内地IPO搁浅 俏江南改道香港上市？

　　

　　内地中式连锁餐厅俏江南，上月才传出上市申请被中国证监会否决的消息，前日又被香港媒体爆料，公司刚刚向港交所递交上市申请，初步筹资规模在3至4亿美元(约23.4亿港元至31.2亿港元)之间。并称有可能今年第二季度正式挂牌。不过，针对上述传言，俏江南董事长张兰21日在接受记者采访时表示，A股IPO失败后公司目前尚未确定到哪里上市。

　　2月A股上市申请被否

　　俏江南转战香港上市谋融资开门店

　　去年3月，俏江南正式提交上市申请，计划在A股上市，不过，由于证监会大幅收紧餐饮企业上市规定，俏江南最终无缘A股。今年2月初，证监会公布2012年度首次公开发行股票申请终止审查企业名单，包括俏江南在内的9家企业IPO申请终止审查。

　　俏江南方面关于IPO申请终止审查的解释是，由于行业审核的相关政策迟迟未落实，之前向证监会递交的相关材料已超过6个月有效期。结合目前资本市场状况，其决定就上市方案做出调整。

　　俏江南董事长张兰曾表示，此番A股IPO遇挫不会动摇俏江南5年内门店数增至500家的目标，未来不排除重新进军资本市场的可能。然而，据俏江南官方网站数据显示，2000年创业至今，俏江南总共才开出约60家门店，要完成“五年计划”必然离不开雄厚的资金支持。

　　折戟A股IPO后，经过短暂休整，俏江南却已经扭转航向，转战香港联交所。

　　业内人士表示，俏江南之所以密锣紧鼓奔赴资本市场，主要还是来自扩张的资本渴求。按5年内门店数增至500家目标计算，至少平均每年需开约100家门店。

　　虽然俏江南与鼎晖创投已有过一轮融资合作，但在上市前夕，张兰公开曝光与风投矛盾，这令外界相信短期内，公司再接受风投的机会非常小。餐饮业观察人士林岳表示，风投普遍不看好餐饮企业上市，此前鼎晖与俏江南合作的不顺畅也决定了俏江南要获得充足的资金，只能通过上市实现。

　　据接近俏江南的人士透露，俏江南的现金流一直存在问题，海外上市原本就在俏江南的选项内。

　　博盖咨询总经理高剑锋也表示，俏江南选择在香港上市可能性非常大。他介绍，俏江南此前的A股上市计划终止属于主动撤回，“当时对于餐饮企业在A股上市的政策并不明朗，加上俏江南自身对于资金的需求，撤回上市申请转求别的市场，是一种理性选择。”

　　“一道菜煮几分钟”难以标准化

　　餐饮业港交所IPO要符合七大要求

　　中投顾问酒店餐饮行业研究员萧宇嘉告诉记者，通过扩大企业规模和提升门店数量，获得高市场占有率是当前餐饮企业遵循的发展路径。而上市能够开拓企业融资渠道，加大融资规模。

　　不过林岳表示，俏江南存在难以连锁标准化的问题：“俏江南属于高端的中式餐饮，比如一道菜中放多少肉，煮多少分钟，很难做到每个门店都标准化，制约了其大规模快速扩张。”

　　“港交所对企业的审核会相对宽松一点，只要企业没有徇私舞弊的问题、资本运作健康，整体的企业规模到了一定程度，审批就比较简单，从规模、品牌影响力上来看，俏江南达到了上市的硬指标。”林岳表示。

　　不过，又有行内人士顾明(化名)认为，俏江南上市之路不一定平坦。“年初港交所出台《香港交易所登载有关从事餐饮业务的申请人在上市文件中的披露的指引信》，明确赴港IPO的餐饮企业披露文件须符合七大要求，其中包括：供货商、食材来源及其价格、同店销售额及桌/座流转率、现金管理、商标、扩充、定价政策及食品安全质量监控及投诉等等。关于扩张一项，就细致到公司门店开与关具体原因、新店如何选址才能不影响原有门店的客流量等等。”

　　餐饮企业内地上市陷困局

　　上市指引估计上半年可出台

　　在2月17日的中国上市公司协会成立大会上，证监会主席郭树清首度公开表态支持餐饮行业上市融资。郭树清表示，餐饮服务业在经济中的地位和作用不可忽视、小视，资本市场在餐饮业发展过程中理应发挥资本助推器的功能。

　　不过对餐饮企业而言，因成本及收入都存在核算困难，在中国内地上市一直困难重重。目前，国内仅有西安饮食 (000721.SZ)、全聚德(002186.SZ)、湘鄂情(002306.SZ)等8家餐饮企业上市，而2011年整个餐饮业的总收入为2.05万亿元人民币，产值与上市数量严重不匹配。

　　俏江南董事长张兰之子、公司现任总裁汪小菲曾在2007年表示，俏江南计划于2009年上市，但之后一直未有实际动作。2011年3月，俏江南正式向中国证监会提交上市申请，但最终被搁置。今年1月30日，俏江南出现在证监会披露的终止审查企业名单中。

　　对此，中国饭店协会信息部章玉华认为，俏江南A股上市折戟，并非个案。“由于食品安全及财务等方面的问题，去年证监会提高了餐饮企业IPO的门槛。”据了解，目前计划在A股进行IPO的广州酒家、顺峰集团、狗不理等多家餐饮企业还在等待中。

　　章玉华认为，餐饮企业在购买原材料、农产品材料的时候发票比较难开，加上有些顾客不索取发票，使得餐饮企业存在实际收入和表面收入不对账等问题。

　　3月4日，全国政协委员、中国证监会主席助理朱从玖在接受采访时表示，证监会正在制定餐饮企业上市指引，估计上半年可以出台。

　　不过，高剑锋认为，餐饮企业上市指引只是将上市要求进行明确，而不会放松上市要求。相对而言，重监管轻审核的香港市场对于企业的盈利能力和规模等指标的要求较低，这也是俏江南可能选择香港上市的原因之一。

　　据南都、每日经济新闻、东早等综合