经济衰退与政局不稳叠加 欧元区风险徒增

区柏均 李嘉琦 2012-04-24 21:09:18  

　　核心提示：愈加疲弱的经济数据，高企的债务水平，大选年进程中政局的不明朗，加剧了投资者对欧洲前景的担忧，市场风险厌恶情绪持续升温。

　　21世纪网 悲观的经济数据以及荷兰首相吕特下台的消息，直接冲击欧洲股市。欧股周一（4月23日）迎来了惨烈的“黑色星期一”：德国DAX下跌3.36%，英国FT100下跌1.85%，法国CAC下跌2.83%。

　　股市暴跌只是表象，经济衰退与政局的不稳正双重打击着脆弱的欧洲。

　　周一公布的4月欧元区制造业PMI连续2月下降，降至46.0，创2009年6月来新低；服务业PMI降至47.9，为近5个月来低点，且均不及预期，

　　愈加疲弱的经济数据，高企的债务水平，大选年进程中政局的不明朗，加剧了投资者对欧洲前景的担忧，市场风险厌恶情绪持续升温。

　　财政紧缩政策伤害了经济

　　欧洲4月份PMI数据连续第二个月下降，一方面显示企业信心恶化，经济下行风险加大；另一方面表明，欧元区债务国减赤压力将进一步上升，缩减赤字的努力正在伤害着欧洲脆弱的经济。

　　根据欧盟最新公布的官方数据显示，由于各国政府为填补财政赤字以及为重债国家提供救助资金大量举债，欧元区17国去年债务占GDP比率从前年的85.3%增至87.2%，为欧元区形成以来的最高值。

　　大幅度缩减各国财政开支，压缩财政赤字一直是此前欧元区解决欧债危机所达成的共识，也是德法等援助希腊、西班牙等高危国家的头等条件。然而从实践看，政府难以在紧缩政策和经济增长之间保持平衡。

　　财政紧缩也变得越来越难以接受。在自由党(Freedom Party)退出了联合政府有关削减预算赤字措施的谈判后，荷兰政府意外宣告解散。此次谈判的目的是力争到明年将预算赤字占国内生产总值(GDP)之比由预期的4.6%降至3%。

　　鉴于荷兰已重新陷入衰退，针对该国财政紧缩的担忧或许也就不足为奇了。荷兰的青年失业率已从一年前的9.2%跃升至11.8%；2月份消费开支较上年同期 减少1.3%；房价持续下滑，3月份房价较上年同期下跌4.7%，在当前家庭负债水平高企的情况下，房价的回落尤其令人担忧。

　　值得注意的是，按照欧元区的标准衡量，荷兰还远远谈不上陷入危机：该国政府债务占GDP之比保持在65.2%的适中水平，10年期荷兰国债收益率与同期限德国国债收益率之差虽有扩大，但仅有0.8个百分点。

　　欧元区数据拐头 实体经济恶化

　　最近公布的多项疲弱数据打破此前市场关于欧元区经济已见底回升的乐观想法。4月消费者信心指数为年初以来首次下降。金融市场信心波动传导至实体经济，部分软数据（Sentix投资者信心、消费者信心、PMI和商业景气指数）出现拐头，而ZEW景气指数则增幅明显收窄。

　　2月零售销售环比-0.1%，近6个月来有5个月环比为负，同比连续5月为负）。终端需求回落叠加银行去杠杆已导致居民信贷出现紧缩趋势，环比连续两月为负，同比进入类似08年危机时期的下行通道。

　　

　　作为欧洲经济火车头的德国，也难以独善其身，其经济受到拖累。

　　上周公布的德国IFO 商业信心指数好于市场预期，并已连续6 个月回升，曾一度助推欧元对美元汇率走强。但周一(4月23日)发布的调查显示，德国4月Markit/BME制造业采购经理人指数(PMI)初值意外加速下滑至46.3，并创下2009年7月以来最大跌幅。

　　两个经济数据背离，一方面是由于统计口径不同，另一方面可也说明德国经济尚可，但并非强劲。在整体欧元区下行的影响下，德国很难做到独善其身。

　　政局不稳 欧债危机重燃

　　荷兰政府在周一因预算削减争议而倒台，似乎表明了欧洲对德国领导下财政紧缩的共识正在瓦解。荷兰首相吕特和竞争争夺连任之位的法国总统萨科奇，都是主张财政紧缩的柏林阵营中最坚定的盟友。

　　很多选民、政界人士和投资者都在为经济疲弱和债务高企而担忧，力图在谋求经济增长与整顿财政纪律之间找到恰当平衡。

　　法国内政部23日公布总统选举第一轮投票正式结果显示，社会党候选人弗朗索瓦·奥朗德和现任总统尼古拉·萨科齐的得票率位居前两名，将进入第二轮角逐。

　　第一轮选举结果公布后，很多人已经在关心，如果第一轮得票领先的奥朗德最终获胜，法国的经济政策将会怎么变。

　　奥朗德说，他若能在5月成功当选下一届法国总统，就将立即向欧盟提出对“财政契约”进行重新谈判，特别要求添加金融交易税及共同债券等条款。并会坚持争取到有利于增长与就业的新举措。

　　在目前，德国是右翼执政，奥朗德是左翼。左翼的传统政策是偏向中下层，他的谈判方向就是增加高收入者税负。右翼的政策恰恰相反。

　　有分析师指出，欧洲政局波动，或使法国再次陷入类似去年的困境；当时，受对欧洲主权债务危机或将蔓延的担忧拖累，法国债券收益率大幅上扬，银行类股下跌。

　　未来几个月，爱尔兰、希腊和意大利将进行选举。据外媒报道，由于希腊经济萧条日益加剧，预计选民们将用选票严惩当权的政党，从而加剧希腊政治不稳定。

　　国际评级机构也开始发出新一轮“降级”警告信号。惠誉和穆迪周一表示，如果荷兰无法采取措施削减预算赤字遏制债务加重的势头，可能会剥夺其AAA信用评级。欧元区尚存仅4个国家还拥有AAA最高信用评级，分别是荷兰、德国、芬兰和卢森堡。（21世纪网 区柏均 李嘉琦）

　　欧洲近期重大事件表：