中金首席经济学家彭文生：全年货币政策总量放松方向不变

　　曹金玲 苏蔓薏

　　[ 今年内在的总量放松动力已经显现，这将支持经济增长。3月份新增贷款显著反弹，市场流动性得到改善，这也反映了放松总量的政策意图 ]

　　“中国经济增速总体上有所放缓，但3月份有初步企稳迹象。”中金公司首席经济学家彭文生日前接受《第一财经日报》记者专访时指出，中国经济软着陆依然可期。他预计二季度新增信贷规模至少与一季度持平或者略高，全年新增信贷规模在8.5万亿～9万亿元。

　　第一财经日报：央行近日表示适时释放流动性，你认为国内货币政策会有怎样的预调微调？3月信贷破万亿的态势能否持续？

　　彭文生：从增长放缓和通胀回落来看，全年货币政策“总量放松”的方向不变；同时，财政方面如果能够落实控制预算和结构性减税措施，那财政政策将趋向积极，而政策放松的力度和节奏灵活性也将增加。由于3月份货币信贷增速已有回升，预计下调利率的时间点推后，4月仍然可能下调存准率。

　　今年不会有像2008年底、2009年初那样大规模放松的政策，但内在的总量放松动力已经显现，这将支持经济增长。3月份新增贷款显著反弹，市场流动性得到改善，这也反映了放松总量的政策意图。预计二季度新增信贷规模至少与一季度持平或者略高，预计全年新增信贷规模在8.5万亿～9万亿元。未来几个月有关方面仍会促进信贷合理增长，一定程度放松审慎监管要求，包括放松贷存比定义和执行力度、实行定向差别存款准备金率等。个人并不倾向于短期贷款多、中长期贷款少就是信贷需求弱的说法，现在说信贷需求是限制信贷增长的主要因素为时过早。

　　日报：人民币对美元汇率波幅扩大后市场并没有出现大幅波动，这是否意味着人民币汇率基本达到均衡水平？你如何看待资本账户开放与利率汇率改革的顺序？

　　彭文生：人民币汇率并没有出现大幅波动，说明短期来讲外汇市场供需已经更加平衡，即使贸易顺差减少、资金流向发生变化，人民币也没有大幅升值和贬值压力。人民币汇率波幅扩大，大方向与资本账户放开一致，因为资本账户开放，跨境流动资本的规模会明显增加，跨境流动波动性也会增加，所以需要一个灵活的汇率来帮助应对跨境流动波动性。

　　资本账户开放方面，利率市场化不应该是资本账户开放的前提条件。比如香港资本账户开放很多年，但直到1994年才开始分两个阶段启动存款利率的市场化，整个过程到2000年完成。利率市场化和资本账户开放应该是相辅相成的过程。总体上看，人民币国际化必然要求资本账户开放，未来随着资本账户开放步子大一点，会有利于人民币在国际贸易和国际投资中的使用。

　　日报：去年控物价是宏观调控的主要任务，你对今年通胀压力如何判断？

　　彭文生：去年底以来，短期控物价压力就明显下降，一季度年化通胀率环比增幅已较去年大大下降，加上今年的总需求压力预期不会太大，所以未来三到六个月中通胀不会是大问题。预计4月份食品CPI回落-1%至-0.5%，跌幅超过去年4月食品CPI环比跌幅-0.3%，如果非食品CPI按照去年平均上涨0.4%计算，4月份CPI同比涨幅在3.5%左右。此外，今年通胀回落的大趋势不变，但未来两个月CPI将基本持平，到6～7月份将再度明显下降，下半年环比小幅回升，总体预计全年CPI增速3.3%。

　　日报：目前中国经济是否已经接近触底？你如何看待2012年中国经济走向？

　　彭文生：一季度GDP同比增速低于预期，其中投资增速大幅下滑，对经济增长的贡献显著低于消费。目前中国经济增速总体呈现放缓态势，但3月份有初步企稳迹象，主要体现在工业生产增速显著回升。

　　3月份宏观指标显示经济增速平稳放缓，增长动能在低位企稳；尤其是3月份货币信贷增长较快，表明政策在必要时会适度放松来支持实体经济的稳定增长。从3月份的工业增加值环比走势看，GDP环比增速可能在一季度达到低点，二季度将在政策放松的带动下回升。2012年中国经济软着陆依然可期，我们维持全年GDP增长8.1%的判断，2013年GDP增速则有望达到9%。未来如果投资和外需维持弱势，则收入的放缓也将影响消费的增长，GDP增长还将面临下行风险。