中海油服:产能投放效益显

　　

　　中海油服（601808）2011年实现营业额189.06亿元，较上年增加4.7%；营业利润47.52亿元，较上年增加3.1%；净利润40.39亿元，较上年减少2.1%；每股基本盈利约为0.9元。拟10派1.8元(含税)。

　　公司业绩符合预期，物探板块大幅增长。蓬莱19-3事故导致油田技术板块负增长，加上利比亚的钻机减值准备，使收益减少，但受益于开发节奏和深水装备到位，物探板块服务盈利同比大幅增长73%，部分弥补了损失。

　　油田技术服务盈利受抑。蓬莱19-3事故导致2011年油田技术板块服务盈利同比下降73%，但蓬莱19-3油田今年内复产的可能性很大，预计油田技术板块服务盈利2012年将好转。

　　钻井新设备投放效应逐步体现。随着设备达产，公司三季度之后的作业天数增长明显，另外高费率的深水半潜船的投产，使2011年下半年钻井收入较上半年增长26%，虽然2011年自升式平台费率受到行业景气影响同比下降了5%。预计2012年981油田的投产和北海深水半潜船将全年工作，将逐步体现在板块盈利增长上。

　　维持公司2012~2013年每股收益为1.07元、1.19元的预测。现时股价对应2012年业绩的PE为17倍，考虑到A股市场缺少与油价上涨对冲的标的，近期中东局势尚未缓和，油价持续高位运行，有望维持甚至随油价提高公司的估值水平，目标价19.50元。瑞银证券