沧州大化

　　代码：600230收盘价：9.65元评级机构：长江证券 评级：“推荐”

　　日前，沧州大化公布2012年一季报。公司一季报显示，2012年1~3月，公司实现销售收入7.28亿元，同比增长22.55%；对应营业成本5.67亿元，同比上浮10.07%；归属于母公司所有者的净利润为5082.89万元，同比上升757.36%；对应每股收益0.20元。

　　 公司一季度业绩超长江证券预期，净利润同比增长757.36%，长江证券认为，主要来自于尿素和TDI业务联合发力：一季度尿素业务天然气供应充分，盈利超预期；TDI业务一季度国际巨头提价后，扭转亏损局面。

　　 TDI提价后，目前行业处于盈亏平衡态，根据长江证券测算，预计公司TDI业务毛利率一季度已经回升至12%~15%。长江证券预计公司2012年上半年TDI价格向下的概率极低，未来随着家具市场的进一步复苏，TDI有望步入复苏阶段。

　　 长江证券预测公司2012~2014年每股收益分别为0.76元、0.89元和1.20元，尿素业务为公司提供业绩安全边际；此外，TDI行业中长期处于底部提升，有望改善公司2012年盈利能力，长江证券测算，TDI价格上涨1000元，公司2012年每股收益增厚0.19元。长江证券维持对公司“推荐”评级。