观点荟萃

　　

　　双定价中心将花落上海

　　“未来上海国际金融中心的特点是以本币为主的国际金融中心，上海将成为人民币利率和汇率的定价中心。”

　　——交通银行首席经济学家连平

　　连平指出，《规划》强调上海国际金融中心建成人民币产品中心，是人民币产品创新、交易、定价和清算的中心，定价和清算是其中最重要的两个方面。这是因为，人民币产品的创新和交易在其他地区也可以得到较快发展，但产品的清算要以中资商业银行为主，上海地区的中资商业银行规模较大、体系完善，应当承担这一重任。未来上海国际金融中心的特点是以本币为主的国际金融中心，这需要高度发达的人民币产品。

　　产品定价是核心功能

　　“交易是国际金融中心的基本功能，定价是国际金融中心的核心功能，支付清算则在国际金融中心市场交易体系中居于基础性地位。而这些功能都可以通过产品创新得以实现。”

　　——上海市发展改革研究院金融研究所所长任建新

　　任建新指出，其中，最难的是定价中心的形成。因为每个金融中心都要争取定价权。没有定价权，金融资产的交易就不可能有主动权，没有主动权，就难以形成集聚和辐射力，影响全球资源的配置。目前，上海期货交易所有相当多的交易品种价格已成为其他国际金融中心的重要参考，这是一个好的现象，通过几年的循序渐进，乐见更多产品“上海价格”的形成和出现。

　　利率管制有待进一步放宽

　　“中国利率市场化改革早在1998年就已启动，利率市场化取得了一些进展，但由于多种主客观原因，总体来看中国的利率管制仍有待进一步放宽。”

　　——上海财经大学商学院副院长戴国强

　　戴国强指出，人民币产品定价的主要依据是人民币汇率和利率。汇率常用于反映货币的对外交换价值，利率常用于反映货币的使用价值。若一种货币的汇率和利率不能真实反映该货币的交换价值与使用价值，则以该货币为基础而设计的产品就难以合理定价。一种资产的定价若不合理，就会严重影响该资产的需求。而没有需求就没有交易，也就无所谓清算的要求了。

　　香港承担离岸市场“批发功能”

　　“未来几年，上海应该不断加强其人民币在岸市场的中心地位，香港同时将保持其人民币离岸市场中的主导地位。”

　　——德意志银行大中华区首席经济学家马骏

　　2015年要将上海建成全球人民币中心，面临最大的挑战还是没有涉及资本项目的开放问题。同时，如果外资在内地的银行、保险、证券、基金业的投资还继续受到严格的股权比例限制的话，也难以想象内地能形成真正的全球金融中心。

　　香港已经开始成为离岸人民币(CNH)产品定价中心，由于做市商几乎全部位于香港，CNH汇率和债券的定价几乎100%在香港；具体地说，香港将主要承担人民币离岸市场中的“批发功能”，而其他地区(如新加坡、伦敦、纽约、上海等)的人民币离岸市场则主要担当“零售”的功能。

　　（以上均据本报综合）