场外交易市场呼之欲出

　　近段时间以来，我国场外交易市场建设一直是各方关注的热点。4月5日，证监会相关负责人明确表示，场外交易市场建设将是今年证监会的重点工作，其中全国性场外交易市场正在积极筹建之中。

　　推进场外市场建设，不仅能有效解决广大中小企业金融服务难题，同时也有利于进一步完善我国多层次资本市场体系，提升资本市场服务实体经济的能力。随着相关建设提上议事日程，我国场外交易市场也呼之欲出。

　　总体设计 分步实施

　　“从发展角度看，当前我国正处在工业化、城镇化加速期，随着改革开放和转变经济发展方式的进一步深化，各类新型经济组织和新兴业态不断兴起，中小企业在经济社会发展中发挥着日益重要的作用。”证监会相关负责人说。

　　但现实情况是，在现有资本市场框架下，数量众多的中小企业暂不具备公开发行上市条件。而以私募方式引入直接融资，又因为缺乏相应的市场平台，流动性和价格发现效率很低，资本市场服务能力与实体经济发展需要之间还存在着明显差距。

　　建立和发展场外交易市场，有利于进一步完善多层次资本市场，更好地发挥市场配置资源的基础性作用，促进中小企业发展壮大。

　　据该负责人介绍，目前我国中小企业数量众多，地区之间发展也不平衡，企业规模、发展模式和业态也存在差异。“因此，我国场外市场建设将从市场需求出发，总体设计、分步实施，贯彻统一监管、防范风险的原则，把自上而下和自下而上结合起来，逐步实现分层次的构建。其中，全国性场外交易市场正在积极筹建。”

　　据了解，从2006年1月开始，中关村科技园区的未上市公司经国家批准，进入证券公司代办股份转让系统，进行股份转让试点。这是我国建立场外市场的一次有益尝试。

　　而在今年，证监会将在总结中关村试点经验的基础上，重点筹建统一监管的全国性场外交易市场，将资本市场服务范围扩大到暂不具备公开发行上市条件的成长型和创新型中小企业。同时，全国性场外市场的挂牌公司将纳入非上市公众公司监管。

　　据该负责人介绍，在全国性场外市场建设的步骤上，初步考虑将分两步走，第一步将扩大到全国的高新园技术产业区，第二步将取消区域限制，全国范围内的股份公司都将容纳其中。

　　有利于场内市场规范发展

　　在一个成熟的资本市场，场外市场是多层次资本市场中的基础层次。“从这个意义上说，我国场外交易市场的发展，将有利于场内市场的规范发展”。该负责人说。

　　对于场外交易市场，业内形象将之比喻为上市公司的“练兵场”。通常在这里挂牌的公司不仅需要完成公司治理的规范化，还需要履行作为一个公众公司的披露义务，透明度会得到提高。另外，在市场交易层面，也会实现市场定价。这三点都有利于为场内市场创造一个更好的发展条件。

　　“将来，如果从场外市场成长起来的公司想到场内市场上市，由于公司治理较为规范，透明度较高，市场也对其比较了解，这要比直接在场内市场上市更好。”该负责人举例说，比如公司在上市发行或上市首日定价时，由于已经有了在场外市场交易的定价参照，可能对解决发行定价问题有较大帮助，“所以，发展场外交易市场，总体上有利于场内市场的规范发展”。

　　目前，从“新三板”直接转主板、中小板和创业板的公司并不多见。不过该负责人表示，当前我国企业上市除公司治理、持续盈利能力等条件之外，还有股权分布要求，公司股份需要达到一定分散度，“如果未来场内市场的企业所有条件都具备的话，直接转板的通道是打开的，公司可以直接向交易所申请上市。”