励石投资董事总经理肖世明：市场下行空间不大投资者可逐步加仓

　　高文婧

　　[ 银行和地产的回落导致蓝筹的估值又再次回归合理，加上市场对流动性下半年放松的预期，可以相信下行空间并不大 ]

　　“调整还将继续，但是现在已经可以反向考虑，逐步加仓了。”励石投资董事总经理肖世明告诉第一财经日报《财商》记者。肖世明观点鲜明：经济下降只是投资者的心魔，国内房地产的危机至少在今、明两年不会发生，而消费类板块是经济转型的趋势。

　　《财商》：你如何解读近日A股的下跌？

　　肖世明：去年底市场太悲观了，但是今年初大家开始由悲观转乐观。在年初的一轮上涨之后，现在恰逢两会结束和上市公司年报发布将要结束的时间窗口，此时的适当调整是在意料之中的。

　　从板块来看，带动市场下跌的主要板块恰好是年初表现较好的，比如房地产和银行。但是对房地产的争议从未停止，之前对房地产乐观的人认为政策即将在今年放松，然而，从今年两会的论调来看，房地产的调控仍然将继续，这导致前期涨幅较大的两个板块出现获利回吐。实际上，之前市场对房地产可能过于乐观，原因在于转型的需求不可能突然改变。

　　《财商》：3月15日大盘收在30天线下面，这是否是个坏消息？

　　肖世明：现在来看，调整还将继续，但是没有必要过于悲观，近期如果出现较大幅度调整，反而可以反向考虑，逐步加仓了。

　　《财商》：你认为短期内市场下行的空间大吗？

　　肖世明：市场找不到更多的利多因素促使大盘继续之前的上涨，但是银行和地产的回落导致蓝筹的估值又再次回归合理，加上市场对流动性下半年放松的预期，可以相信下行空间并不大。

　　《财商》：中小板和创业板的下调空间怎么样？

　　肖世明：小盘股继续下行的可能性还很大。即使经过去年底的调整，现在的中小板和创业板整体的估值仍然偏高。由于市场对新股依然热衷，这使得这些股票一上市就给予太多溢价。从现有估值看，中小板和创业板成长性相对估值仍有较大透支。随着未来上海、天津、重庆等地的OTC市场进一步展开，由于低流动性导致低估值，对长期投资者来说，有较大吸引力，这可能会导致中小板和创业板资金分流。

　　《财商》：目前你的仓位如何？

　　肖世明：仓位很低，但是并非因为对后市悲观，主要原因是重新布局，在未来我们也会逐步加仓。

　　《财商》：大家现在对于经济仍然有担忧？

　　肖世明：2008年以来，二次探底只是一种担忧，现实经济发展并不存在。从经济周期理论说，可能性更大的是，经济复苏并高涨的期限缩短，从而导致重新进入经济萧条期，由于逆周期的调控，这种情景在两三年内不会发生。我们发现经济在2008年见底以来，全球经济都是处在复苏周期中。比如欧美，复苏虽慢，但低利率不断正向刺激经济，所以二次探底只是投资者的心魔。实际上，二次探底和2008年经济危机的不同在于，二次探底已经形成大众预期，一旦出现端倪马上会有配套政策出台。就拿目前的中国来说，我们现在的存准率、利率和财政扩张都还有很大对冲空间。

　　从历史经验看，担心经济见底反而有助于经济正常复苏，当所有人都看到经济已经复苏，更改投资则反而应该警觉。

　　我们国内的问题仍然是结构失衡，主要是对房地产能否平稳过渡。不过，本次房地产的调整和2008年不同，2008年的调整是整个房地产行业的危机，但是现在的房地产至少今年、明年是没有整体性的危机，原因是现在房地产的龙头企业现金流并不差，而且战略思路清晰。

　　《财商》：那你现在看好的板块有哪些？

　　肖世明：从行业看，蓝筹板块由于市场研究比较充分，其趋势无非是政策变化下产生的板块轮动，主要的影响因素仍然是流动性预期。

　　其他的行业来看，虽然还看不出来哪个板块将会持续引领大盘，但是个人比较看好内需，经济转型的重点就是新兴产业、服务业和内需消费板块。尤其在未来，消费领域的行业并购可能会成为新的趋势。比如强势品牌不断提升，由区域性向全国性，由全国性向世界性发展；或者通过兼并竞争对手来得到市场份额，提高市场效率，尤其是在去年底，监管出台了一系列政策，使得大消费行业的成长更有被看好的理由，这也是我接下来五年会持续关注的领域。

　　《财商》：消费类公司你持股比重怎么样？

　　肖世明：我现在继续持有的都是消费类股票，大家现在主要担心的是社会保障制度和国民收入跟不上，但是消费发展是未来转型的大趋势，资本市场也会迎合这种趋势。