“过剩行业”投资机会（一家之言）

　　

　　对于目前正在过剩的行业也存在着再平衡的机会，从不平衡到平衡，行业的盈利能力会有极大的改变，这中间就给敏锐的投资者带来机会。”

　　经济增长速度放缓，过剩行业就多起来了。房地产、家电、汽车、工程机械都纷纷加入过剩行业的阵营中，更不用提钢铁、电解铝、水泥、光伏、风力发电这些传统过剩行业了。一说过剩，大家就觉得行业前景不明，风险升高，风险厌恶者就本能地远离，根本不愿意再思考其中是不是有投资机会，对应的上市公司股价一落千丈，然而这时候可能就孕育了极好的投资机会。

　　机会一：整体过剩，结构短缺。行业过剩的大背景下，可能某些地区，某类品种却没有过剩，甚至供不应求，这中间就存在结构性机会。比如水泥行业，随着房地产市场降温、基建投资增速放缓，行业产能过剩严重，按照华新水泥年报的说法就是：“水泥行业已由局部性、阶段性、暂时性的产能过剩，转变为全局性、长期性、永久性的过剩。”但是“十二五”期间，新疆全社会固定资产投资规模将达到3.6万亿元，相当于“十一五”实际完成量的近3倍;对口支援省市援疆资金将达到650亿元，届时新疆GDP年均增速将高于全国平均水平3.5个百分点。重点工程建设对水泥需求的拉动有望持续较长时间，作为新疆市场的水泥龙头，公司将在施工周期中长期受益。

　　机会二：整体过剩，强者恒强。在行业过剩的大背景下，不同企业成本控制力不同，品牌形象不同，销售情况天差地别，好公司毛利率可能下降，但是总利润仍能保持增长。比如多晶硅行业随着全球对太阳能产业补贴下降，需求明显减少，价格由高点500美元/公斤，降至20-25美元/公斤，低于中国大多数多晶硅企业生产成本35美元/公斤，造成大面积停产。中国有色金属协会数据显示：2011年下半年以来，中国多晶硅产业出现严重的库存积压，已投产的43家多晶硅企业仅剩8家企业尚在开工生产，其余企业已经停产，停产率已高达80%；仍开工企业中，多数因亏损运行，正逐步减少产量。但是业界龙头公司保利协鑫确实另外一番景象，通过科技创新和精细化管理，持续提升多晶硅和硅片产能与品质，降低成本(目前的多晶硅成本在20美元/公斤上下，已基本可以与国外巨头竞争)。

　　机会三：产能过剩，业绩低迷，股价低迷，收购成本低，退出意愿高，资产重组案例增加。例如水泥行业，2007年以来，中国建材集团对处于过度竞争中的水泥企业实行联合重组，水泥产能从几百万吨，迅速跃至3亿吨，成为世界第一大水泥生产商，创造了中国建材速度。类似的情形，在钢铁、房地产等行业也会很快出现，这中间实施收购的企业和被收购企业都有机会实现自身价值的增加，并且给投资者带来机会。

　　严格地说，绝大多数行业都是或者曾经是过剩产业，比如我们看好的医药、酿酒、食品、服装、零售等，但是通过技术创新、品牌塑造、兼并重组、商业模式更新等手段实现了新的供需平衡，从而维系了行业的健康发展。对于目前正在过剩的行业也存在着再平衡的机会，从不平衡到平衡，行业的盈利能力会有极大的改变，这中间就给敏锐的投资者带来机会。这一两年来，稀土行业的变迁正是如此。