曹中铭：强化信息披露不能留死角

　　曹中铭

　　 新股发行制度改革不仅是投资者关注的焦点，温总理在政府工作报告中也指出要“健全完善新股发行制度”，可见其也引起了高层的重视。而从监管部门在多个场合的表态看，推进新股发行制度改革已如箭在弦。

　　 但新股发行制度如何改革？市场上的观点则不尽相同。比如有人提出存量发行，有建议采用“价高者得”的美国式招标法询价，证监会主席郭树清甚至抛出了 “IPO不审行不行”的疑问等，不一而足。而早在去年的11月份，证监会相关负责人在回应市场四大热点问题时曾表示，证监会已经在酝酿如何以提高信息披露质量为中心，完善首发管理办法和上市公司再融资办法。这说明，提高信息披露质量将是新股发行制度改革的突破点与着力点。

　　 事实上，此后证监会主席郭树清亦多次表达过同样的观点。针对市场对于新股发行制度改革的争议，郭树清表示，实行审核制还是注册制并不是问题的核心，发行体制改革关键在于完整准确的信息披露。

　　 毫无疑问，无论是新股发行还是上市公司的再融资，即使是在日常的监管中，信息披露都是不可忽视的重要一环，但目前A股市场的信息披露工作，存在明显的不足。发行人或上市公司中，迟报、瞒报、不报的现象较为普遍，甚至于包装粉饰、造假欺诈的同样不少见。

　　 近几年来，新股次新股频频出现业绩“变脸”潮。这些在上市前业绩高速增长，在所处行业中充满竞争力并且成长性极佳的上市公司，为何在挂牌之后即出现业绩“变脸”呢？虽然其中不排除少数是因为客观原因产生“变脸”，但绝大多数显然存在包装与粉饰的嫌疑，与当初的信息披露不够充分密切相关。

　　 某些通过造假上市的公司同样如此。江苏三友隐瞒实际控制人达6年之久，最终狐狸还是露出了“尾巴”。试想，如果当初江苏三友在招股说明书中详细披露了实际控制人的情况，其还能混迹于市场吗？绿大地欺诈发行案件被证监会认定为“案情重大，性质极为恶劣”，这家在上市前连续3年亏损的企业，根本不具备挂牌的丝毫资格，但因为包装与造假，竟然也能在市场中成功“圈钱”与上市。在这一切的背后，信息披露成为千夫所指。

　　 监管部门强调新股发行中信息披露的重要性，无疑是抓住了问题的根本。但新股发行中的信息披露，却不仅仅局限于招股说明书的披露这么简单。笔者以为，除了招股说明书应该详细披露发行人的相关信息之外，在路演、推介过程中以及发行人发布的公告中，信息披露同样应该受到重视。也就是说，新股发行过程中的信息披露工作，不能留下任何的死角。在这方面，显然还有待加强。

　　 如日前克明面业进行了IPO网上路演活动。针对投资者关于克明面业的高新技术企业认定问题，发行人方面居然采取了回避的态度。其实，发行人是否是真正的“高新技术企业”，“高新技术企业”对于发行人又意味着什么，其一定心知肚明，但发行人如此的“信息披露”，却值得商榷。

　　 笔者以为，监管部门既然强调信息披露的重要性，那么在新股发行制度改革中就应贯彻这一理念。除了制定更加严格规范的信息披露制度外，对于胆敢违规者，也应该有配套的严惩措施出台。