沪指连续三周收跌

经济学家许小年。

　　昨日沪指收盘跌穿半年线；养老金、汇丰PMI、房产税三大利空拉低走势

　　本报讯 （记者吴敏）沪深A股周五收盘下跌，其中沪指跌1.1%，收报2349.54点，为最近一个多月来新低点。而从周涨幅看，本周沪股连续第三周收跌，市场观望情绪浓重。

　　连续缩量下跌

　　昨日沪指收报2349.54点，为2月14日以来的新低点，从成交量看，昨日沪市A股成交仅有739亿元，较前一交易日的767亿元进一步萎缩。

　　成交量萎缩的势头已经延续了多日。3月14日沪市成交一度超过1700亿元，但随后一路下滑。

　　对于经济形势的担忧以及上市公司业绩披露使得投资者观望气氛浓重。从截至21日已经披露年报的上市公司数据看，上市公司净利润同比增幅目前仅有12.9%，这一情况远逊于2010年超过30%的水平，也可能低于目前机构预测。

　　与年报业绩更受人关注的是2012年企业利润的变化，但目前数据显示企业盈利增速的下滑可能仍未见底。财政部公布1-2月份国有或国有控股企业盈利数据显示，国企利润同比仍下降10.9%，地方国企则下降10%。

　　此外，从技术面看，昨日沪指收盘已经跌穿半年线，短期走势难以乐观。

　　连续三周下跌

　　A股的低迷已经持续了一段时间。从周涨幅看，本周沪指全周下跌2.30%，连续第三周下跌；深成指跌3.83%，连跌两周。

　　从本周的行业表现看，唯一上涨的行业为黑色金属，涨幅为0.74%。其余下跌幅度较小的行业包括有色金属、房地产、采掘及交通运输等，它们的跌幅都少于2%。下跌幅度最大的行业是商业贸易，跌幅超过5%，其他下跌幅度较大的行业包括医药生物、信息设备、交运设备、化工、食品饮料、信息服务等，它们的跌幅都超过3.5%。

　　光大保德信基金人士指出，这种结构表明市场情绪是非常纠结的。一方面投资人对于经济复苏抱有一定的期望，但是不时出现的经济数据不甚理想又提醒投资人当下的经济形势并不太好。

　　海富通基金则指出，经过年初至2月末的连续反弹，市场已经基本修复了前期对于外围经济和国内房地产市场过度悲观的预期；短期内，宏观经济形势和相关政策尚难明朗，市场对基本面预期和现实情况不匹配的发生概率或将增大，由此加剧市场的波动程度。

　　■ 分析

　　本周三大消息“不给力”

　　养老金“委托投资”难解近渴，汇丰PMI回落引发悲观预期

　　本周，养老金、汇丰PMI、房产税三个重要消息影响了走势。

　　养老金“委托投资”偏向固定收益

　　本周备受热议的养老金入市问题尘埃落定，但远水难解近渴，这个不少市场参与方视作利多股市的措施给股市带来短期的正面影响。

　　全国社保基金理事会3月20日发布消息称，经国务院批准，社保基金理事会受广东省政府委托，投资运营广东城镇职工基本养老保险结存资金1000亿元。此举在全国尚属首次。

　　当天沪指跌1.38%，第二天跌0.06%。全国社保基金理事会更是主动澄清，委托投资和“入市”“入股市”不是一回事。

　　基金公司人士认为，全国地方养老金资产的规模尚没有权威数据，有多少资金可以委托社保基金运作尚难以评估。广东省率先推进地方养老金入“市”仅仅是一个开端，如果其能成功运作，获得可观收益，将对其他地方养老金起到示范作用，推动更多的地方养老金委托社保基金运作。由于首批规模不大，且分批到位，投资方向主要为固定收益类产品，对市场直接推升作用有限。

　　汇丰制造业PMI预览值回落

　　本周公布的3月汇丰制造业PMI预览值回落至48.1%，使得市场悲观预期再次抬头。

　　海富通基金指出：3月汇丰制造业PMI预览值从2月的实际值49.6%大幅回落至48.1%，显示3月制造业企业尤其是中小制造企业经营活动加速收缩，或意味着3月经济增速将继续回落。新订单指数继续回落，回落速度快于新出口订单，这表明内外需求均在继续放缓，且内需放缓更为明显。

　　汇丰中国首席经济学家兼经济研究亚太区联席主管屈宏斌则指出，新订单指数创四个月来新低显示不论国内需求还是外需都在继续走弱。其中新出口订单指数仍在收缩区间但幅度有所减小，暗示内需放缓速度可能更快。

　　更令人担忧的是制造业生产活动的放缓已经开始影响就业市场，就业指数录得2009年3月以来的低点。3月汇丰制造业采购经理指数初值的下降与近期工业生产超预期减速传递了同样的信号。未来经济增速可能进一步下滑，决策层应加大政策宽松的力度以稳增长。

　　这一数据同样打击了A股投资者对于市场的信心。

　　房产税试点范围或扩大

　　本周国务院批转的国家发改委《关于2012年深化经济体制改革重点工作的意见》明确，今年要加快财税体制改革、适时扩大房产税试点范围。这一消息使得市场预期房产税将向其他主要城市扩散，进一步打击目前疲弱的房地产市场。

　　受此影响，房地产以及建材等板块受到了一定的打击，对市场产生了一定的利空影响。

　　本报记者 吴敏

　　■ 说法

　　放弃研究股市 许小年“戒股”

　　“中国股市的问题不是一两项政策就能解决，也不是一个新领导的新思维就能解决，中国的股市和中国的经济一样，它的整个系统都出了问题，所以我已经放弃对股市的研究。”3月20日，经济学家许小年在做客厦门大学南强学术讲座时透露了“戒股”的想法。

　　但许小年强调，他仍是一个基本面研究的坚定信仰者，“股票的价格取决于公司的盈利能力，取决于市场的资金链，还取决于市场的情绪。”许小年认为，从基本面上看，由于中国公司创新能力不足，所以中国的上市公司大多数都是周期性股票，跟着经济的增长上上下下。对于2012年的中国股市，许小年认为从公司的盈利前景来看并不是很乐观。而对于市场的情绪，因为“放弃研究”，所以许小年表示“并不熟悉”。

　　许小年一直被视为是市场派的学者代表，曾在美林证券、中国国际金融有限公司两家知名的券商单位从事研究工作，还获过中国经济学界最高奖“孙冶方经济科学奖”。2001年，许小年的千点论引起了股市的轩然大波。

　　今年2月，许小年在回答本报记者“如何看现今资本市场的系列改革”问题时表示，对于凡是按照市场规律办事的改革都支持，改革的方向就是要减少行政干预。

　　本报记者 苏曼丽

　　■ 相关

　　深交所：正为创业板退市配套修改上市规则

　　本报讯 （记者吴敏）在上交所发文阐述其主板退市修改方向后，深交所在昨日发布的《2011年度自律监管工作报告》中指出，正修改《创业板股票上市规则》，完成后即实施新的退市制度。

　　经过近两年来的研究论证，深交所拟定了《关于完善创业板退市制度的方案》，并于2011年11月28日向社会公开征求意见。深交所在吸收有关意见与建议的基础上对《方案》进行进一步修订，并已正式对外发布。

　　深交所指出，为与创业板退市制度改革配套，深交所同步启动了《创业板股票上市规则》的修订工作，修订完成后，新的创业板退市制度正式实施。

　　此前，在主板退市制度方面，深交所已在开展主板《股票上市规则》新一轮修订工作。

　　上交所之前也阐述了其主板退市制度修订的方向，包括改革证券发行制度、丰富退市判断标准、推动场外市场规范发展、严格“借壳”重组条件等。

　　证监会主席郭树清曾指出，主板退市制度有望在上半年出台。

　　截至目前，沪深两市退市公司共计70余家，其中，绩差公司因连续亏损而退市的49家。