收复"失地"后 日股需寻上涨动力

　　

　　本报记者 吴心韬

　　28日，受隔夜美股疲软、投资者获利回吐以及大多数成份股除息等因素影响，东京股市日经225指数未能延续此前一日涨势，当天股指下跌0.71%至10183点。27日，日经指数收涨2.36%至当天最高点位10255点，超过去年3月11日收盘价10254点，首次收复东日本大地震后“失地”。

　　分析人士认为，收复失地的象征意义大于实际意义，因此轮上涨受政策面和外部经济环境改善支持，该国目前面临的缓慢复苏和企业业绩的疲软或将限制日股的未来表现。

　　 日元转弱推动日股上涨

　　2011年3月11日，日本东北部海域发生9.0级大地震，由于地震发生时间距离当天东京股市收盘仅差14分钟，因此当天日经指数跌幅仅为1.7%。在随后两个交易日里，该指数经历跳水行情，累计下跌约14%，是自1987年全球股灾以来日本股市经历的最大两天跌幅。随着日本央行不断向市场注入巨额流动性，以及市场预计日本灾后重建将能带来经济反弹，日经指数开始企稳反弹，并在当年7月上涨至阶段高点10208点。不过该轮反弹很快被欧美债务危机、泰国洪灾等因素打断，并在11月25日下跌至8160点的过去3年多低点。

　　进入今年1月中旬，日股迎来反弹行情，因欧债等外围经济不确定性担忧有所减缓、日本企业产能实现持续扩张。2月中旬，日本央行意外扩大量化宽松规模并设定通胀率目标，强势日元开始扭转，日股上涨动力进一步增加。3月26日美联储主席伯南克的讲话透露出“再宽松”意愿，使得正在经历高位盘整的日经指数重获动力，一举突破短期均线密集区，收复大地震失地。

　　值得注意的是，大地震以来，日股和日元的负相关性十分明显。数据显示，自日本央行在2月14日意外扩大量化宽松规模以来，强势日元得到有效抑制，美元对日元汇率接连突破重要关口，并在3月15日盘中上探至84.17的自去年4月中旬以来的最高水平，而在此之前，该汇率一直在76至78日元水平徘徊，并屡次刷新二战后新低。日元汇率的回落，加上日企产能的逐步恢复使得日经指数走出一轮漂亮反弹波，截至28日收盘，日经指数较前一阶段累计上涨约25%。

　　资金管理规模达178亿美元的马修斯国际资本公司表示，日本当前股市状况要比去年年底时候明显好转，其时日企因日元高企而纷纷对今年的业绩前景表示悲观，“虽然现在他们也保持谨慎，但是已明显较此前乐观。”此外，《日经新闻》还分析称，由于本周是2011财年（截至今年3月底）的最后一周，投资者寻求红利以及优先股东待遇使得买盘增多，成为推高股指上涨的又一重要动因。

　　 远未恢复至金融危机前水平

　　自大地震以来，日本政府连续推出四个补充预算案，累计规模约为20万亿日元（约合2400亿美元），日本央行则五次“加码”全面宽松计划，这些针对灾后重建的财政与金融举措在一定程度上扭转了日元的升值态势，有效地提振了投资者信心。

　　丰田资产管理公司首席策略师滨崎优表示，日本股市的复苏终于到来，预计在今年上半年，随着日本灾后重建需求达到高峰以及全球经济开始企稳将对市场形成良好支持，“日经指数有望在今年升至11000点至12000点之间”。

　　据彭博资讯对17位分析师的调查，预计日经225指数在今年年底之前将能上升至10500点附近，即高出地震27日的收盘价位10254点约3.1%；对东京证交所股价指数的预测值为875点，低于去年3月11日的915.51点。

　　不可否认，目前日股估值水平偏低，截至27日，日经225指数成分股的平均市净率仅为1.62倍，低于同期的标普500指数成分股的2.3倍，前者平均市净率在去年11月曾一度低至1.06倍。从成交量来看，东京证交所一部今年以来的日均交易量为21.8亿股，已经恢复至地震前水平。该交易量在2011年3月18日至12月31日的均值仅为18.3亿股。

　　但分析人士仍认为，即使日股成功收复地震后“失地”，但并不足以证明其已经扭转长期低迷态势，因日本国内经济面临着人口老龄化和产业空心化进程加剧、政府债台高筑等制约因素。

　　数据显示，在地震之前，日本股市是发达市场中表现最差的，衡量发达市场表现的MSCI世界之指数在2009年3月9日至2011年3月11日累计上涨了91%，而同期日经225指数的涨幅仅为47%。另外，截至今年3月28日，日经指数较其在1989年12月的历史峰值38957点累计下跌约75%，较金融危机前的阶段峰值18300点也相差约40%。

　　企业基本面不“给力”

　　在日经225指数已经披露的220只成份股中仅有46家公司实现每股盈利（EPS）同比增长，其余的174家公司均出现负增长，平均每股盈利同比下滑85.42%。118家公司盈利状况低于市场预期，其中汽车业巨头丰田和本田每股盈利同比下滑13.54%和41.22%。索尼、松下和夏普等企业还公布了较大规模的预亏。

　　而美国标普500指数（目前491家披露业绩）同期平均每股盈利增长率达5.09%，其中330家实现盈利正增长，333家盈利水平高于市场预期。

　　营业收入方面，仅有110家公司去年四季度实现营收正增长，其余110只出现负增长，114家公司营收状况低于市场普遍预期。

　　另外数据还显示，截至28日收盘，日经指数225只成分股当中，仅有82只恢复至地震前水平，其中包括权重股丰田汽车、富士重工、铃木、日立、三菱重工和五十铃汽车的制造业巨头。但仍有143只股票仍未收复地震后失地，其中包括全日空、野村控股、东芝、松下、索尼和夏普等知名日企。

　　不过随着日元汇率实现回落、泰国洪灾对日企产能的影响消退以及欧债危机的不确定性减弱，日企未来的盈利展望有所改善。据彭博资讯，日经225成份股未来12个月的平均每股盈利水平将达637.9日元，高于目前的383.4日元，增长率达66.4%。

　　（责任编辑：袁志丽）