常州光洋轴承IPO之路堪忧

　　

　　近日，证监会网站披露了常州光洋轴承股份有限公司(以下简称光洋轴承)首发招股说明书申报稿。公司主营业务为汽车精密轴承的研发、生产和销售，拟发行3332万股，发行后总股本13328万股，拟于深交所上市。然而，扬子晚报记者检索招股书发现，该公司2011年各项利润指标下滑，并有高存货，短期借款较多现象。此外，该公司也受公众质疑其陷身关联交易。鉴于行业前景不利曾连续导致2家光伏企业折戟IPO门前，问题频出的常州光洋轴承IPO会否遭遇类似不测，亦将存疑。

　　实习生 陶韬 扬子晚报记者 马燕

　　公司问题 2011年净利润下滑逾10%

　　全年利润或不抵借款

　　该公司招股书申报稿中“合并利润表主要数据”显示，2011年度，该公司营业总收入、营业利润、利润总额、净利润、归属于母公司所有者的净利润等5项指标无一例外，全部下滑，分别是：54765.24万元、6218.73万元、6467.88万元、5581.09万元和5500.17万元。相比2010年的56247.27万元、7530.42万元、7526.32万元、6204.82万元和6095.04万元分别下滑2.6%、17.4%、14.1%、10.1%和9.8%。

　　而在利润下滑的境况下，光洋轴承还不得不面临另一问题：短期借款到期。据招股书申报稿，仅2012年3月至10月之间，光洋轴承就有11笔短期借款到期。到期借款金额累计1.03亿元，占公司2011年营业收入的近五分之一。而公司2011年利润总额也才6467.88万元——据此来看，光洋轴承2012年全年的利润都可能不足还到期借款。

　　资金压力紧张的同时，招股书申报稿显示，光洋轴承的高存货现象严重：2010年的存货价值逾1.627亿元，比2009年的1.05亿元大幅提升55%。而2011年存货，仅比2010年减少100万。

　　行业寒冬 或预亏近900万，或业绩下挫近5成

　　轴承业翘楚均遭“滑铁卢”

　　承担着业绩下滑与高存货双线压力，公司资金压力着实令投资者担忧。扬子晚报记者调查发现，2011年迄今汽车轴承行业整体业绩放缓、下滑，或是致光洋轴承面临双线压力的重要原因之一。

　　该公司招股书申报稿提到其主要竞争对手情况“汽车轴承因其精度、可靠性、噪音等方面要求较高，相对而言毛利率水平也较高。八大跨国轴承企业除不二越和美蓓亚之外，都有较大的汽车轴承市场份额。国内轴承行业的大型国企‘哈瓦洛’也具有一定的汽车轴承业务，特别是襄阳轴承以汽车轴承为主营业务；内资民营轴承企业如天马股份、人本集团、重庆长江等，也正积极开拓汽车轴承市场。”

　　若据此段说明，则汽车轴承行业“毛利率较高”，相关上市公司的业绩应颇为乐观。不过事实刚好与此相反。

　　上述说明中提到的企业中，有2家属A股上市公司——襄阳轴承与天马股份。而据4月25日公布的一季报，襄阳轴承2012年第一季度业绩亏损897万元。天马股份2011年净利润为44124.87万元，比2010年70057.19万元大幅下挫37%。其4月25日预披资料显示：2012年第一季度，归属于上市公司股东的净利润将下滑48.96%。这样的业绩也算“毛利率较高”？着实令投资者啼笑皆非。

　　前车之鉴 受累光伏业寒冬

　　2家公司倒于IPO门前

　　业内人士认为，在这样的业绩表现以及行业环境下申请上市，对光洋轴承而言或将陡增变数——在此之前曾有前车之鉴，当2011年光伏行业遭遇寒冬之时，多家相关公司倒在IPO门前，其原因就是行业寒冬导致的毛利率下滑。

　　2011年，海外针对中国光伏行业反倾销、反补贴调查，令本已陷入低迷的中国光伏企业“雪上加霜”。同年11月，公元太阳能上会失利，市场猜测为除其自身盈利能力较弱，毛利率低于同行平均水平外，太阳能光伏行业的寒冬也是公司倒在IPO门前的原因之一。2012年4月9日，无锡上机IPO上会亦被否。市场广泛认为原因是作为光伏产业设备生产商，受光伏业整体不景气的影响，上机数控被指业务前景惨淡，毛利率与存货存在劣势。

　　因此，投资者提出疑虑：同样承受利润下滑与高存货双重压力的光洋轴承，会否遭遇类似命运？目前或只能存疑。不过来自汽车行业的最新数据显示，2011年，国内汽车销量增速仅有2.5%，为2000年以来最低水平。2012年一季度的汽车销量更不乐观，中国汽车工业协会最新数据显示，今年1-3月，我国汽车产销量均为负增长，分别为478.43万辆和479.27万辆，同比下降1.83%和3.40%。以汽车行业重要上市公司、一汽轿车来做参考，则其2011年全年净利润为2.17亿元，同比增长-88.34%；2012年一季度预亏800万元-1500万元。