油价上调A股或再受重压

　　

　　汽油柴油双双上涨600元/吨，通胀与流动性压力令A股再受考验

　　□本版撰文 信息时报记者 徐岚

　　油价今日起再次上调，这则重磅消息在处于传闻阶段时即已突袭股市。虽然这则消息昨日下午引得资源、有色板块异军突起，并帮助大盘实现盘中逆转，但也引发了市场人士对于通胀与流动性压力的担忧。

　　2011年不断高企的通胀压力以及随之引发的货币紧缩政策，成为压制在A股头上的“达摩克利斯之剑”，如今这两道槛或许仍未迈过。不少分析人士对于今年CPI保持在4%以下的目标仍持怀疑态度，而今年一季度2.4万亿元的信贷目标很可能落空。分析认为，A股市场的流动性环境并未因为2月CPI的超预期下降而得到改善，随着油价的上涨，反而面临着更多的不确定风险。

　　年内油价二度上调引发通胀忧虑

　　国家发改委20日起上调成品油零售价，汽柴油涨幅均为600元/吨，这已经是今年以来国内成品油价的二次上调。在2月8日发改宣布将汽油、柴油零售价上调300元人民币/吨之后，国内汽柴油价格已经重新回归到历史最高点，这也就意味着一旦油价再次调整，国内汽柴油价格将再度刷新历史最高纪录。

　　虽然有数据显示，成品油价格在CPI中所占比重仅为0.5%，而在2月8日成品油价格上调了300元/吨的背景下，2月CPI涨幅仅为3.2%似乎也在表明物价压力可控，但是在发飙的并不仅仅是油价。突如其来的“倒春寒”气候悄然拉起了菜价上涨的警钟，菜市场里的明星从“蒜你狠”、“豆你玩”、“姜你军”一下变成“向钱葱”，10元钱仅能买两棵大葱的消息成为近日市民关注重点。有分析人士认为，不能小看调味品大葱涨价对通胀的影响，因为去年的大蒜、生姜也是调味品都曾经充当过通胀的“排头兵”，因此大葱一不小心很可能也会带动其他物品涨价。

　　在此背景下，原本暂时远离了市场焦点的CPI数据再次“回归”，近日分析人士不约而同地表现出对今年通胀形势的担忧。对外经贸大学公共管理学院副教授李长安昨日在微博(http://weibo.com)上表示，油价节节攀升，可能又会使通货膨胀重新抬头。

　　通胀压力与流动性缺口仍不容小觑

　　众所周知，2011年不断高企的通胀压力以及随之引发的货币紧缩政策，成为压制在A股头上的“达摩克利斯之剑”，在相对封闭的A股市场影响更甚于欧美债务危机。因此，当2月CPI终结了24个月的负利率时代时，机构一度认为A股反弹将呼之欲出。但随着油价上调的消息传来，市场人士再次反思，压在股市头顶的通胀压力真的消失了吗？

　　银河期货显然对此并不乐观，其最新研报表示，中期来看资本市场的通胀压力仍然存在，主要原因有三：首先，全球范围内流动性宽松的态势并未改变，反而有愈演愈烈的趋势；其次，我国所面临的此轮通胀是成本推动型通胀，既有国内外流动性因素，也有原材料价格上涨因素，还有我国经济转型时期劳动力价格上涨的因素；第三，支撑此轮资本市场反弹的主要动力来源于政策松动以及外围经济形势的稳定，但实际上货币政策微调后的银行贷款数据企业并不好，尤其是相比以往年份今年前两个月的贷款规模偏低，这反映出现实企业信贷需求并不旺盛，也折射出当下企业盈利能力较弱的现实困境。

　　银河期货的观点折射出当前市场对于与CPI息息相关的另一大因素的关注——流动性。2月CPI的超预期下降撩动着许多机构的心弦，降息之音似乎随时将奏响。这也是资本市场将CPI增速下降等同于市场利好的逻辑之一，降息能释放更多的流动性，而股市也会随之受益。

　　但现实情况却要复杂得多，目前市场流动性看似较宽松，但上周五公布的数据显示，2月末外汇占款新增仅251.15亿元，不到1月份新增额度的18%。有市场人士担心，随着经济增速下滑，银行信贷不良率反弹或将成为大概率事件，这将导致银行出现惜贷情绪。最新消息称，今年一季度2.4万亿元的信贷目标很可能落空，这在近10年来都属于非常罕有的经济现象。尽管有舆论认为这是楼市调控导致的信贷需求萎缩，但更多的声音却认为，一季度央行没有大规模银根宽松的举动，根源或在于通胀形势比较严峻。

　　担忧CPI高企机构看股市不再乐观

　　从现在情况来看，降息短期似乎仍有较大阻碍，而降准又不能给市场提供更多的流动性，也就是说，A股流动性环境并未因2月CPI的超预期下降而得到改善，反而可能对A股形成重压。在此背景下，部分市场人士的观点又趋谨慎。

　　中欧瑞博董事长吴伟志认为，今年通胀压力将持续存在，因此今年行情非牛非熊的可能较大，预计股市将在2250点到2550点区间振荡徘徊。而著名私募、瑞安思考总经理岳志斌则更加悲观，他认为现在仍是超跌反弹行情，并且反弹短期头部已形成。“市场流动性依然偏紧，货币政策并没有实质性利好。而且我接触到的上市公司都比较悲观，大小非持续减持，如果新股发行制度不改革，长期来看股市会慢慢滑到1600点。”

　　但这并不代表行业板块中短期没有机会。昨日股市已对油价上调有所反应，早盘沪综指一度失守2400点并跌穿30日均线。直到传来成品油价将上调的消息，有色、煤炭等资源股强势回归，给股指的做多动能给予很大提升。

　　在机构看来，昨日这种涨势符合市场预期，在油价再次上涨之下，石油化工板块受益明显。申银万国认为，油价上涨和伊朗局势缓和均对石油化工板块构成利好，重点看好高油价的受益品种中海油，维持“石化双雄”的“买入”评级，建议关注液化天然气产业链，包括广汇股份、富瑞特装和蓝科高新。

　　机构论市

　　通胀压力将持续存在

　　国家发展和改革委员会主任张平：尽管物价水平呈现回稳态势，但仍不能对通货膨胀掉以轻心。“两会”结束后，各地集贸市场菜价，出乎意料大幅反弹，大葱价格现在贵过鸡蛋，导致现在很多地方餐馆炒鸡蛋都不放大葱。再加上目前国际市场大宗商品价格高位振荡，国内部分农产品供求还处于紧张状态，成本推动价格上涨压力将长期存在。

　　华西证券研究所沙伟斌：农产品价格上涨和水电气价格调整因素将会对今年CPI构成较强向上驱动合力，即便对冲掉因为总需求回落而对CPI产生的向下驱动力量，CPI全年涨幅仍有可能保持在较高水平，接近甚至小幅超过政府目前所预设的4%的调控目标，所以今年的通胀压力仍然不小。

　　中欧瑞博董事长吴伟志：今年股市将在2250点到2550点区间徘徊，处于一种振荡格局中。虽然CPI数据有所回落，但是通胀压力将持续存在；另一方面，股票估值趋于合理，同时政策对股市也有正面影响，因此，今年行情非牛非熊的可能较大。