今年债市可能持续慢牛态势

　　今年权益市场虽然整体上可能好于去年，但不宜过分乐观，市场风险在一定程度上仍然存在。今年国内经济增速下行风险仍然存在，股市和债市最终会反映经济发展的趋势，以及由此带来的货币政策、财政政策、产业政策的变化。目前出口和投资增速仍未有好转迹象，因而不可轻言经济增速见底。同时由于3月CPI数据超出预期，因此预计近期政策放松的速度和力度都将较为有限。通胀并不是今年的主要问题，今年的主要矛盾仍在经济增长方面，房地产投资增速明显下降；地方政府土地出让金下降，导致地方投资项目进展缓慢；基建投资也不会有太快的增长。虽然去年四季度债市有一个迅速触底回升的过程，但在大的政策没有发生倾向性变化时，债市可能仍会持续慢牛态势。这主要是由于宏观经济处在一个增速缓慢回落的过程，今年资金也较去年宽松，信用债收益率仍处在历史较高位置，几方面因素都支持债券市场走好。债市投资策略上，今年宜将久期保持在中等水平，在转债和打新方面控制风险。在具体的品种上，利率产品可能会有波段性的投资机会，信用产品值得重点观察。更多关注评级AA或者AA+的债券，期限三到十年之间，倾向三到七年之间的债券。

　　鹏华基金固定收益部总经理 初冬