市场期待“春暖花开”

　　

　　

　　截至3月30日，64家基金公司年报悉数披露完毕。天相投资顾问有限公司统计数据显示，64家基金公司旗下971只基金(A、B、C级分开计算)去年整体亏损达5004.26亿元，其中，股票基金和混合基金分别亏损3145.59亿元和1522.62亿元。另外，2011年公募基金的管理费总收入为288.6亿元，相比2010年的302亿元，回落5个百分点。

　　 债券基金结束连续6年正收益

　　

　　2011年，国内货币政策趋紧，国际市场受欧债危机等因素影响充满不确定性，在此背景下的A股市场让人纠结，上证综指下跌超过20%。天相投顾的数据显示，在纳入统计范围的971只基金中，有814只出现亏损，亏损面达到了83.83%，这一比例超过了2008年74.5%的水平，合计亏损额高达5004.26亿元。

　　统计数据显示，股票基金和混合基金去年分别亏损3146.59亿元和1522.62亿元；封闭式基金紧随其后，亏损219.03亿元。低风险产品方面，债券基金也结束了连续6年的正收益，2011年债券基金整体亏损25.70亿元。而受益于2011年较为紧张的资金面和高企的货币市场利率，货币市场基金和保本基金成了仅有的亮点，分别实现利润57.98亿元和0.26亿元。此外，2011年QDII基金受海外投资环境拖累，全年亏损148.55亿元。

　　从公司角度来看，64家基金公司全面亏损，并呈现“规模越大、亏损越多”的特点。其中，华夏基金去年亏了436.84亿元成为亏损大户，其次是易方达、嘉实、广发和大成等基金公司。统计显示，共有18家基金公司亏损超过百亿元。

　　对此，中国证监会有关部门负责人表示，去年基金投资者赔钱是由于系统性风险所致，监管部门在监管上并没有放松。该负责人说，请大家对基金要有信心，相信随着宏观经济的回暖，基金的赚钱效应会显现出来。

　　基金整体换手率总体下降

　　

　　2011年，受股市整体成交下滑影响，基金经理买卖股票的换手率显著下降。据天相投顾根据偏股型基金(不包括指数基金、混合型保本基金，封闭式基金不包含创新分级基金)年报的测算，2011年各类偏股型基金整体持股周转率为2.065倍，相比2010年的2.596倍，下降幅度为20%。

　　虽然基金整体换手率下降，但各基金和基金公司之间换手率差异仍十分悬殊，这凸显出基金公司在投资风格上的差异。据天相投顾测算，在可比的60家基金公司中，整体换手率超过3倍的公司达到14家，其中5家公司换手率超过5倍，华富基金整体换手率达到9.981倍，在所有公司中最高，民生加银、万家、农银汇理、中欧等公司换手率也分别达7.151倍、7.062倍、6.466倍和5.934倍。与此同时，有11家公司换手率不足1.5倍，远低于行业平均水平。特别是长城基金换手率仅有0.454倍，在所有公司中最低，而且也是惟一一家换手率低于1倍的公司。

　　从2011年的情况来看，高换手也并没有带来超额收益。天相投顾统计显示，去年换手率最高的15只开放式基金平均单位净值下跌26.41%，超过行业平均近3个百分点，其中有5只跌幅超过30%，远超大盘，跌幅最大的一只亏损39.58%，换手率却高达9.429倍。

　　银行销售渠道仍占强势地位

　　

　　根据天相投顾的统计数据，64家基金公司旗下809只基金(含联接基金，扣除2011年没有客户维护费的64只基金)年报显示，基金客户维护费，即“尾随佣金”达47.41亿元，同比增加1.01亿元；809只基金的客户维护费占管理费的比例为17.29%，同比增长1.18个百分点。其中22只基金(剔除ETF联接基金)的客户维护费超过50%。

　　从公司角度来看，规模较大的基金公司尾随佣金率与行业平均水平接近，银行系基金尾随佣金率并未显著低于行业整体水平。统计显示，尾随佣金率增长幅度最大的基金公司同比增加了24.52个百分点，尾随佣金率最高的基金公司该比例已超过50%。

　　业内人士认为，去年基金业绩大部分为负，在“亏钱效应”下基金营销难度很大，导致尾随佣金率上升；另一方面，去年基金发行数量创新高，银行渠道拥挤，也使得尾随佣金有所增加。尽管第三方基金销售机构的加入将带来营销渠道的多元化，但短期内银行仍占据强势地位，如果今年基金发行数量和发行节奏仍居高不下，那么基金仍面临尾随佣金率不断攀升的局面。

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