10万元可参与A股折价套利

　　羊城晚报记者吴海飞

　　继定向增发之后，专注A股折价套利或将成为券商理财产品发行的又一主线。羊城晚报记者获悉，今天发行的东方红-新睿2号集合资产管理计划是业内首只专注于折价套利机会的券商“大集合”产品。分析人士指出，由于专注折价套利产品亏损的可能性很小，在弱势市场格局下是不错的选择。不过，值得注意的是，交易所3月中旬发布的大宗交易新规意见函，给大宗交易平台的套利带来不确定性。

　　A股大宗交易折价套利

　　券商也发专注折价套利产品

　　2011年，此前名不见经传的瑞安思考投资在市场大幅下跌的情况下逆市收益14.15%，一举夺得去年阳光私募第三名，而让瑞安思考一举成名的，正是其专注A股大宗交易套利的策略。

　　此前明确以大宗交易套利为策略的机构投资者只有瑞安思考一家，如今券商也加入到大宗交易套利的行列，甚至把套利范围拓得更宽。羊城晚报记者从东方红资管获悉，公司正在推广的东方红-新睿2号集合资产管理计划将重点把握大宗交易折价、封闭式基金折价、可转换债券价格明显低估、定向增发和定向增发破发等折价套利机会。新睿2号产品合约规定具有折价套利机会的资产和现金类资产不低于总资产的70%，与私募产品的百万元起点不同，新睿2号10万元便可参与。

　　业内人士指出，除了股指期货等领域存在套利空间外，A股中也存在着一定的折价机会。

　　根据有关规定，大宗交易的交易数量在50万股及以上，或交易金额在300万元(含)人民币以上，价格则由买卖双方在当日价格涨跌幅限制内确定，类似“批发-零售”模式，投资者在获得大宗交易股票时，一般具有一定折价率。据统计，2009年-2011年大宗交易的折价率分别为6.08%、6.69%和6.18%，三年平均折价率超过6%。

　　而封闭式基金，则以流动性换取约4%的平均年化折价率，同时还会因分红等因素不断修正折价率，留给投资者一定的套利空间。

　　交易所新规带来新变数

　　相对于股票投资而言，大宗交易等投资机会因本身具有一定折价增厚了参与安全垫，显然是弱市环境中的不错选择。瑞安思考总经理岳志斌便表示，在公司参与大宗交易套利的历史中，只有过一笔投资失败的纪录，其余全部是盈利的，“可以说产品要亏损的可能性很小”。

　　正是由于风险较低，有分析人士称如果市场大环境依然不明朗，专注折价套利有可能成为继定向增发之后券商理财产品发行的又一主线。不过，投资者参与这类产品也不是完全高枕无忧，至少就大宗交易而言，3月13日上交所发布的《关于征求优化大宗交易机制有关措施意见的函》，给大宗交易套利带来新变数。

　　按照现有的交易规则，大宗交易接盘方在交易完成后的第二个交易日，就可以将股份全部抛掉。但按照《新规》，上交所准备对大宗交易增加两档涨跌幅范围，如果该交易价格在当日股价正负30%范围内进行成交，则交易的股份需要锁定半年后才可抛售；而如果在正负50%范围内，锁定期则需要延长到一年。这意味着《新规》一旦正式实施，接盘方筹码被迫长期锁定，在当前A股市场格局依然不明朗情况下，以目前的折价水平不足以对冲掉股票长期锁定后的风险，也就很难保证一定有套利空间。

　　不过岳志斌表示，上交所新规何时实行没有明确，至少短时期内，当前的套利策略还可以继续使用。