业内人士建议通过债市处理地方融资平台问题

　　任晓

　　　业内人士表示，债券市场今年应加大产品创新力度，同时防范信用风险。在处理地方融资平台问题上，债券市场大有可为。

　　　债市成企业融资重要渠道

　　　数据显示，从2008年开始，非金融企业债券融资规模超过股票融资，成为直接融资市场发展的重要推动力。以银行间债市为例，截至去年底，在银行间市场交易商协会注册的非金融企业债务融资工具存续余额达3.02万亿元。去年共有807家企业发行1096只非金融企业债务融资工具，环比增长42%。

　　　越来越多的企业选择债市作为融资的重要渠道。全国人大代表、江苏阳光集团董事长陈丽芬对中国证券报记者表示，公司从2007年开始就进入银行间市场，通过发行债务融资工具融资，有助于企业缓解资金紧张局面。公司希望未来更多地参与银行间市场融资，选择期限较长（3至5年）的融资工具，满足企业发展需求。

　　　全国政协委员、新希望集团董事长刘永好表示，希望集团的短期融资主要是银行贷款，中长期则依靠贷款和发债，长期融资主要依靠发债。“农业企业有其特殊性，投资回收时间长，一些项目没有3到5年很难收回成本，非常需要资本市场特别是债券市场的帮助。”

　　　关注潜在风险

　　　建设银行金融市场部总经理谷裕表示，当前债券市场存在的问题包括市场结构过于扁平、二级市场流动性有待提高等。今后市场发展的着力点应是改进市场架构，培育更广泛的投资者类型，适当提高交易型投资者占比，改进相关配套制度，加大市场基础设施建设。市场产品还需进一步丰富。虽然债券市场在丰富产品品种方面已取得了很大进展，但同发达市场相比仍显滞后，今后对债券期货、中小企业私募债、通胀保护债券、债券期权都可以进行充分的研究并择机推出。

　　　在今年我国经济发展的特殊背景下，债券市场的若干潜在风险也值得关注。

　　　工商银行金融市场部副总经理唐凌云表示，债券市场应重点关注发行主体多元化可能带来的信用风险和经济出现拐点期间的利率风险。她表示，目前我国企业债券市场规模增长较快，发行主体呈现快速多元化的趋势，在国际经济形势复杂、国内经济增长放缓的背景下，企业的信用风险逐渐分化或暴露是正常和可以接受的，单体企业信用风险的出现是市场发展所必然要经历的过程。“要控制信用风险，归根结底还应采取市场化的风险防范和处置方式。信用债券是一种信用产品，其信用风险的管理完全可以借鉴银行贷款管理，包括风险资本占用、资产损失拨备、风险处置等做法。”在未来我国经济可能放缓的情况下，市场利率风险也同样值得关注。

　　　谷裕表示，首先要关注信用风险，尤其是要关注债务负担过重、经营实力较弱的中低评级发行主体的信用状况变化。其次要防范操作风险。随着市场规模的扩大、层次的丰富、结构的复杂，操作风险事件的危害变得非常严重。

　　　他还表示，要关注理财业务对债券市场的冲击。形形色色的理财产品在投资风格上比传统的银行业务更为激进，风险偏好较高。一旦市场发生不利变动，容易引发理财产品投资风格的转变和风险偏好的大幅降低，造成市场需求断档，从而带来巨大冲击。

　　　探索融资平台资产证券化

　　　谷裕表示，降低平台的负债率，债券市场能发挥重要作用。解决地方融资平台问题首先要实现政企分开，提高平台资产负债的透明度，这样平台就能作为一个独立的发行体进入债券市场，靠自身实力发债。平台可以将相对成熟的项目进行资产证券化，发行资产支持债券，将其从资产负债表上剥离出去，有效降低负债水平。这样一来，平台就能集中资源开发未成熟的项目，实现良性循环。

　　　唐凌云表示，可以依靠更多的金融产品和服务促进平台风险的良性有序转化，寻求可持续的风险化解途径。目前各界的建议包括：区别企业性质和财政性质，通过立法允许地方政府直接发行市政债券，合理控制其收入债务比例和规模，严格监管募集资金用途；对于有持续现金流的收益性和政府采购的地方融资平台，资产证券化是一条值得探索尝试的路径。