靖远煤电

　　代码：000552收盘价：15.89元评级机构：国泰君安 评级：“谨慎增持”

　　公司2011年实现收入10.30亿元，同比增长32.7%,净利润为7081.34万元，同比增长25.2%。2011年公司实现原煤产销量260万吨。公司2011年市场煤的销售比重明显高于往年，从而推高2011年吨煤价格至391.4元/吨，同比上涨23.6%。公司2012年的电煤销售合同仍在进行中，国泰君安预计公司2012年电煤销量比重将有所提高。

　　 国泰君安指出，虽然公司2011年吨煤成本上涨17.6%至296.5元/吨，小于价格增幅，但增速仍然较高，其中人工成本上涨16.6%。按照财政部出台的煤炭企业安全费用提取新标准，公司2012年安全生产费提取标准将由20元/吨下调至15元/吨，贡献EPS为0.06元。国泰君安认为，目前拟注入公司的集团资产处于采矿权复核报批及环评阶段，加之以后的证照主体更改，整个注入进程的时间跨度较长，估计2012年年内完成的难度较大。此外，集团另有两座甘肃省内的拟建矿井处于储量探查阶段。

　　 在未考虑资产注入的前提下，国泰君安预计公司2012、2013年EPS分别为0.45元、0.45元；国泰君安假设资产注入在2012年完成，预计公司2012、2013年EPS分别为1.41元、1.43元，2012年PE为11.5倍，调高公司至评级为“谨慎增持”。