文化企业扎堆上市风险几何？

　　

　　在文化产业大发展的同时，文化企业上市热情也开始升温，除了已经披露的排队等候上市的文化企业之外，更多的产业基金预示着未来几年或将迎来文化企业上市潮。在资本市场热捧文化企业的背后，文化企业自身存在的各种风险也将在上市后放大出来。

　　文化企业或将扎堆上市

　　根据证监会最新公布的首次公开发行股票审核工作流程及申报企业情况，截至2012年3月15日，发行监管部公布的314家申报企业中，已经有7家文化产业企业；而创业板公布的217家申报企业中，共有6家文化类企业，集中在数字内容服务这一细分行业。

　　从数量上来看，13家文化类企业排队上市已经与城商行申报上市数量接近，而从去向上看，这些企业大多数选择在中小板和创业板上市。

　　这么多文化企业选择上市融资，政策支持是其中的决定因素。

　　文化部文化产业司副司长施俊玲日前在深圳证券交易所第十三届保荐机构联席工作会议上表示，文化部将积极推动打造资本市场文化产业板块，为文化产业成为我国支柱产业作出贡献。

　　施俊玲说，目前我国文化产业发展趋势很好，广东、江苏等省份的文化产业年产值已超过1000亿元，北京文化产业年产值占G D P的比重已达到5%。为了使文化产业进一步成为我国的支柱产业，资本市场的支持是不可或缺的。

　　十七届六中全会以来“把文化产业培育成为国民经济支柱性产业”、“文化大繁荣、大发展”的提法不仅成为业界人士讨论的热点，更是成为很多资本追逐的目标，而相关的支持政策也大量推出。

　　除了文化部门的推动以外，包括财政、金融政策的支持更是让机构敏锐地察觉到其中的机遇。

　　清科研究中心分析师张亚男表示，从文化产业基金设立情况来看，中国文化创意产业已经成为资本关注的热点领域之一。“从IPO角度来看，预计最快在2013年，中国文化创意及其相关领域企业将迎来上市潮。”

　　股权投资研究机构投中集团分析师万格认为，国家将文化产业定位为支柱产业的重大举措，将进一步激发资本对文化产业的热情，同时在消费升级的带动下，各类消费群体对文化领域的需求也在不断增加，这将促使中国文化产业迎来下一波投资高峰。

　　产业基金风起云涌

　　有了政策支持，大量文化企业在快速发展的同时，也开始谋求通过上市融资扩大影响力，并进行扩张。

　　除了已经开始申报的这些企业以外，与文化产业相关的基金大量成立，也预示着将有更多文化企业步入上市大军。

　　股权投资研究机构清科研究中心数据显示，2011年，中国新募集文化创意产业相关的基金数量达十余只，如广东文化产业基金、天津文化产业基金、福建海峡文化产业投资基金、杭州文创产业投资基金、无锡华映文化产业基金、天堂硅谷文化产业基金、上海文化产业基金、建银文化产业基金等。相关机构数据显示，截至2011年底，中国文化创意产业相关基金数量已达100余只，已披露募集资金总量超过1300亿元。

　　如此众多的产业基金如雨后春笋般地成立，文化产业上市企业的示范效应功不可没。

　　根据统计，以文化类企业上市集中的深交所为例，传播文化成分指数今年2月份市盈率接近36倍，比深300指数17倍的市盈率高出100%。

　　而目前文化企业在A股中所占的比重仍然较小。据深交所综合研究所提供的资料显示，截至今年1月底，我国A股上市的文化企业共77家，总市值2059.82亿元，占市场总市值的0.92%，国内文化企业还有很大的发展空间。

　　融资背后风险几何？

　　尽管资本市场看好文化产业的发展前景，然而对于上市而言，文化企业也有其不可忽视的风险。

　　在深交所总经理宋丽萍看来，文化企业首先有着经营方面的高风险。“文化消费面向千家万户，属于可选消费，不确定性比较强。例如要预测一部电影能不能走红是非常困难的，能不能盈利更是困难的事情。不仅观众的需求难以判断，在拍摄生产过程中还存在演艺人员管理、作品审查、市场竞争、销售渠道和上映档期、盗版、知识产权纠纷等风险。”

　　不仅如此，作为文化产业的核心竞争力，人力资源也是相关上市公司的风险因素之一。

　　以首批登陆创业板的文化企业华谊兄弟为例，其当家导演冯小刚在微博(http://weibo.com)上的一句“牢骚”直接引发了公司股价的大幅下跌，而在此之前，葛优离开导致华谊兄弟股价连续5个交易日下跌，累计跌幅达到11.4%。

　　除了经营和人才方面的特点之外，文化产业的规模经济和范围经济非常突出，同样的内容可以通过各大受众的覆盖面，扩展广播的渠道和方式取得高额的利润。

　　“文化企业大多都有并购、整合、做大做强的强烈冲动，也只有企业规模做大、产品线做长，企业财富状况才会更加稳定，才会有更雄厚的实力制作更好的内容。”宋丽萍说“我国文化企业多局限于一个区域，一个地区、一个行业经营，集中度又不高。今后整合产业链，开展跨行业、跨地区的经营空间巨大，而资本市场就是一个最好的并购整合平台。”