中信证券点评汤臣倍健:国家发文确认产品公信力

　　

　　近日，中信证券分析师发布分析报告，报告称，针对3月28日部分媒体报道的关于汤臣倍健螺旋藻产品，国家食品药品监督管理局3月30日公布的专项监督检查结果显示，汤臣倍健螺旋藻片铅含量符合国家标准，公司严格按照国家保健食品GMP标准进行生产，具有严格的质量控制体系，定期将螺旋藻片等产品送往国家认可的第三方检测机构进行检测，所有检测结果均符合质量标准。分析师认为，国家食品药品监督管理局发文确认汤臣倍健产品的公信力

　　同时，国家食品药品监督管理局进一步明确以藻类为原料产品的含铅量标准，其中以藻类为唯一原料辅以少量辅料组方的产品，其铅指标限量为2.0mg/kg;不以藻类为唯一原料组方的产品，其铅指标限量为0.5mg/kg。

　　国家食品药品监督管理局的权威文件确认了公司产品的公信力。此次由铅含量超标所引起对汤臣倍健产品的质疑，在产品质量层面上已不存在争议。

　　分析报告认为，中国保健品行业目前处于规模加速攀升但结构散乱差弱的格局，行业内企业长期羸弱，兼具企业家精神、掌控渠道资源和公信力品牌的本土优秀保健品企业凤毛麟角。汤臣倍健的管理团队从无差异竞争的行业红海中打拼而来，具有极强的产业抱负和全球视野，愿意以高标准、负责任的态度在中国保健品行业深根细作，在渠道模式、产品设计、原料采购和品牌塑造上全面对标国外巨头，近三年依靠在药店渠道的扩张有望获得年均50%以上增长，最可能烫平宏观经济波动走出逆周期扩张的成长路径，成为中国保健品行业的领袖企业。

　　此次“螺旋藻事件”短期可能对公司产品需求造成一定冲击，但公司及时有效应对也可能淡化事件造成的品牌影响，因此对销量的影响仍需要进一步动态观察，长期来看不损害公司健康有序的发展。中信证券分析报告仍看好汤臣倍健的成长，维持2012-2014年EPS预测为1.49/2.41/ 3.76元， 2011-2014年复合增长率72.8%，该分析报告以PEG为0.9-1.1为估值参照，认为汤臣倍健合理价值区间为47.3-57.85元，维持“买入”评级。

　　消息来源：中信证券分析报告

　　（责任编辑：杨海洋）