借IPO东风城商行股权转让应声涨价

　　杨倩雯

　　[ 大量资金等待入股准上市城商行。如今再想以极低的价格取得原始股将成为一种奢望。但城商行通常股权结构复杂，规模不大且地域性较强，管理水平与全国性商业银行相比存在一定差距，因此，对城商行的投资需要谨慎 ]

　　随着证监会IPO申报企业的透明，银行业IPO似乎也春风乍起，而暂时没有上市打算的城商行股东也借着这股东风，频频抛售手中持有的城商行股份，交易价格应声上涨。

　　城商行股份挂牌卖

　　根据上海联合产权交易中心公布的项目情况，今年3月底，有两单城商行股份被挂牌交易，分别是3月28日挂牌的张家口市财政局转让所持张家口市商业银行股份有限公司（下称“张家口银行”）1.8814亿股，以及3月31日挂牌的徽商银行股份有限公司（下称“徽商银行”）公开转让其持有的汉口银行股份有限公司（下称“汉口银行”）24.6万股股份的项目。

　　其中，张家口银行的1.8814亿股占其股份比例为18.81%，挂牌总价5.6442亿元，以此计算，其转让底价为每股3元。转让公告显示，张家口银行截至2011年6月30日，经会计师事务所审计的净资产为23.68亿元，2011年上半年营业收入11.6亿元，净利润4.38亿元。而经资产评估后，其评估净资产为25.92亿元，每股净资产为2.59元，挂牌底价较每股净资产的溢价率为15.83%。

　　据悉，张家口银行成立于2003年。截至2011年末，全行总资产363亿元，各项存款余额273亿元，各项贷款余额149亿元。根据公告说明，本次股权转让拟选4家以上受让企业法人。在进场挂牌交易中，同等价格条件下张家口银行在册法人股东具有优先购买权。

　　而引起更多关注的是处在IPO冲刺期的汉口银行股份转让。继去年年初四笔合计17.08万股股权“散卖”及9月的357.87万股拍卖之后，本次汉口银行股东徽商银行抛出24.6万股股份的卖单，挂牌价格为76.506万元，平均每股转让底价为3.11元。公告中并未公布此次转让股份的评估价格。

　　随着IPO进程的推进，汉口银行股权的市场价格也“水涨船高”。在去年1月的拍卖中，其每股评估值在2.8元左右，而据媒体报道，在去年9月的涉讼拍卖中，汉口银行357.87万股被分为5次拍卖，最低成交价为每股4.01元，最高为4.23元。根据该行2010年年报数据，按其2010年实现每股收益0.44元计算，购买方相当于对这些未上市股权给出了近10倍的市盈率。

　　纵观目前A股市场上的银行股，根据Wind资讯统计数据，行业平均动态市盈率为6.92倍，而工商银行（601398.SH）的动态市盈率为7.26倍，为目前上市银行股中最高，兴业银行（601166.SH）动态市盈率5.63倍，为最低。而此次汉口银行股权转让即使用转让底价3.11元/股和2010年底的每股收益数据进行计算，其市盈率也达到了7.07倍，高出上市银行股行业平均水平。

　　据悉，汉口银行成立于1997年，其前身是武汉市商业银行，目前注册资本约35.18亿元，是湖北省内最大的城市商业银行。据公告说明，本次转让标的整体转让，且不接受联合体受让。

　　入股城商行成本水涨船高

　　在上市前夕出售股权的并非只有汉口银行一家。目前已经进入证监会发审委初审阶段的大连银行，今年2月末为上市作准备而进行的股权清理中，其1070名自然人股东拟以5.31亿元的价格转让所持大连银行2.81%（1.15亿股）股权，挂牌价格相当于每股4.6元。而按照大连银行2010年度0.32元的每股收益计算，市盈率高达14.38倍左右。而在2010年10月，宁波韵升受让118名自然人所持大连银行3745.23万股股份的价格为4.2元/股。一年多时间过去，其股权价格的涨幅为9.5%。

　　有银行业分析师对《第一财经日报》记者表示，城商行目前的入股成本已经水涨船高。许多投资者认为城商行盘子小，上市后股价上升的可能性较全国性商业银行来说更大，所以大量资金等待入股准上市城商行。如今再想以极低的价格取得原始股将成为一种奢望。但他同时指出，城商行通常股权结构复杂，规模不大且地域性较强，管理水平与全国性商业银行相比存在一定差距，因此，对城商行的投资需要谨慎。

　　同时，农商行的转让价格也有所上升。3月30日结束网络报价的成都农村商业银行股份有限公司4.6153万股股份，成交价为11.26万元，每股售价2.44元。

　　而在2011年11月芜湖扬子农村商业银行股份有限公司股份转让中，1亿股的转让价格为2.02亿元，平均每股2.02元。上述两笔交易尽管进入了网络报价程序，但最终成交价与报价底价一致。

　　根据证监会3月底发布的最新申报企业名单，银行业共有15家，其中4家为农商行，剩余11家均为城商行。