王岐山调研新三板 监管层首提五大建议

　　熊凯

　　 不同寻常，3月27日上午9时10分许，北京海淀科技大厦警卫森严，上班人群都被要求从南门进入。

　　 此时在正门大厅里，国务院副总理王岐山在证监会主席郭树清的陪同下，正驻足观看证监会和中关村管委会准备的关于新三板试点工作的展板。

　　 10分钟后，王岐山来到位于大厦三层的深圳证券信息公司北京路演中心调研工作，路演中心大厅的行情指示牌上，显示着最新的新三板挂牌公司股份报价信息。

　　 “副总理的到来，本身就是一种表态，这更坚定了我们对新三板的信心。”27日上午，同在海淀科技大厦的金元证券场外市场部总经理陈永飞对本报记者表示。

　　 五大建言

　　 是次调研现场，证监会和中关村管委会在为王岐山制作的展示材料当中，首次提出新三板发展五大建议。

　　 居于首位的，是“建立和完善各层次市场间的转板制度”。

　　 公开信息显示，自新三板试点至今，已成功“转板”的企业共有5家，4家在创业板上市，1家中小板上市，另有1家已通过发审会，3家已进入发审流程，此外，有10家企业均已进入实质筹备阶段（董事会授权启动IPO事宜或股东大会决议通过）。

　　 在业内人士看来，从严格意义上讲，上述19家企业不能算真正的“转板”，因为其上市进程不因新三板公司身份受到任何优待。

　　 “这次提出的建议其实就是绿色通道，类似于部分企业享受证监会审批公司债的绿色通道待遇一样，作为上市公司的孵化器，新三板的公司IPO也应该有绿色通道机制。”陈永飞说，在转板制度方面，更进一步的设想是，“按照台湾的经验，所有想要上市的公司都必须先上兴柜市场，类似的，如果将新三板搞成一个强制性的预备市场，将会对A股产生深远的影响，一些证券市场长期的弊病比如新股发行三高现象或许能得到根本性的解决。”

　　 监管层所提的第二条建议，则涉及到交易制度的重大突破——做市商，其表述是“探索实行做市商制度”。此前来自监管层的信息显示，扩容改革后的新三板实行做市商制度大局已定。

　　 在西部证券代办股份转让业务部总经理程晓明看来，做市商业务，本质上是投行业务的延伸，“作为中国证券市场一次意义极为重大的制度突破，做市商业务将是中小券商最大的一次机会”。程晓明认为，做市商业务将占到新三板业务营收和利润的绝大部分，中小券商盈利的一半甚至更多将来自做市业务。

　　 申银万国预测，如果新三板市值达到1000亿元，比照台湾兴柜市场30%的换手率一年成交额在300亿元左右，以美国OTCBB9.9%的有效价差计算，彼时券商的做市价差收入可以达到30亿元。

　　 监管层所提的第三条建议，颇引人注意。与当前券商直投业务在A股受限情况大相径庭的是，监管层“支持主办券商开展直接投资业务”。

　　 在过去的一年当中，受益于扩容预期高涨，新三板公司定向增发风起云涌，各路嗅觉灵敏的机构投资者乃至资金实力雄厚的个人投资者纷纷进入这一领域，券商直投的身影则鲜有出现。

　　 “这对大的券商是一个利好消息，中小券商可能还没有直投业务，意义不太明显。”陈永飞说，这还可以为今后的做市商制度铺路，主办券商直接入股也是其为承担做市功能而获取存量股份的方法之一。

　　 监管层提出的第四条建议，“开展挂牌企业股权激励试点”，对于新三板企业颇有现实意义。

　　 “企业改制，就是改革制度，挂牌上市，解决的就是股权问题，股权明晰了，核心人员得到股权激励了，并且股份可以转让，团队就稳定了，这是企业健康发展的重要保证。”陈永飞说，目前，新三板公司通过定向增发让员工入股，“入股价格跟机构投资者是一样的，风险也就一样大，这不叫股权激励。未来股权激励试点，就要允许企业股份折价卖给自己人。”

　　 王岐山调研新三板 监管层首提五大建议

　　 此外，监管层向王岐山副总理建言的最后一条建议是，“适度扩大合格投资者队伍”。

　　 目前，除了交易制度限制之外，投资者的限制是新三板交投不活跃的另一重要原因。

　　 根据新三板的合格投资者制度，目前新三板的投资者仅限于机构投资者和挂牌前公司的自然人股东，个人投资者被拒之门外。

　　 中关村“放量”可期

　　 在上述五个具体问题之外，监管层还提出了两个框架性的建议，为新三板的未来定调。

　　 一是“扩大试点范围”，二是“在中关村代办股份报价转让试点基础上建设统一监管下的全国性场外交易市场”。

　　 前者指的是新三板试点由中关村国家自主创新示范区扩大到全国的高新技术园区乃至经济开发区，后者则直指新三板交易所的问题。

　　 目前，新三板试点扩容方案未定，但新三板交易所人事已初定。本报记者获悉，湖南证监局局长杨晓嘉拟任新三板交易所理事长，而证监会市场监管部主任谢庚将担任新三板交易所总经理一职。最新消息是，杨晓嘉离任湖南证监局长已经在走相关程序。

　　 “就目前情况来看，新三板近期可以明确的就是，中关村的试点会迎来大的发展，这一点毫无疑问，从上述5个方面的政策也可以看出来；至于试点向全国铺开以及新三板交易所的事情，牵涉面广，操作难度大，如果说在今年年底前成行，我持谨慎乐观态度，但如果把时间线拉长到明年，我持全面乐观态度。”陈永飞说。

　　 中关村管委会的资料显示，自2006年1月试点开闸至今，中关村园区内累计172家公司参与了新三板试点，挂牌公司达109家，历时6年。

　　 而2012年，中关村园区内新挂牌公司有望“放量”，新增挂牌企业或可超过前面6年的总量，可谓真正的新三板“元年”。

　　 资料显示，中关村“每年会完成对2000家以上企业的政策宣讲和培训，每年对300家以上重点企业进行现场走访和调研。”目前，中关村非上市股份有限公司近500家，正在改制和拟改制企业500多家，二者相加，新三板的“后备军”已达千家规模。

　　 “中关村园区内今年要轰轰烈烈大干一番，目前已经参与试点还没有挂牌的企业就有四五十家，而现在全年还没过第一季度，年底中关村内挂牌企业达到200家应该没有问题。”陈永飞说。

　　 一个细节是，跟随陈永飞数年的一位年轻人，已被某区域性券商挖走，成为其三板业务部门北京地区负责人，为其开拓中关村市场；而陈永飞也表示，其正在广招各路人才，充实力量，备战中关村试点“放量”。