京威股份：高端乘用车外饰件行业的领军企业

　　作为豪华车外饰件行业的领导者，北京威卡威汽车零部件股份有限公司 (简称 “京威股份（002662）”)3月9日登陆A股市场。

　　 京威股份是一家中德合资的乘用车内外饰件系统综合制造商和综合服务商，主要为中高档乘用车提供内外饰件系统，并提供配套研发和相关服务。

　　 京威股份本次发行前总股本为22500万股，计划以20元/股的价格（发行市盈率19.61倍）发行7500万股，占发行后总股本的25%。本次募投资金主要投入“汽车内外饰件产能扩充项目”，项目投资额为4.9亿元。募投项目扩充产能，满足中高端市场需求，保持盈利稳定。

　　专业聚焦中高端乘用车内外饰件市场占有率高

　　 招股意向书显示，京威股份的产品定位层次高，其产品主要包括乘用车内饰、外饰系统，外饰件占主要份额，其产品90%以上配套中高端乘用车，公司主要给奥迪A6L、A4L、Q5、奔腾C301、宝马新5系、奔驰E、C级、丰田皇冠、别克君威、荣威750、大众途观、沃尔沃S80和雪铁龙C5等近40款中高档乘用车车型提供内外饰件系统配套服务，得到整车厂的高度认可。B级和C级车分别贡献了57%和41%的收入，定位高端提高了整体毛利率水平。

　　 合资多年来，京威股份较好地吸收了德方在铝型材加工、氧化、喷漆、喷粉等诸多方面的技术，在乘用车饰件领域获得了较快的发展。

　　 在汽车行业平稳增长的背景下，京威股份的技术工艺源自德国豪华车原配厂，市场占有率高，在在中高端乘用车内外饰件领域总体竞争力突出，业内处于领先地位。近三年，京威股份绝大多数产品的市场占有率在10%以上，部分优势产品如立柱饰板、车门外直条总成的市场份额在30%以上。层次较高的产品定位不仅为公司带来了国内一线整车企业客户，更是贡献了收入及整体毛利率水平。

　　 值得一提的是，消费升级带来的中高端车型需求不断增加，有利于京威股份所在的细分子行业快速增长。京威股份表示，未来随着国内二三线城市汽车市场的逐步成熟，国内汽车需求量会持续增长，整车厂也相应加大扩产规模；此外高端车品牌华晨宝马、北京奔驰等也将放量提升其在中国市场的产能，沃尔沃被中国吉利收购后提出5年产量实现翻番计划，全面进入国内高端车市场。这些都将为公司产品的销售奠定强有力的保障。

　　 对此，京威股份董事长兼总经理李璟瑜表示，公司产品将受益于中高端车市场的快速增长和二三线汽车市场地快速崛起。他同时表示了对该行业未来的发展相当看好，“在公司股价明显偏离价值的情况下，我们肯定会增持公司的股票。”

　　高品质材料确保竞争优势盈利水平不断提高

　　 据了解，由于汽车铝合金外饰件对耐用性、美观及密封性均有较高的要求，从而对其使用的材料和表面处理技术提出较高要求。而铝合金由于其良好性能，使其在中高级乘用车上的应用越来越广泛，与不锈钢相比制造工艺难度更大，盈利空间也更高，因此，高品质原材料和高水平表面处理技术确保了京威股份的竞争优势。

　　 京威股份作为国内铝合金外饰件领导厂商，很好地吸收了德方技术，具备国内领先的铝合金型材加工和表面处理技术，能够生产高品质的铝合金外饰件。在铝合金饰件领域有较高的市场地位，其中在为中高档乘用车提供内外饰件中的外饰件收入占比为80%，外饰件中尤以铝合金外饰件优势明显。铝合金外饰件优点明显，成为中高端乘用车首选饰件，高档乘用车如奥迪、奔驰和宝马均采用铝合金外饰件。

　　 据了解，铝合金外饰件从配套欧系高档豪华车，逐步扩展到中档乘用车，如大众途观、雪佛兰科鲁兹、奔腾B70等中档乘用车，加之以奥迪、宝马、奔驰为代表高档乘用车销量持续高速增长，预计国内乘用车铝合金外饰件需求年复合增长率将保持在20%左右。铝合金饰件日趋流行和中高档乘用车需求增长，新增需求足以消化京威股份本次募投项目完成后新增的一倍产能。由于其发展符合汽车产业的长期发展趋势，就此，上述技术优势也有利地提升了京威股份的盈利水平。

　　 从招股意向书中获悉，2009年度~2011年度，京威股份的营收分别为72327.23万元、116243.27万元、140182.07万元，归属于母公司股东的净利润分别为17272.03万元、27656.68万元、30734.15万元，2010年度每股收益1.23元，2011年度每股收益1.37元。

　　募投项目解决产能瓶颈满足中高端市场需求

　　 招股说明书显示，京威股份本次募投资金主要投入“汽车内外饰件产能扩充项目”，项目投资额为4.9亿元。项目建设期两年，预期将于2014年完全达产，达产后新增250万套乘用车内外饰件系统产能，解决公司产能不足问题，保持公司盈利水平稳定。

　　 “根据项目研究报告，待募投项目达产后，预计年新增销售收入将达11.25亿元，年新增利润总额有望达到2.25亿元。此外还将新建2200吨铝型材生产线提升铝型材自给率。”公司董事长李璟瑜表示。

　　 未来，京威股份还将通过纵向一体化来降低成本，由于其在国内铝合金外饰件细分市场具有明显竞争优势，通过不断研发和努力，公司预计2012年底将实现铝型材100%的自给率，减少进口成本，完善公司纵向一体化的生产模式。

　　 京威股份董事长兼总经理李璟瑜表示，公司将向主营业务内外饰件系统的上游延伸，从而提升原材料自制率，新建2200T铝型材挤出生产线，改造旧型材挤出生产线，进而夯实公司产品质量，提升内外饰件系统原材料自制率。

　　 业内人士据此判断，未来随着中高收入群体的扩大，业绩增速可继续维持。奥迪、宝马、奔驰等豪华车生产企业在国内的产能未来三年内扩充幅度较大，提供了快速成长的市场空间。

　　 与此同时，京威股份副总经理王立华还表示，未来，公司计划逐步走出国门，走向国际市场，在中外股东市场划分的背景下，在亚洲（除中国外）和俄罗斯等海外市场提升公司产品占有率。