上市公司如何分红，很纠结

　　

　　现在上市公司年报披露处于高峰期，每天拿到几家证券类报纸都是厚厚的一摞，有的多达一百多页。这么多年报，投资者很难都看仔细，只好抓重点，公司分红如何成为当然的选项。

　　事实上，上市公司如何分红，一直很纠结。

　　照说，公司如何分红由股东说了算。董事会先提出分配预案，然后股东大会进行表决。分或不分，分多少，主要看怎样对投资者最有利。从原理上讲，如果公司处于高速增长期，资金留在公司能为投资者赚取更多的利润，那就不该分红；如果公司处于成熟发展阶段，对资金的需求不那么迫切，那就应该分红，把钱分给投资者，由投资者自行决定钱的用途。这个原理在全世界投资界得到公认。

　　但在当下，这事办起来有点变味。由于股权结构特殊，由于公司治理结构不完善，还由于资本市场不成熟，我国许多上市公司现金分红很吝啬，能不分红就不分红，该分红也不分红。投资者愤怒地称这类上市公司为“铁公鸡”——一毛不拔。为什么许多公司不愿意现金分红呢？一个原因是，这样做对公司管理层有利。不分红，钱留在上市公司里，管理层可支配的资金就多。这些资金的利用效率可能不高，但通常不会完全没有效率，有点效率就会增加点利润。资金效率低下，对把钱留在上市公司的股东肯定不利，但对公司管理层却可能有利。还有，不现金分红，管理层的经营压力就会小很多。

　　监管部门的态度很明确，鼓励上市公司分红。为了改变上市公司不愿意分红的局面，监管部门连续推出了类似强制分红的措施，先是将公司分红与再融资挂钩，分红达不到要求将影响再融资；再是将分红与首次募资挂钩，要求在招股说明书中明确分红政策。这些措施出发点很好，但争论很大，效果如何也有待观察。

　　就说将分红与再融资挂钩吧，这明显是一个悖论。如果企业急需资金，为什么要分红？道理上讲不通。如果分红给股东点小钱，又以此为条件从股东口袋里掏出更多的钱，这对股东有利还是有害？答案是：有害！为什么？因为按着税则，上市公司给投资者分红要缴税，原来缴20%，后来减轻了缴10%。这一进一出，投资者的利益是受到损害的。

　　这样看，鼓励上市公司分红，就应该取消上市公司股息红利所得税。目前有关部门正酝酿结构性减税，由此取消上市公司股息红利所得税的呼声越来越高，一个理由是，红利所得税属于重复征税，因为公司的净利润是税后利润，已经征过一次税了。现在国家财力强大了，能不征的税就不要再征了。

　　中国证监会主席郭树清前不久表示，监管部门正就资本市场税率和有关部门沟通。涉及资本市场的税率主要有两个，一个是交易印花税，一个是股息红利所得税。从支持资本市场持续稳定发展、切实鼓励上市公司分红的角度看，我们期待上市公司股息红利所得税早日取消。

　　（责任编辑：武晓娟）