麦当劳的"护城河"

　　

　　每年“3·15”对会有明星企业的问题被曝光，有些企业甚至因此万劫不复。而央视每年“3·15晚会”更是让不少企业家担惊受怕，甚至提前探究自家企业是否将会“上台”。去年被曝光的双汇，引发了股市地震，不仅公司股价大跌，被迫停牌，甚至重仓双汇的基金都遭遇基民巨额赎回。有资深股民开玩笑说，每年“3·15”之前，最好把手里的消费股扔掉，免得中招。

　　今年央视将曝光的镜头对准了麦当劳，节目指出麦当劳虽然号称对食品的制作流程进行严格的操作规范，但北京三里屯麦当劳店，却将已经过期的食品再次重复计时保存，保存时间本为30分钟的盐焗鸡翅竟超时近3倍，员工甚至将掉在地上的食品未经任何处理继续加工。

　　不过这次不同的是，央视的重拳并没有打倒麦当劳。在第二天，被曝光的麦当劳店门口，依然有人在排队，而3月15日晚上开盘的美国股市，麦当劳的股价甚至不跌反涨。更耐人寻味的是，还有好事者在微博(http://weibo.com)上发起了“信央视还是信麦当劳”的活动。为什么麦当劳没有重复双汇的覆辙呢？一方面，麦当劳的品牌实在够强大，消费者已经形成了惯性依赖；另一方面，作为上市公司的麦当劳，其强大的“护城河”效应使得投资者并没有惊慌失措。

　　股神“巴菲特”在其投资论述中，反复强调过“护城河”的概念。一家优秀而值得长期投资的企业，应该拥有宽阔的“护城河”，依赖着“护城河”，不需要同竞争对手进行价格的厮杀保持足够的利润率，同时对一些利空事件也能得以快速消化而不会伤筋动骨。“一个优秀企业的卓越之处，就在于它能够经受某种挫折或损失的考验。”就像人们津津乐道的名言，如果可口可乐在世界各地的厂房被一把大火烧光，只要可口可乐的品牌还在，一夜之间它会让所有的厂房在废墟上拔地而起。其实，最近在美国本土，关于可乐焦糖色是否致癌仍在争议不休，但这不会影响可乐的销售，也不会影响可乐的股价，这不得不让人叹服“护城河”的威力。

　　作为一名长期投资者，最轻松的投资模式，就是在市场低迷的时刻，买入具有“护城河”的企业，就像在2008年底买入茅台，虽然这不是最高收益率的选择，却是最安心的选择。当然作为最大市值消费股的茅台，对于中小投资者来说，不是持有，而是寻找下一个替代品。从“护城河”的角度来看，中医药里的同仁堂，酒类里的山西汾酒、青岛啤酒都是值得关注和研究的对象。

　　贾肖明

　　（责任编辑：邵希炜）