入黄金市场避险的说法已很难成立，然而资金主力对黄金的追捧却一刻不停。在2月29日的金市大调整之前，今年国际金价的涨幅已达17%，截至2月28日当周的纽约黄金期货上的基金净多头头寸已经逼近20万手，还创去年8月来的新高。