拓宽低风险基金投资渠道（专家视点）

　　

　　

　　近年低风险基金份额增长态势较积极。目前基金公司所推出的低风险产品主要有三类——债券基金、货币基金和保本基金。数据显示，2009年第一季度末这三类基金的总份额是3500亿份，而到2012年第一季度末，份额已近5000亿份，年化复合增长率达12%，而同期所有基金类型全部基金份额年化复合增长率仅4.34%。

　　但对比银行理财和信托产品的发展，管理层完全有理由对低风险基金的增长感到不满。数据显示，2011年，银行理财产品的发行规模就增长至17万亿元，是2010年7万亿元的2倍多；信托产品规模增长近5万亿元，几乎是2010年的1.6倍。

　　低风险基金发展缓慢，最主要还是收益率不具竞争力。譬如债券基金近三年的平均复合增长仅3.39%，货币基金近三年的区间7日年化收益率平均仅2.76%，保本基金近三年的年化复合增长率5.37%。相较于银行理财产品2011年平均4.30%的预期年化收益率，以及信托产品的平均8.43%预期收益率，实在是小巫见大巫。

　　笔者认为，要破解低风险基金成长缓慢的局面，不能只依赖产品创新或多发产品，需要拓宽基金投资范围，切实提升投资者回报。比如将债券基金投资扩展至收益率更高的私募债、高风险债，甚至信托产品等。事实上，不用过度担心私募债的信用风险问题，譬如从信用评级角度看，海外债券市场通常将低于BBB及（不含BBB级）的债券归为“垃圾债券”，而监管部门对中小企业私募债发行的信用评级至少达到了A或AA-级。

　　拓宽投资范围能提升收益水平也显而易见。譬如目前大部分1-2年期的政府融资类信托产品的收益率是9%-10%，而同期限企业债只有4.44%（AAA级）和5.51%（AA级），由于不像企业债或公司债有20%的红利税，实际上债券基金持有企业债税后到期收益率更不具竞争力。债券基金为什么不投资信托产品？

　　货币基金通过拓宽投资范围，提升收益率水平，引致规模大幅扩张几乎就是立竿见影。2011年底证监会明确“协议存款”不属于“定期存款”，货币基金投资“协议存款”不受制于“投资定期存款的比例不得超过基金净值的30%”限制。货币基金投资“协议存款”比例显著上升，结果是7日年化收益率显著上升，今年第一季度末份额没有出现往年的大幅回落。

　　作为投资组合的“稳定器”，投资者配置低风险基金非常必要。如果基金渠道没法满足“低风险高收益”的需求，那么选择银行理财或者固定收益类信托产品就无可厚非。