全球并购市场信心有待增强

　　

　　大卫-辛普森

　　即使在2009年经济低迷时期，国际并购的信心一直保持上升的趋势，但随着企业预测市盈率自2011年6月以来下降5%，市场的并购信心已经降低，我们预测，2012年上半年市场信心难言乐观。

　　虽然全球并购市场交易规模会随着整体的企业预计净负债水平全球性下降12%和期待净负债对EBITDA(即未计利息、税项、折旧及摊销前的利润)比率下降18%而持续上升，但是并购市场的偏好会持续下降。如此看来，交易规模的增加与当前环境下的交易信心的低迷是不相符的，也许接下来的6个月这种情况会有所改变。

　　自从我们上一次调查后，所有行业的2012年净利润预期均呈现下降趋势。这种情况是两年来首次发生，与原材料、工业产品、公共事业和非必须消费品行业的利润匮乏有很大关系。

　　在这个背景下，一些行业信心趋缓，原材料行业和工业行业的市盈率下降明显。前者下降了14%，后者下降了9%。

　　然而，一些行业比其他行业更能经受得住压力。实际上，消费品行业市盈率增加2%，科技行业仍然持平。长期来看，医疗行业发展相对较好。尽管市盈率在2011年6月-12月间下降了3%，但鉴于该行业在之前的12个月曾出现连续的增长，因此目前的行业环境也许比12个月前更健康。

　　全球范围内完成并购交易案的数量在过去的12个月里有所下降，尤其是在欧洲、中东、非洲和亚太地区。然而，全球并购交易规模却温和上升，这意味着大买家正在主导并购活动，小的竞争者在苦苦挣扎。

　　在世界主要的经济体中，印度和德国在过去的6个月中交易信心分别下降19%和18%，英国下降2%、美国则持平。大多数国家的企业预测市盈率有所下降。值得注意的一个例外是日本，在过去的6个月里该国企业市盈率有10%幅度的增加，这很有可能是因为去年的地震灾害造成基数极低的结果。

　　随着企业净负债与EBITDA比率普遍下降，企业有更多的能力去从事并购活动，但是并没有显示出这样做的信心。相反的，部分企业会在并购之前优先进行减少债务和资产负债管理。

　　在2012年前6个月，由于欧债危机不确定性影响的存在，过去两年的全球并购市场的复苏现象是否会中断尚不明朗，但交易活动仍很有可能在企业现金、私人股本和目标公司可得性等方面得到支持。(作者为毕马威全球并购部门负责人)

　　（责任编辑：刘潇潇）