■机构密报 把握下游消费板块轮动契机

　　3月股市阴晴相间，在宽松货币政策逐步兑现情况下，A股有望继续缓慢上行，但由于基本面尚无显著改善，或以频繁震荡的形式逐步消化上行阻力。在此期间，债市也是晴间多云的天气，流动性持续改善将给债市提供支撑力。基于以上投资环境，我们推出不同风险偏好的资产配置方案。

　　以积极型投资者为例，可以通过一次性或组合形式投资国投瑞银中证下游消费与服务指数基金，提前布局下游消费板块，分享估值回归后行业轮动的补涨机会；并在组合套餐中适当配置国投瑞银全球新兴市场QDII基金，分散A股单一市场的系统性风险，进一步优化组合配置。

　　近年来A股市场持续震荡，呈现出明显的行业轮动特征。以今年前两个月行情为例，沪深股市周期性行业的表现明显强于非周期性行业，以煤炭、有色金属为主的中证上游资源行业的超额收益显著，截至2月末，跟踪这一指数的国投瑞银中证上游资源指基今年以来涨幅达到19.1%，列标准指数型基金的业绩前三。随着A股行情逐步从流动性驱动回归至基本面驱动，特别是在通胀、增长双降的背景下，下游消费行业因其合理的估值、稳定的盈利开始受到资金的青睐，推动该指数在2月上涨近10%。基于经济周期的行业轮动规律，国投瑞银中证下游消费与服务指数基金顺势而为，成功当选为3月的积极型主打星。投资者不妨提前布局对应的行业指基，以把握轮动带来的反弹机会。国投瑞银