神州择日重启IPO窗口

　　

　　北京时间25日凌晨，在神州租车即将登陆美国纳斯达克前夜，集团突然对外宣布暂停IPO发行。这个突如其来的“重磅炸弹”一时成为各方媒体关注的焦点。

　　众所周知，2011年是中概股在美国资本市场遭遇“寒潮”的一年：一方面，上市的十一家中国公司融资总量仅22亿美元，相比2010年跌幅近半；另一方面，多达46家中国公司摘牌或退市。中国上市公司的整体走弱，加上今年率先冲击上市的唯品会首日破发，中概股冲击美股屡屡受挫，如今一直被看做是中概股转折点的神州租车“逆流”上市，又突然宣布暂停，这无疑又让初现曙光的中概股重见阴云。

　　中概股在美资本市场的“群体性”折戟沉沙，对神舟此次暂停上市的影响究竟有多大，神州调整入市窗口的原因到底是什么？这要从近期中概股外部环境表现及神州财收运营情况得以解析。

　　就神州租车自身的上市基础来讲，租车业务模式在美国有着很高的认可度，可信度高，易被美股接受，但在近期，特别是神州租车在美路演期间，中概股负面频出，4月12日，SEC起诉开元汽车及其11名投资者涉嫌违规操纵股票成交量，4月20日，旅程天下涉赚财务造假，自愿从纽交所退市，4月23日，SEC指控中国能源虚报资产价值，公司高管侵吞数千万美元公款，中国概念股全线下跌。在这种情况下，即使神州租车通过了SEC、审计师及律师苛刻的审查，且财务及运营表现也非常抢眼，但是在中概股整体走弱，VIE问题及中概股诚信危机的客观存在，使得美国投资者仍戴着有色眼镜看待中国公司。因此，低估中国企业上市价格，也属意料之中。

　　在目前中概股负面频出，陆续退市的情况下，美国投资人很难对中国谋求上市的企业给出一个公允、合理的价格。为避免出现唯品会流血上市，首日破发的不利局面，神州租车在保证自身安全及股权人利益的前提下，决定停止IPO发行，继续等待合适的窗口期。在这样的大环境下，神州租车即便坐拥潜力股的头衔，为了安全起见也只能另选窗口，择机上市。

　　那么此次神州暂停上市是否与资金链有关？以神州2012第一季度财务报表为例：

　　

　　数据显示2012年第一季度神州租车的净利润为人民币530万（美元84.5万），调整后息税折旧摊销前利润(Adjusted EBITDA) 增长至人民币1.98亿元(美元3100万)，此数据较去年同期增长350%。

　　因此，分析者认为，与唯品会在上市前现有的净现金额度仅能维持其两个半月的运营有所不同，神州租车的日常运转没有资金压力。根据神州租车招股书显示，从2009年成立起，发展速度极快，公司营收从2009年的5400万元上升至2011年前9個月的4.894亿，车队规模从2009年底的692辆增长至如今的2.6万辆。神州租车现有资金6个多亿人民币，且每个月的运营现金流为正，也就是意味着，没有IPO融资，公司也能保持正常发展。如果神州不顾价值被低估，低价发行流血上市。这对于神州本身以及股东和投资人，都是不负责的表现。为此，神州此次紧急叫停IPO，虽然有些许遗憾，但不失为一个明智的选择。

　　对于神州租车何时重启在美上市计划，神州租车执行副总裁姚军红表示，神州租车具备随时在美上市的条件，等到中概股整体形势好转，公司才会选择合适的时间点上市。

　　（责任编辑：杨海洋）