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银行股,你懂不懂?

http://msn.finance.sina.com.cn 2012-04-28 00:00 来源: 北京青年报
银行股,你懂不懂?

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  本周,市场中流传着一个段子,在一次闭门会议上,王亚伟延续4月初看空银行股论调,称银行股盈利已脱离实体经济支撑。证监会领导打断了王亚伟的话,说:“我认为你不太懂银行业。”实际上,该领导并不认识王亚伟这个“基金一哥”,“后来看媒体报道才知道斥责了一个知名基金经理”。暂且不谈段子本身的真实性,就银行股本身而言,市场对其一直分歧很大。不少分析人士认为,银行股估值已经很低,可是,为什么“白菜价”的银行股却一直没有像样的大涨?

  本期出场嘉宾

  ■国泰君安证券君得益投资经理 田宏伟

  ■第一创业证券创业1号和创金避险增值投资主办

  王一兵

  ■西南证券首席策略分析师 张刚

  ■私募人士 陈晓阳

  ■资深股民 股市黑客

  ■资深媒体人士 梁新

  ■主持人:本报记者 吴琳琳

  ■如何看待“白菜价”银行股的价值?

  主持人:周五大盘收绿,黑客心情怎么还那么好?

  股市黑客:股市风向要开始朝蓝筹股吹了,我正准备调仓,选只银行股。

  主持人:银行股,您此前不是一直唱空吗?

  股市黑客:基金“一哥”王亚伟在一个闭门会议上大谈特谈银行股不好,坚决不买银行股,现场的证监会领导怒了,直接对王亚伟说:“你不懂。”领导可是老行长,他对银行股的判断能有错吗?

  梁新:这事不太可信,绝对就是一段子。

  股市黑客:段子不段子咱先不说,管理层一直呼吁价值投资。何谓价值?银行股“白菜价”就是价值。而王说银行股不好的主要原因,是嫌其涨幅有限。这也是国内机构习惯于投机炒作的思维结果,和管理层倡导价值投资背道而驰。

  梁新:也不能这么说,王亚伟也是价值投资者,他在3月披露的基金年报中曾表示,银行业整体的盈利增长已脱离实体经济的支撑,未来盈利能力下滑和资产质量的恶化难以避免。

  ■银行股要大涨需要日成交额3000亿以上

  主持人:对于银行股,市场一直有争执,各有各的理。

  梁新:黑客,咱对市场的认识不能停留在10年前。银行股要大涨,特别是大盘银行股,需要两市日均成交金额达到3000亿以上甚至4000亿附近。

  股市黑客:从已公布的数据看,银行股的业绩已经出现了分化,真正的好银行会脱颖而出。目前来看,兴业和民生是第一梯队,招行虽然是一家好公司,但股票我并不是非常喜欢,老爱融资,还爱搞配股。

  主持人:专业人士也要表表态呀,各位如何看待银行股的投资价值?

  王一兵:目前银行股具备很好的投资价值。

  股市黑客:看到没?

  王一兵:现在投资银行股,不仅能获得绝对收益,而且也能获得不错的相对收益。银行股的优势体现在三个方面。

  主持人:哪三个方面?

  王一兵:一是估值低,银行股目前仅6倍市盈率,1倍多一点市净率,估值不仅是市场最低,也是历史低位;二是业绩稳定,2011年年报显示,上市银行均取得了亮丽的业绩。从已披露的今年一季报来看,银行业一季度高增长也是定局,在目前上市公司业绩下滑的大背景下,显得一枝独秀;三是长期增长确定,银行的成长与宏观经济密切相关,虽然短期经济出现调整和下滑,但中国经济的前景依然向好。

  田宏伟:没错,上证50、上证180、沪深300三个指数最新的PE都在10倍左右,PB都低于2,说明三个指数的估值水平非常低。纵向比较,这一估值水平已接近历史最低水平。横向比较,即便与国际成熟市场相比,这种估值水平也是属于较低范畴。因此,从估值水平而言,这三个指数已极具投资价值。而银行股是上述三个指数的主要权重股,据统计,银行股在上证50中占比超过35%,在上证180中占比超过25%,在沪深300中占比超过20%。因此上述三个指数的估值吸引力主要是银行股的投资价值在凸显。

  张刚:如果静态看,银行股具有低市盈率、高股息率、与H股价格接近的优势,但动态看则有商业银行收费项目清理、地方融资平台债务处置、利率市场化、首发融资和再融资等负面隐忧。归纳为静态低估,动态存忧。

  田宏伟:这些不利因素的确客观存在,但这些因素已经在股价中体现出来了,消化掉了。

  ■银行股为啥一直没有像样的大涨?

  主持人:既然这么有投资价值,那么银行股为何一直没有大涨?

  张刚:银行股近期走势还是值得肯定的,向上突破2400点,主要靠银行等权重股的轮番上拉呀。当然,相比之下金改概念股表现更为波澜壮阔,不过浙江东日被停牌核查,这个板块投机性较浓。而银行股的表现则相对稳健,主要是因为流通市值过大的关系。

  田宏伟:二级市场不看好,涨幅不可能太大。但浦发银行和招商银行增发的时候,各路资金都打破头去抢,这说明什么?这些投资者都认同银行股的投资价值。

  主持人:王老师,您怎么看?

  王一兵:银行股流通市值过大,需要大资金才能推动,而近两年股市表现一直不好,市场资金不断减少,难以推动大盘股持续上涨。

  股市黑客:没错。

  王一兵:由于没有足够资金推动,银行股难以形成赚钱效应吸引投资者,反映出来就是银行股一直处于低位波动的走势。

  田宏伟:不少投资者长期以来将银行股的走势与流动性联系在一起,认为只有当大量资金涌入,银行股才能水涨船高。其实,银行股虽然流通股本很大,但每日的换手率并不高,甚至某些中小板股票的单日成交量都能超过工商银行。

  梁新:实际上是整个A股市场现在都没有形成赚钱效应。

  王一兵:最后一点,就是张刚刚才说的,部分投资者对银行基本面看法过于悲观,银行与宏观经济表现密切相关,投资者对于宏观经济的悲观很容易体现到对银行的悲观上,加之近几年银行不断遇到诸如地方政府融资平台、再融资、资产质量等方面的质疑,造成部分投资者对银行的基本面过分悲观。

  ■大蓝筹的机会何时会到来?

  主持人:这么说来,银行等蓝筹股的机会何时才能真正到来?

  田宏伟:那就是跌出来的机会。具体说到银行股,中期业绩增长无忧,未来两至三年稳定增长可期。而从长期看,银行股绝对价值低估,有较强的修复要求。

  股市黑客:真怀念上轮大牛市啊,真是“波澜壮阔”。

  王一兵:我们看好蓝筹的投资机会。从估值角度看,蓝筹估值优势明显,股价已经处于具有投资价值的区域,而很多所谓的成长股,估值非常高,基本面也没有体现出成长性,长期来看将向合理价格回归。从基本面角度,蓝筹还是中国经济的支柱,虽然整体增速下滑,但股价已经反映了悲观预期,短期经济下滑对小企业的冲击更大,蓝筹抗风险能力相对也更强一些。

  张刚:2012年对于股市而言,需要分析的因素错综复杂。另外,证券市场也开始加快制度性建设,如退市制度、发行制度等。以往的蓝筹,能不能继续维持英雄本色存在变数。有的低估值蓝筹,或许盈利已经到达顶峰。

  陈晓阳:我看不会有太大的行情,蓝筹股启动还是要取决于内在原因。因为目前一季度经济数据显示增速仍在呈现下行态势,二季度受传统旺季刺激或有所改善,但截至目前没有任何数据支持国内经济真正见底。那么,现在谈蓝筹股启动大行情为时尚早。

  梁新:无论你们这些机构如何看好所谓的“确定性增长”,我非常赞同投资大佬张化桥的观点,银行这几年的状况不错,但是未来确实有很大的风险,即收益下降和坏账增加。

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  上市银行一季报

  净利大增

  本报讯(记者 吴琳琳)截至周五,工行等多家银行发布了一季报,净利润均实现稳定增长。

  工商银行昨天发布一季报称,一季度实现净利润613.35亿元,同比增长14%。同日,农行、交行、建行、中信银行、招商银行等也发布了一季报。中信银行一季度实现净利润85.63亿元,同比增长31.64%。农业银行一季度实现净利润434.54亿元,同比增长27.55%。交行一季度净赚159亿元,同比增长19.58%。招商银行一季度实现净利润116.43亿元,同比增长32.16%。建行一季度净利516.69亿元,同比增长9.26%。

  此前,深发展、宁波银行、兴业银行、民生银行也已陆续公布一季报。从已公布的银行季报来看,净利润增幅最大的是兴业银行,达到了58.74%。

  ■制图/袁国明

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