年报揭示基金对机构客户依赖仍强

　　王艳伟

　　在股市、债市双双低迷的2011年，基金公司对于机构客户的依赖度比以往更强。昨日，首批17家基金公司旗下215只基金（A/B/C级分别统计）披露了2011年度财报，数据显示，中银基金是其中最依赖于机构客户的基金公司。

　　根据天相投顾统计的数据，中银基金的机构投资者持有份额比例高达43.15%，在17家基金公司中最高，鹏华和上投摩根两家基金公司的这一数字分别为33.43%和32.39%，也比较高。这表明，这些基金公司对于机构等大客户的依赖性较强，而对中小投资者的开发力度稍显不足。

　　同时，这也与2011年中报和2010年年报所透露的信息基本一致。2010年年报里，中银基金的机构投资者持有份额比例为28.03%，2011年中报里为27.96%，同样是这17家公司中最高的。

　　而诺德、天治等小基金公司，持有人中则以个人投资者居多，机构投资者持有份额比例分别仅2.54%和4.31%。

　　不过，从另一个角度来看，机构持有人比例较高，也在一定程度上说明机构持有人对该家基金公司的投研能力较为认可。尤其是保险资金，对基金的选择投资非常谨慎，会从投研机制、投资思路和方法等各个方面对基金公司、基金经理进行综合考察，并且有至少半年的评价周期。而基金一旦被入选机构的基金投资池，就能获得较大规模的申购量，而且因为是直销，基金公司也不需要支付任何额外的客户维护费或是销售激励等。因此，攻克机构投资者，也成为一些大中型基金公司近两年来的主要拓展方向，也是在银行等销售渠道“盘剥”过甚情况下的无奈之举。相反，小基金公司可能出于营销费用方面的考量，更愿意与银行合作，客户群体以个人投资者为主。

　　若分基金类型来看，机构投资者持有比例最高的是货币市场基金。除了专门针对大资金的B级货币市场基金份额以外，申万货币、中银货币、泰信收益、融通货币等几只基金的机构投资者持有比例均超过50%。

　　这也符合去年的市场行情。由于去年市场资金面异常紧张，而股市、债市双双低迷，货币市场基金成为唯一赚钱的基金品种，因此从去年下半年起，货币市场基金就整体呈现持续净申购态势，这其中，嗅觉敏锐的机构投资者自然是申购主力，尤其到年末时，基金公司为了拼规模排名，四处寻求大资金的帮忙，也会导致年末时点货币市场基金的机构投资者比例非常高。

　　传统封闭式基金和创新封闭式基金也是较受机构投资者青睐的品种，2011年报显示的保险资金对传统封闭式基金的投资比例达到41.06%，这较2011年中报显示的39.47%又有所攀升，同时，基金公司自购的封闭式基金也从2011年中的0.67%提高到年末的0.74%。

　　而个人投资者则更为偏好传统的股票型、混合型、保本型等基金，历年情况也如是，显示出机构和个人在投资需求和偏好上的不同倾向。此外，保险等大型机构出于监管原因不能投资于QDII基金，因此，这类风险较大的基金绝大部分持有人也是个人投资者，占比超过99%。