利空凶猛跌势未完

　　桂浩明

　　虽然在上周就想到了本周股市很可能会下跌，但恐怕没有人会想到居然会跌得那么厉害。在本周五，股指最低下探到了2246点，这已经是回到1月中旬的位置了。换言之，从1月中旬以来到3月初的所有涨幅，都在最近的下跌中烟消云灭。时下，股指是周线四连阴，由此构成的中期下降趋势十分明显，弱势格局一览无余。

　　如果说上周股市下跌，主要还是与投资者对于实体经济表现有所担忧有关，那么到了本周，股市的下跌又增添了一个新的因素，即投资者对于供求关系的担心被大大强化了。

　　应该说，今年1月份开始的股市反弹，在某种角度上说是与管理层表示要推动新股发行制度改革有关的。在多数人看来，这样做以后会有利于缓解一级市场和二级市场的矛盾，弱化企业在IPO过程中的“圈钱”效应，并且在客观上使得供求关系得到一定的改善。但几个月下来，虽然新股的发行价格的确有所回落，但就市盈率而言，总体上还是不比二级市场平均水平低。而与此同时，新股的发行仍然保持了非常快的节奏。特别是最近，又有大盘新股要发行，令不少投资者感到恐惧。

　　更让大家疑惑的是，此间又在大力宣传要加快场外交易发展，提出要为在场外交易的公司转到中小板或者创业板上市提供“绿色通道”。尽管说这只是一个意向，而且有关方面也很明确地指出，发展场外交易要“稳中求进”，但这个消息所形成的冲击毕竟不能小看。因为在很多投资者看来，一旦正式开始这样做，那么在中小板和创业板上市的股票数量就会暴增，扩容规模根本就无法想象。于是，二级市场上中小板和创业板股票就立马下跌，并且跌幅还非常大。

　　这里还需要提到的是，一段时间来，投资者对于“长线资金”进入股市还是充满了期望，视为极大的利好。最近，广东千亿养老金获准入市，但随后就明确表示主要是投资固定收益率品种。这还不算，在本周又披露了财政部在2月份作出的一个规定，即地方社保基金只能投资国债和银行储蓄。显然，这是明白无误地告诉大家，在现阶段也许根本就还不存在像养老金这样的“长线资金”大规模入市的基本条件。

　　一方面是扩容不断，而且节奏还要加快，并且还将增加通过场外交易系统而形成的供应；而另外一方面则是资金有限，想象中的增量资金因为银根紧张而没有来，希望能够吸引到股市的“长线资金”更是影踪全无。于是，人们不得不正视当前所存在的供求矛盾。结果无非是，尚在场内的资金纷纷选择退出，股市成交量急剧减少，市场热点也因为没有跟随者而快速降温。在这种情况下，股指一周暴跌3.69%，也就毫不奇怪了。

　　纵观这一周的股市表现，可以看出主要是受到各种利空的袭击，市场无力抵抗，只能步步败退。而从目前的现状来看，这种下跌势头应该说还没有完。这是因为来自各方面的利空因素还没有被充分消化，偏淡的不确定性也还存在。同时，随着上市公司年报的披露，一些“业绩地雷”相继爆炸，给投资者信心打击很大。再加上现在对于题材股的炒作也有很严厉的处罚措施，因此即便是短线资金也很难找到出手的机会。这样后市就必然出现人气进一步涣散、成交低迷的局面，股指也就免不了继续向下寻求支撑。如无意外，2200点在近期会受到考验。（作者为申银万国证券研究所市场研究总监、首席市场分析师）