“债牛”走了一半，后半场还能跑多远

　　

　　赵恒毅

　　邹卉

　　今年一季度，股票跌势不断，股票型基金加权平均收益仅为0.52%，而与此同时，债市却悄然走牛，债基平均收益达1.71%，最高者超过10%。“股牛”低头之际，“债牛”昂首。“债牛”还能跑多久？投资者当如何乘“债牛”？4月9日，富国扬子基金课堂来到上海，由富国新天锋拟任基金经理赵恒毅、邹卉为投资者详解“债牛”。扬子晚报记者 马燕

　　今年债基“慢牛”变“快牛”

　　9成正收益，最多增长10.52%

　　Wind数据显示，今年以来，近230只债基中，仅有15只收益为负，超9成债基正收益。一季度股票型基金加权平均收益为0.52%，与此同时，债券基金平均收益达1.71%。表现最好的富国汇利B，更在一季度业绩增长达到10.52%。

　　股市牛头向下，债市为何牛头高昂？富国新天锋拟任基金经理赵恒毅介绍，一季度债市最火的投资时机是在春节前后，三个原因促使债市在一季度由去年预计的“慢牛”变“快牛”：一、CPI数据进入下降通道；二、经济增长出现一定下行，信贷适当增长，企业流动性出现改善，企业债违约风险下降；第三个原因是特定板块政策利好。赵恒毅介绍，2011年，城投债曾出现大幅下挫，但近几个月政策不断利好城投债，使之呈现喜人涨势。

　　债牛已入中场能走多远

　　CPI下行未改仍可骑债牛

　　如果今年年初不是买股票型基金，而是投资了富国汇利B等表现较好的债券基金，则可能收益达10%。这样的假设让不少投资者“眼馋”。自春节以来的“快牛”还能走多久？

　　赵恒毅认为，目前债牛才进入中场，投资者仍有机会骑“牛背”。一方面，央行货币政策整体稳健，逐渐偏向宽松，企业越来越容易获取信贷支持。另一方面，“经济比较差的时候，利率产品、国债收益往往会比较好；经济比较好的时候，国债表现可能差一点，但信用债会好一点。对信用债券市场而言，今年是一个牛市，从宏观经济预测来看，经济逐步探底回升，信用债的表现也将向中低等级传导。”第三个因素是未来政策放松，还可能降低存准甚至降息，而这些都对城投债有进一步推动作用。“总体来说，债市是否走牛，一般看两个因素：一是CPI下行利好债市；二是经济增长若有压力也利好债市。”赵恒毅和邹卉认为，尽管近期油价上调，各类成本上涨。近期公布的CPI数据3.6%也被视为通胀压力增大。但总体来看，至少上半年CPI下行趋势不改，中间可能有反复，整体上今年通胀还是相对可控。

　　投资者骑债牛有讲究

　　业余投资者更适合买债券型基金

　　有投资者认为，今年债基牛市是个偶发现象。但实际上债券基金这种比较稳妥的投资品种，过去几年间一直表现不错，甚至不比一些股基逊色。如2005-2011年七年间，债券型基金仅在2011年出现1.8%的平均跌幅，另六年的平均回报率保持在4.66%-20.55%之间。

　　那么，“债牛”发力，适合什么投资者介入？赵恒毅介绍，具有一定专业知识且有闲暇的投资者，可以在交易所购买债券。不具备上述条件的可选间接投资方式，可通过认购债券基金，或购买投向债券的理财产品。在选择债基时，投资者当注意与选择股票型基金不同。除了看排名，更要看债基团队的既往业绩。赵恒毅介绍，债券型基金业绩的取得，更偏向于投研团队的支持与合作。邹卉则介绍，投资者选择债基时可更关注其长期表现，一般可参考2-3年的表现。

　　目前哪些“牛基”可选择？

　　最牛债基升级史上曾32次分红

　　目前市场上有哪些债基新品可供选择？扬子晚报记者了解到，自4月5日以来，“史上最牛债基”富国天丰债券基金的升级版——富国新天锋定期开放债券型基金开始发行。自2008年11月发行的富国天丰，在三年封闭期内净值累计增长27.68%，位列可比债券型基金第一。基金在2009年、2010年的债券强势中，分别实现了7.28%、16.26%的年度净值增长。在3年间实现了32次分红，是分红最多的债券基金，比第二名的12次超出20次之多。

　　赵恒毅介绍，富国新天锋除了保持了“老天丰”优势外，还进行了一项更有利于持有人的创新：三年封闭期满后不是直接转为开放式基金，而是转为“定期开放”，即每封闭3年开放一次，让有意申购或赎回的投资者有机会参与，然后再进行3年封闭。这也是三年期的封闭式债券基金首次引入“定期开放”的创新设计。比较适合的人群是希望通过长期投资，获得较低风险、较高稳定收益的投资者。

　　封闭式债基年化收益率、年化波动率对比

　　基金代码 基金名称 年化收益率年化波动率

　　161010 富国天丰 8.85% 4.13%

　　161713 招商信用添利5.88% 5.43%

　　161813 银华信用债券4.43% 4.18%

　　161115 易方达岁丰添利 3.49% 3.50%

　　160617 鹏华丰润 3.36%3.08%

　　164206 天弘添利分级B 2.69% 2.57%

　　161014 富国汇利4.10%4.02%

　　165509 信诚增强收益 0.05% 3.40%

　　164105 华富强化回报 -1.30% 4.59%

　　数据来源：Wind、上海证券基金评价研究中心（后续发行基金数据取成立日至2012/3/28）