保险股受利好刺激飙涨 或只存在交易性机会

区柏均 2012-04-19 15:01:40  

　　核心提示：一则保监会将出台放松险企境外投资要求和地区限制的消息刺激保险板块上涨3.3%。但关键还得看险企如何利用好这一政策实现净利润上的增长。

　　21世纪网讯 4月19日，在大盘连续上涨开始显现疲态之时，A股市场上四支保险股集体大幅上扬引起了市场的关注。

　　据东方早报今日报道，保监会近期已与几大保险资产管理公司沟通，对保险资金境外市场投资管理办法（下称办法）进行征求意见，预计管理办法将很快出台。该办法在境外投资要求上将会略显宽松，尤其是投资地区方面，可能会有明显的增加。

　　保监会2007年会同有关部门发布的《保险资金境外投资管理暂行办法》，目前保险资金境外投资总额不超过保险机构上年末总资产15%，投资品种包括银行存款、债券、股票、基金、商业票据等固定收益、权益类、货币市场产品等。但在业内人士看来，这一规定明显不够细致，不利于保险公司操作。

　　目前保险资金境外投资主要在港股以及美国股市债券市场等，其他地区以及品种涉及甚少。中国人寿2011年年报显示，去年该公司在境外主要投资了几只银行股港股；中国太保2011年年报也显示，该公司同样只参与了少数银行股港股投资；中国平安的情况大致相似。

　　因此，一位业内人士认为，更加细化的办法能对保险机构有明确的指引规范，有利于扩大海外业务投资规模。

　　而值得一提的是，随着欧美债务危机的逐渐消除，保险资产的海外投资将面临更多的机会。而且，在央行扩大人民币对美元汇率浮动幅度后，人民币将结束单边升值的历史，从而降低了保险资金海外投资的汇兑风险。

　　靠投资收益撑起利润半边天的保险机构，去年深刻感受了资本市场的阵阵寒意。有券商根据2011年保险上市公司年报数据统计，受2011年“股债双杀”影响，中国人寿、中国平安、中国太保和新华保险四大上市保险公司累计投资浮亏至少达到了450亿元。

　　国寿、平安、太保、新华2011年总投资收益率分别为3.51%、4.0%、3.7%、3.8%。投资的失利直接冲击保险企业的净利润。寿险老大中国人寿去年净利润同比下滑达到45.5%。

　　险企境外投资品种和地区有望放宽固然是好事，但能否最终体现在险企净利润层面还得看险企怎么用好这一政策去增加投资收益。

　　4月16日，中金公司发布了题为《风险释放，把握买点》的二季度保险行业投资策略报告。

　　一直唱多保险股的中金依然延续过去的看法。中金认为，二季度将是继去年四季度之后又一个买入寿险股的有利时机，这这与他们此前“等待年报后更好买入时机”的观点相承接，中金给出的理由是，主要是由于保险行业负面风险因素已经释放较为充分，并且寿险业正处于景气度底部反转初期，净资产从去年四季度开始回升，而保费增速自今年二季度有望逐步回暖。

　　但中金对寿保险股仍有所保留，认为单边上涨的概率不大，只存在交易性机会，二季度投资重点在于把握买点。

　　而中金对产险股的总体看法是，区间波动，估值中枢下移。因为中金认为产险2010 年量价齐升之后，2011 年站在了自08 年末以来此轮承保盈利周期的最高点。

　　随着一批财险公司相继成立，使得保费供给能力大幅提升；另外新车销量增速持续下降导致汽车保有量增速趋缓。这些因素将进一步加剧行业竞争程度。同时，商业车险费率改革以及交强险对外资放开渐行渐近。今年产险市场竞争将明显加剧，未来行业承保周期的下行将带来估值中枢的持续下移。

　　在A股上市的四大险企中，中国人寿和新华保险单一经营寿险产品，中国平安和中国太保则兼营寿险与产险。2011年度报告显示，寿险与产险分别占中国平安主营业务收入的62.5%和26.84%，而中国太保的比例分别为59.1%和29.1%。

　　海通证券4月16日发表的一份保险行业深度研究报告则认为，保险公司投资收益上升和替代性产品收益率下滑将促使保单销售回暖。目前，各家公司总投资收益率仍远小于5年期定期存款利率，使保单收益率不具吸引力。但银行理财产品收益率已经开始下滑。未来随着保险公司投资收益率提升和替代性产品收益率下滑，保单销售将逐渐好转。

　　但海通证券同时指出，保单销售回暖过程较长。海通认为开门红后中国平安和中国人寿个险新单负增长是主基调。由于2011年准备充分带来的利好逐步消耗，新华保险个险新单增速将逐步下滑至个位数。中国太保个险新单销售继续一枝独秀。随着保单增速承压，各家公司更加关注银保渠道新业务价值的提升。

　　海通最后指出，政策层面开始从负面转向正面。延税养老险年中可能有所进展，将成为继友邦引入保险营销员机制、万能投连险销售、银保崛起之后，促进行业保费增长的又一动因。

　　截至收盘，四大保险股均大幅上涨。新华保险收报33.41元大涨8.09%、中国太保涨4.85%、中国人寿涨3.09%、中国平安涨2.55%。保险行业指数高居涨幅榜第一位，录得3.30%涨幅。（21世纪网区柏均）