银行股，你懂不懂？

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　　本周，市场中流传着一个段子，在一次闭门会议上，王亚伟延续4月初看空银行股论调，称银行股盈利已脱离实体经济支撑。证监会领导打断了王亚伟的话，说：“我认为你不太懂银行业。”实际上，该领导并不认识王亚伟这个“基金一哥”，“后来看媒体报道才知道斥责了一个知名基金经理”。暂且不谈段子本身的真实性，就银行股本身而言，市场对其一直分歧很大。不少分析人士认为，银行股估值已经很低，可是，为什么“白菜价”的银行股却一直没有像样的大涨？

　　本期出场嘉宾

　　■国泰君安证券君得益投资经理 田宏伟

　　■第一创业证券创业1号和创金避险增值投资主办

　　王一兵

　　■西南证券首席策略分析师 张刚

　　■私募人士 陈晓阳

　　■资深股民 股市黑客

　　■资深媒体人士 梁新

　　■主持人：本报记者 吴琳琳

　　■如何看待“白菜价”银行股的价值？

　　主持人：周五大盘收绿，黑客心情怎么还那么好？

　　股市黑客：股市风向要开始朝蓝筹股吹了，我正准备调仓，选只银行股。

　　主持人：银行股，您此前不是一直唱空吗？

　　股市黑客：基金“一哥”王亚伟在一个闭门会议上大谈特谈银行股不好，坚决不买银行股，现场的证监会领导怒了，直接对王亚伟说：“你不懂。”领导可是老行长，他对银行股的判断能有错吗？

　　梁新：这事不太可信，绝对就是一段子。

　　股市黑客：段子不段子咱先不说，管理层一直呼吁价值投资。何谓价值？银行股“白菜价”就是价值。而王说银行股不好的主要原因，是嫌其涨幅有限。这也是国内机构习惯于投机炒作的思维结果，和管理层倡导价值投资背道而驰。

　　梁新：也不能这么说，王亚伟也是价值投资者，他在3月披露的基金年报中曾表示，银行业整体的盈利增长已脱离实体经济的支撑，未来盈利能力下滑和资产质量的恶化难以避免。

　　■银行股要大涨需要日成交额3000亿以上

　　主持人：对于银行股，市场一直有争执，各有各的理。

　　梁新：黑客，咱对市场的认识不能停留在10年前。银行股要大涨，特别是大盘银行股，需要两市日均成交金额达到3000亿以上甚至4000亿附近。

　　股市黑客：从已公布的数据看，银行股的业绩已经出现了分化，真正的好银行会脱颖而出。目前来看，兴业和民生是第一梯队，招行虽然是一家好公司，但股票我并不是非常喜欢，老爱融资，还爱搞配股。

　　主持人：专业人士也要表表态呀，各位如何看待银行股的投资价值？

　　王一兵：目前银行股具备很好的投资价值。

　　股市黑客：看到没？

　　王一兵：现在投资银行股，不仅能获得绝对收益，而且也能获得不错的相对收益。银行股的优势体现在三个方面。

　　主持人：哪三个方面？

　　王一兵：一是估值低，银行股目前仅6倍市盈率，1倍多一点市净率，估值不仅是市场最低，也是历史低位；二是业绩稳定，2011年年报显示，上市银行均取得了亮丽的业绩。从已披露的今年一季报来看，银行业一季度高增长也是定局，在目前上市公司业绩下滑的大背景下，显得一枝独秀；三是长期增长确定，银行的成长与宏观经济密切相关，虽然短期经济出现调整和下滑，但中国经济的前景依然向好。

　　田宏伟：没错，上证50、上证180、沪深300三个指数最新的PE都在10倍左右，PB都低于2，说明三个指数的估值水平非常低。纵向比较，这一估值水平已接近历史最低水平。横向比较，即便与国际成熟市场相比，这种估值水平也是属于较低范畴。因此，从估值水平而言，这三个指数已极具投资价值。而银行股是上述三个指数的主要权重股，据统计，银行股在上证50中占比超过35%，在上证180中占比超过25%，在沪深300中占比超过20%。因此上述三个指数的估值吸引力主要是银行股的投资价值在凸显。

　　张刚：如果静态看，银行股具有低市盈率、高股息率、与H股价格接近的优势，但动态看则有商业银行收费项目清理、地方融资平台债务处置、利率市场化、首发融资和再融资等负面隐忧。归纳为静态低估，动态存忧。

　　田宏伟：这些不利因素的确客观存在，但这些因素已经在股价中体现出来了，消化掉了。

　　■银行股为啥一直没有像样的大涨？

　　主持人：既然这么有投资价值，那么银行股为何一直没有大涨？

　　张刚：银行股近期走势还是值得肯定的，向上突破2400点，主要靠银行等权重股的轮番上拉呀。当然，相比之下金改概念股表现更为波澜壮阔，不过浙江东日被停牌核查，这个板块投机性较浓。而银行股的表现则相对稳健，主要是因为流通市值过大的关系。

　　田宏伟：二级市场不看好，涨幅不可能太大。但浦发银行和招商银行增发的时候，各路资金都打破头去抢，这说明什么？这些投资者都认同银行股的投资价值。

　　主持人：王老师，您怎么看？

　　王一兵：银行股流通市值过大，需要大资金才能推动，而近两年股市表现一直不好，市场资金不断减少，难以推动大盘股持续上涨。

　　股市黑客：没错。

　　王一兵：由于没有足够资金推动，银行股难以形成赚钱效应吸引投资者，反映出来就是银行股一直处于低位波动的走势。

　　田宏伟：不少投资者长期以来将银行股的走势与流动性联系在一起，认为只有当大量资金涌入，银行股才能水涨船高。其实，银行股虽然流通股本很大，但每日的换手率并不高，甚至某些中小板股票的单日成交量都能超过工商银行。

　　梁新：实际上是整个A股市场现在都没有形成赚钱效应。

　　王一兵：最后一点，就是张刚刚才说的，部分投资者对银行基本面看法过于悲观，银行与宏观经济表现密切相关，投资者对于宏观经济的悲观很容易体现到对银行的悲观上，加之近几年银行不断遇到诸如地方政府融资平台、再融资、资产质量等方面的质疑，造成部分投资者对银行的基本面过分悲观。

　　■大蓝筹的机会何时会到来？

　　主持人：这么说来，银行等蓝筹股的机会何时才能真正到来？

　　田宏伟：那就是跌出来的机会。具体说到银行股，中期业绩增长无忧，未来两至三年稳定增长可期。而从长期看，银行股绝对价值低估，有较强的修复要求。

　　股市黑客：真怀念上轮大牛市啊，真是“波澜壮阔”。

　　王一兵：我们看好蓝筹的投资机会。从估值角度看，蓝筹估值优势明显，股价已经处于具有投资价值的区域，而很多所谓的成长股，估值非常高，基本面也没有体现出成长性，长期来看将向合理价格回归。从基本面角度，蓝筹还是中国经济的支柱，虽然整体增速下滑，但股价已经反映了悲观预期，短期经济下滑对小企业的冲击更大，蓝筹抗风险能力相对也更强一些。

　　张刚：2012年对于股市而言，需要分析的因素错综复杂。另外，证券市场也开始加快制度性建设，如退市制度、发行制度等。以往的蓝筹，能不能继续维持英雄本色存在变数。有的低估值蓝筹，或许盈利已经到达顶峰。

　　陈晓阳：我看不会有太大的行情，蓝筹股启动还是要取决于内在原因。因为目前一季度经济数据显示增速仍在呈现下行态势，二季度受传统旺季刺激或有所改善，但截至目前没有任何数据支持国内经济真正见底。那么，现在谈蓝筹股启动大行情为时尚早。

　　梁新：无论你们这些机构如何看好所谓的“确定性增长”，我非常赞同投资大佬张化桥的观点，银行这几年的状况不错，但是未来确实有很大的风险，即收益下降和坏账增加。

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　　上市银行一季报

　　净利大增

　　本报讯(记者 吴琳琳)截至周五，工行等多家银行发布了一季报，净利润均实现稳定增长。

　　工商银行昨天发布一季报称，一季度实现净利润613.35亿元，同比增长14%。同日，农行、交行、建行、中信银行、招商银行等也发布了一季报。中信银行一季度实现净利润85.63亿元，同比增长31.64%。农业银行一季度实现净利润434.54亿元，同比增长27.55%。交行一季度净赚159亿元，同比增长19.58%。招商银行一季度实现净利润116.43亿元，同比增长32.16%。建行一季度净利516.69亿元，同比增长9.26%。

　　此前，深发展、宁波银行、兴业银行、民生银行也已陆续公布一季报。从已公布的银行季报来看，净利润增幅最大的是兴业银行，达到了58.74%。

　　■制图/袁国明