基建投资加码恐难避免

　　

　　一季度数据再次证明经济仍处下行过程之中，要保证稳增长，需要微调预调，进一步增加基础建设投资可能是不得已而为之的选项。

　　有观点认为，3月份经济数据已经出现回稳的苗头，保增长政策出台应谨慎。谨慎的提法肯定是对的，但是这个“谨慎”应该是和2008年末“4万亿”政策相比得出的，并不是说相关政策就不能再推出了。从数据来看，3月份制造业确实出现了环比增长情况，但有两方面情况需加以考虑。首先是季节因素影响，天气回暖有利于生产活动的开展。其次，3月份政策放松明显，新增贷款10100亿元，比市场预期高了20%左右，所以导致经济趋稳。

　　鉴于当前物价上涨压力仍然存在，货币政策放松的空间并不如财政政策大。而且经济学理论也告诉我们，在紧缩时货币政策效果优于财政政策，扩张时则相反。所以当前稳增长主要看财政政策发力。但是这个力发在哪里？

　　消费延续着一贯的平稳走势，社会消费品零售额同比增幅由1至2月的14.7%增至3月的15.2%，环比增速却由1.31%放慢至1.18%。即使政策给予支持，短期也很难有大的成效。进出口情况则主要取决于世界经济，尤其是发达经济体的情况。考虑到世界经济全年将保持低速增长态势，欧元区可能陷入轻微衰退，外贸对全年G D P的贡献很可能为负。

　　那就剩下投资这一块了，不过还要选择具体领域。从产业结构上划分，一般将投资分为制造业投资、房地产投资、基础建设投资和服务业及其他投资四大类。其中，制造业投资主要受上年利润增长状况的影响。鉴于去年工业企业利润增速明显回落，今年制造业投资增幅很可能低于去年。

　　房地产投资受限于政策调控，很难加速增长。国务院近日再次明确要坚持房地产调控不放松，预计未来房地产企业资金来源将进一步受限。实际上一季度固定资产投资同比增速比上年全年回落2.9个百分点，主要就是受到全国房地产开发投资增速比去年全年回落4.4个百分点的拖累。

　　服务业及其他投资则相对难以衡量。这既包括市场化程度较高的批发零售业和住宿餐饮业投资，也包括对国家主导的教育、医疗社会保障等行业的投资，前者投资增速预计比去年下降，但是后者有望上升。据有关机构测算，基本可以认为这一部分今年的投资增速与去年大体持平。

　　剩下的最后一个部分就是基建投资，而且这一部分由于此前已经连续收紧，当前存在着放松的空间。随着去年资金量收紧，基建投资占固定资产投资比重已经从2011年最高时期的27%下降至今年3月份的19%，铁路投资更是在3月份同比下滑42%，处于历史最低水平。此时如果增加投资，将有利于基础建设工程的续建和完工。实际上，基建投资持续下滑趋势已在3月份出现了扭转，从1至2月的-2.4%回升至1.8%，其中水利投资从-0.8%反弹至3.8%，公用事业投资从14.8%提高至18.4%。

　　当然，加码基建投资应注意把握力度，不宜发力过猛。