财经专家分析新股发行新制 吴东华：企业盘子太小不应上市

　　

　　中国经济网编者按：4月1日，中国证监会对外发布《关于进一步深化新股发行体制改革的指导意见（征求意见稿）》。业内人士认为，新股改革新政由此迈出了实质性的一步，对治理“三高”问题打出重拳，可以有效解决目前新股发行中存在的诸多弊端。但也有业内人士担心，新股发行新政只是片面的资本市场改革，未深入到核心问题，是否能够有效保护中小投资者的利益还有待考量。针对此话题，叶檀、苏培科、董登新、吴东华等知名财经专家学者做出了分析并提出了建议：

　　董登新：目标明确：就是一级市场“去行政化”

　　众所周知，过去新股发行由行政定价，当然，没有高价格IPO，但结果是新股上市首日更疯狂，比方，有的新股上市首日涨幅可以高达500%，这是疯狂，更是荒唐！这是行政定价的人为扭曲，必须改变！

　　新股发行体制市场化改革后，一级市场“去行政化”取得显著成效，然而，过去被行政手段压抑着的新股定价的市场天性，突然之间得以释放，市场供求左右了新股定价。在目前A股市场尚处快速扩容的初期阶段，供求关系决定新股发行价格显得尤为突出。

　　叶檀：最大的亮点在于行业市盈率，但处罚缺乏细节

　　发行价格高于同行业上市公司平均市盈率25％的发行人，除因不可抗力外，上市后实际盈利低于盈利预测的，中国证监会将视情节轻重，给予不同的处罚。

　　让人遗憾的是，虽然新股发行征求意见稿在新股发行的存量发行、资金监管等方面规定得较为详细，但在处罚方面则缺乏细节、软弱无力，让人怀疑如此缺乏操作细则的处罚举措是否具有执行力？

　　苏培科：未有效抑制“炒新者”

　　虽然“征求意见稿”很想抑制发行定价过高问题，但如果不解决发行价与上市价的割裂问题，反而是在帮机构获取更多的低价筹码，如果他们再在上市开盘价上做做手脚，机构会在新股上获得更大的获利空间，加上没有锁定期会让机构跑得更快，机构炒新股的频率会更快。

　　曹中铭：个人投资者参与询价如同“鸡肋”

　　同样为个人投资者，中小散户因为没有资格参与询价，通过网上申购很难分食新股红利，而个人大户则可通过网下配售的方式获得大量的新股股份。如果市场行情转好，“新股不败”神话再次上演，这些个人大户将会赚得盆满钵满，中小散户则很难分得新股一杯羹，这对他们而言也是不公平的。

　　吴东华：盘子太小不应上市

　　让盘子太小的企业上市，我认为这是对股民不负责任，是对企业不负责任，是对经济转型不负责任，导致投行、风投、上市公司捞一票就走，导致投机兴风作浪。盘子太小，只需少量资金就可以让股价为所欲为。怎么办？我认为必须满足1亿股的盘子、发行市值5亿元以上，从这个角度来讲，应该关闭三板、中小板，这都是过去犯下的错误，将来也要试着关闭B股。

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　　（责任编辑：马丹）