养老金入市引争议 且看发达国家成熟经验

　　

　　编者按: 随着首批地方养老金委托投资获批，作为百姓养命钱的养老金在一片争议声中迈出了市场化投资的第一步。广东试点一旦推广到全国，中长期对债市以及股市的提振作用不言而喻，良性互动将助推养老金及资本市场实现双赢。从宣布广东试点的消息之后几日来看，债券市场一片利好，股票市场似乎相对平静，A股市场仍以振荡盘整为主。发达国家投资运营养老金已有多年经验，我们看看他们是如何运营投资。

　　美养老金入市看重长期与分散

　　美国养老金丰富的种类和众多投资渠道可谓发达经济体养老金系统的典范。经历金融危机之后，美国养老金投资策略逐步转向“先保值再增值”策略，看重长期性与分散化投资，通过对不同市场的多元化配置实现其理财目标。

　　美国养老金投资体系

　　经过数十年的发展，美国养老金体系逐渐形成三大支柱。第一个支柱是政府强制执行的社会保障计划，它覆盖了全美国绝大多数就业人口，给他们提供基本退休生活保障。第二个支柱是由政府或者雇主出资，带有福利色彩的养老金计划，其中联邦政府为约300万文职人员和约300万军职人员提供各类养老金计划；大约七成的企业和非营利组织雇主给雇员提供各类养老金计划；各州和地方政府和联邦政府也设有各自的养老金计划，覆盖了50个州及地方政府，约有九成的地方政府提供养老金福利。

　　美养老金领头羊主投增长型基金

　　在美国，养老金是机构投资者中最活跃的分子，加州公务员退休基金(Calpers)是该行业中的领头羊。作为美国第一大公务员退休基金，加州公务员退休基金在以合理配置资金、降低投资组合综合风险方面发挥着先锋作用。这从其截至2011年底的投资组合细节中即可见一斑。

　　英国养老金青睐蓝筹股

　　在英国，资产规模高达11242.62亿英镑的养老金(统计数据截至2009年底)是该国政府债券的主要投资者。不过有最新调查显示，由于政府债券收益不断下降，直接影响了英养老金的投资收益。除了购买政府债券之外，英国养老金资产的六成用于股票或股权投资，目前养老金股权资产已占英国股权总资产的一半。其中，英国养老金投资风格力求稳健，主要青睐风险小、利润稳定的蓝筹股。

　　英养老金危急时刻可反哺本国经济

　　与美国养老金产业相比，英国养老金在投资组合多元化程度上不遑多让，其绝大多数投资均集中于企业部门。但从其金融危机中所表现出的高出美国同行业的“抗跌力”来看，英国养老金的投资配置显然更加“全面”。更重要的是，在英国经济持续低迷的时刻，养老金作为政府刺激措施的重要组成部分还能够对本国经济进行“反哺”。

　　稳字当头 日本养老金重债轻股

　　与其他西方发达经济体相比，日本公共养老金投向国内债券的比重较高。以除日本之外的经合组织(OECD)成员公共养老金的投资配置来看，投资债券约占50%，投资股票约占36%，不动产和其他投资品占14%。而在日本公共养老金的投资配置中，逾两成资金投向国内外股票，其余资金则以投资国内和国外债券为主。投资国内债券虽然回报不高，但抗风险能力较强，不太会出现投资收益大起大落的情况。

　　德国养老金投资注重实体资产

　　进入21世纪以来，德国养老金改革无论是速度还是方向，都与德国社会经济发展的整体态势保持高度一致。另外，德国养老金产业的投资选择更加倾向于实体资产，更加注重其社会效益。德国养老金投资选择比较注重社会效益——不仅与其他经济体的养老金一样奉行相对谨慎的策略，还会将包括基础设施建设及房地产业的实体资产作为其投资目标首选。

　　（责任编辑：林秀敏）