韩家平:打造全新安全投资理念 揭示上市公司真实价值

　　中国经济网北京4月27日讯我国唯一一家对全部上市公司进行财务基本面分析和评级的机构――商务部研究院信用评级与认证中心，于今日发布了2300家上市公司2012年财务安全与投资价值评级结果，此次发布标志着国家权威部门对于上市公司的独立第三方评级信息终于可以与广大中小投资者见面。点击进入会议专题

　　

　　商务部研究院信用管理部主任韩家平摄影：杨潇

　　商务部研究院信用管理部主任韩家平表示，我国始终未建立起对上市公司财务基本面分析和信用评级制度，缺乏对上市公司经营和财务状况进行准确预测的科学方法和信息披露。股民投资时面临两大难题：一是信息不对称，股民获取的上市公司信息极少而且片面；二是绝大多数股民缺乏对上市公司专业分析技能，导致广大中小投资者往往只能根据宏观经济走势、政策调控和行业状况进行投资决策，而完全放弃对上市公司经营和财务的基本面分析。投资者听信一些“小道消息”，造成盲目投资和大量损失，这已成为制约我国资本市场投资领域科学发展的重大缺陷和问题。

　　韩家平指出，在我国建立对上市公司财务安全和投资价值的评级制度，对帮助中小投资者提高对上市公司的投资分析能力，倡导投资者进行安全投资、价值投资，规范中国资本市场投资行为具有重要意义。

　　2010年，商务部研究院信用评级与认证中心和赛弥斯公司开始运用国际最先进的赛弥斯异常值信用评级技术，对中国所有上市公司开展财务安全评级，这是目前中国唯一一家评级机构对中国上市公司开展的信用评级工作，目前已经针对2300家上市公司发布了6期共计约12000份评级报告，在资本市场投资中产生非常积极的影响，目前有5万个投资人使用上市公司财务安全评级报告。

　　据韩家平主任介绍，2012中国上市公司财务安全与投资价值评级包括农林牧渔、房地产、机械工业、纺织等20个行业的所有上市公司财务安全评级，涵盖了中国资本市场A股、B股的主板、中小企业版、创业版的除金融板块的所有上市公司。此次评级结果包括上市公司财务安全等级排名、行业财务安全等级排名、财务安全等级上升最快公司、财务异常和ST公司预测、黑马和摘帽预测、创业版财务异常公司预测、2300家上市公司财务安全详细解读和分析、每家上市公司投资价值分析等。

　　以下为文字实录：

　　尊敬的各位领导、各位嘉宾，大家下午好！

　　中国股市运行20多年来，我国资本市场近些年的改革发展成绩巨大，在国际上得到普遍认可，但是国内投资者却没有获得满意回报，特别是广大中小投资者，近两年亏损较大，这个问题的根本性原因何在？

　　中国证监会郭树清主席在接受采访时指出：“我们提倡长期投资和价值投资，反对所谓‘炒股票’，倡导投资者树立理性投资、价值投资、长期投资的健康观念。有的投资者不认真研读招股说明书、公司基本面等信息，盲目热衷于“打新”“炒新”，结果遭受很大损失。如果广大投资者能够认真研究公司的基本面，潜心寻找具有发展潜力的股票，不盲目追新、跟风、炒作概念，股市结构就会好转，市场秩序就会好转，投资价值就会提升。”

　　退市制度的研究出台也有助于价值投资、理性投资、长期投资等正确投资理念的形成。长期以来，有部分投资者热衷于炒作业绩差公司和所谓的“壳资源”，究其根源，除了投资者“一夜暴富”的念头以及盲目跟风的投资行为之外，主要原因是我国证券市场上一些业绩差的公司不断演绎着“不死鸟”的传奇，大量ST板块的上市公司在四季度通过资产处置、债务重组和政府补贴等多种方式进行利润操作，规避了现有退市制度，这种状况助长了投资者非理性的投资行为。

　　深交所于4月20日晚间正式发布《深圳证券交易所创业板股票上市规则》，确定自2012年5月1日起施行。据了解，新规不支持“借壳”恢复上市，并提出杜绝以非经常性损益调节利润规避退市，“因连续三年亏损或追溯调整导致连续三年亏损而暂停上市的公司，应以扣除非经常性损益前后的净利润孰低作为恢复上市的盈利判断依据”。上述措施被认为丰富了退市标准，实现了“快速退市和直接退市”等目标。按照创业板退市制度，创业板公司连续两年亏损将面临退市风险警示，连续三年亏损则暂停上市。

　　4月23日，创业板退市制度正式宣布实施后的首个交易日，创业板指大跌5.25%，跌38.29点。截至收盘，共有30余只创业板股票跌停。

　　根据统计数据显示，截至4月22日，创业板已有69家上市公司公布了2012年一季报。在69家上市公司中有16家上市公司一季度利润出现了同比下降的状况，并且有上市公司利润出现亏损的情况发生。而在创业板退市制度出台后，一些出现利润亏损的企业的退市风险也会逐渐显现出来。

　　在此次创业板退市制度中也明确提出不支持通过“借壳”恢复上市。杜绝“壳炒作”有利于市场理性。由于有些上市公司机制转换不彻底，不善于经营管理，业绩表现不尽如人意，多数公司均采用“借壳”方式恢复上市，使股价重新抬高。在新的退市制度当中这种现象将会直接将“不合格”公司淘汰出局，对于市场的平衡性和稳定性起到了很好的作用。

　　因此，培育健康成熟的投资文化，才能真正建立起具有吸引力的、功能完善的市场，增强各方参与者的信心，才能真正把保护投资者合法权益落到实处。

　　我国始终未建立起对上市公司财务基本面分析和信用评级制度，缺乏对上市公司经营和财务状况进行准确预测的科学方法和信息披露。股民投资时面临两大难题：一是信息不对称，股民获取的上市公司信息极少而且片面；二是绝大多数股民缺乏对上市公司专业分析技能，导致广大中小投资者往往只能根据宏观经济走势、政策调控和行业状况进行投资决策，而完全放弃对上市公司经营和财务的基本面分析。投资者听信一些“小道消息”，造成盲目投资和大量损失，这已成为制约我国资本市场投资领域科学发展的重大缺陷和问题。

　　西方发达国家在资本市场投资中已经具有丰富的市场经验和操作规则，评级机构对上市公司的经营和财务状况进行专业评估分析和评级，并定期发布上市公司经营财务状况评估和风险预测结果，这样的做法在西方国家已经沿用几十年。

　　因此，在我国建立对上市公司财务安全和投资价值的评级制度，对帮助中小投资者提高对上市公司的投资分析能力，倡导投资者进行安全投资、价值投资，规范中国资本市场投资行为具有重要意义。

　　2010年，商务部研究院信用评级与认证中心和赛弥斯公司开始运用国际最先进的赛弥斯异常值信用评级技术，对中国所有上市公司开展财务安全评级，这是目前中国唯一一家评级机构对中国上市公司开展的信用评级工作，目前已经针对2300家上市公司发布了6期共计约12000份评级报告，在资本市场投资中产生非常积极的影响，目前有5万个投资人使用上市公司财务安全评级报告。我们的口号是：打造全新安全投资理念，展示上市公司真实投资价值。

　　此次评级结果包括上市公司财务安全等级排名、行业财务安全等级排名、财务安全等级上升最快公司、财务异常和ST公司预测、摘帽预测、创业版财务异常公司预测、2300家上市公司财务安全详细解读和分析、每家上市公司投资价值分析等。赛弥斯财务安全评级结果具有很高的评级准确性：根据对20年来所有上市公司评级结果统计，评级结果提前一年预测ST公司的准确率为81.73%-85.95%，2010年对财务安全评级100强公司的股价一年跟踪显示，91.11%的上市公司股价“跑赢大盘”。

　　此次评级采用Themis异常值分析技术。Themis异常值分析技术，是通过以破产企业财务指标异常状况为理论分析依据，从企业运营过程中的资金筹集方式、资金筹集的内部使用方向和资金使用效率等环节入手，分析企业运营环节的资金使用效率和资金流向合理性，同时判断企业财务数据和指标的之间变化关系和合理化程度，从而预测财务风险和财务粉饰的经验分析模型。

　　Themis异常值分析技术与目前流行于欧美信用评级技术完全不同，是一项理论完整先进、分析视角独特、提前预测企业财务风险和破产的评估模型，在国际上被誉为企业财务风险预警的新革命。

　　近年来，以美国为代表的评级机构越来越受到置疑和贬垢，各国政府均正在建立本国本地区的信用评级技术。随着Themis异常值分析技术正式纳入中国信用评级体系标准，必将对我国加快推进具有中国特色的信用体系、建立中国自主创新信用评级理论体系和中国资本市场的健康发展发挥重要的作用。

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