个股时代的价值投资

　　有个关于索罗斯的故事，说有一段时间，市场没什么机会，索罗斯乐得在家清闲，他有一个好朋友是摩根士丹利的首席策略师，很忙，全球巡回报告。索罗斯总想找他打球聊天什么的，但老没空。索罗斯忍不住问，市场也没啥机会，你忙什么呢？休息多好。这位首席一时无语，晚上他终于想清楚了，打电话告诉索罗斯：这个世界上的投资者有两种，一种人像你一样知道什么时候可以休息，什么时候进场。还有一种人像我，不知道什么时候可以休息，什么时候应该进场，所以我一直都在忙。

　　 这个故事也许有些故作神秘，因为另一位投资大师巴菲特除了上世纪70年代清过一次盘，其余时间一直都在场内，只是他也不是很忙。按他的话，他喜欢那种一锤子买卖，那种买过之后再也不看的投资。如果没有这样的机会就等待，哪怕等上数年。不过这两个故事虽然形式上相左，但也有相似的地方：主角年纪很大，富可敌国，投资很简单。

　　 巴菲特把上述结果归结为投资境界的最高等级：简单。第一重是聪明；第二重是智慧；第三重是天赋。市场上大部分的投资者可归结为聪明，只是聪明的人经常受伤，赶上大牛市还能挣些钱，一般情况下挣的钱总会被亏回去。

　　 第二重智慧的投资者最大特点是理性，有投资理念，有纪律，一般而言，他们是职业投资者或有经验的市场人士。所以能遵守纪律、能抵住诱惑，只挣自已能挣的钱。复利下来收益也相当可观。

　　 第三重是天赋，有天赋的投资者是那种对某种机会非常敏感，天生就喜欢这种方式的投资者。所以有天赋的投资者遇到了合适的机会，可以获得远超智慧型投资者的收益。

　　 第四重是简单，是天赋与智慧的结合，投资只是在有机会的时候低位买入，获利后高位卖出。这需要不为市场所动的强大而平静的内心。

　　 中国股市从2008年开始告别大牛市已有4个年头，4年算下来，投资者并未收获三五斗，现在的时点看来，市场结构机会是主流，主要原因有二：一是中国经济转变增长方式，这实际上是中国因为劳动力和产能极限的原因告别了投资扩张产能时代了。第二个原因则是IPO发行市场化，近日新股发行改革将要破题，无论怎么改，都是如潮的新股无穷无尽。这两大难题只有价值投资可以解决，在这个以个股选择为基础的新时代，投资者除了改变自己，适应未来别无选择。而世界上除了美国，中国可能是第二个可以产生投资大师的地方了。

　　(朱平)