美国经济复苏可否继续?

　　

　　

　　郭杰群

　　在百年一遇的金融危机后，市场的恢复可能需要较长的时间和耐心。市场恢复缓慢不等于市场没有恢复。因此，中长期趋势有时更为重要。

　　美国经济恢复对中国经济稳定有重要意义。今年以来，美国宏观经济指标，包括就业率、消费者信心指数以及企业效益等都高于市场预期。然而，3月非农就业数据出来后，大出市场意外。市场对美国经济复苏可否继续产生严重疑问，股市随后大跌。美国经济何去何从？笔者认为，美国经济复苏仍充满不确定性，但持续小幅前进可能性更高。

　　不少人将这次危机与美国近一百年的危机相比较，认为经济恢复得太慢。但事实上，和上世纪80年代、90年代的单一行业的经济危机相比，这次危机主因完全不同。它是由楼市危机开始，造成所有房屋拥有者(也是最终消费者)的财富严重缩水，并由此引发经济发展动力器的金融行业的崩溃，对整个经济层面(包括国际经济)造成冲击。银行体系在自救过程中导致对居民、产业放贷的紧缩，引发经济全面萎缩。

　　美联储在对付这场危机中，总的来说采用了灵活的政策。虽然有不少人批评其宽松的货币政策，但事实上，它挽救了经济的更为严重的崩溃。在美联储对资产的大量收购下以及在历史最低的利率刺激下，消费者及商业消费在逐步增加。而由于美元的贬值，也促进了美国出口的增加。但由于金融危机对经济的全面冲击太大，经济的恢复还非常缓慢和不一致，这也给一些投资者造成了疑惑。可是，我们应该看到，在危机发生的4年后，最受危机冲击的房屋开建与建筑业人数已有起色。随着美国产品的竞争力加强，制造业生产指数已经改善很多。我们也陆续听到有制造商将工厂搬回美国的事例。小型商业乐观指数在波动中向上，销售已经提高，消费者信心增强。美国3月零售额比2月增加0.8%，达到4111亿美元。消费者消费已经连续10个月增加。在油价高涨之时，消费者消费持续上涨尤其重要， 显示消费者信心增强。在资本市场上，最为重要的是就业数据，如美国首次申请救济人数，在除去不定因素后，也呈明显下跌趋势。

　　但也有人指出，2010年、2011年上半年经济数据也不错，可是下半年，不是都变样了吗？经济学家指出2011年GDP增长受库存影响较大，最终销售增长并不高。但我们可以看到，总体经济趋势仍然在波动中向上。从外围来看，各国政府都严阵以待，各项经济刺激措施都随时准备推出。上周二，印度大幅下调银行利率50个基点。据美国ISI集团报道，在过去的8个月里，各国总共推出了135项经济刺激政策。中国也有极大可能再次下调存款准备金以扩大银行信贷。美联储也不例外。在经济不良的此时，政府的决心和举措对经济复苏仍起着重要作用。

　　总之，在百年一遇的金融危机后，市场的恢复可能需要较长的时间和耐心。市场恢复缓慢不等于市场没有恢复。经济统计数据由于时间、统计口径和方式的不同，常常有矛盾或者噪音。因此，中长期趋势有时更为重要（在股市技术操作中，移动平均就是一个比较好的例子）。目前，多项关键数据显示美国经济在波动中向上，虽有不确定性，但持续小幅前进可能性更高。（郭杰群 美国IDC集团固定收益量化和策略部全球总监）

　　（责任编辑：袁志丽）