业绩不乐观，上涨将受压

　　从市场认为成长性最好的创业板上市公司2011年度业绩来看，情况令人担忧。根据深交所统计，创业板292家公司2011年度平均实现营业收入较去年增长26.27%，净利润同比增长12.83%。而中小板收入和净利润增速分别为24.58%和9.77%，情况较为相近。

　　而从最近公布的A股一季报业绩情况来看，一季度A股（剔除金融股）净利增速同比下滑至-14.4%，虽然高于2006年一季度（-18.2%）和2009年一季度（-48.8%）两个业绩增速低点，但已是近10年以来业绩增速最低的年份之一。如果从净资产收益率来看，A股（剔除金融股、中石化和中石油）平均净资产收益率已下滑至8.4%，接近历史最低水平，毛利率也已达到历史最低位。而一季度中小板公司的收入和净利润增速分别为12.99%和-10.01%，创业板收入和净利润增速分别为12.58%和-0.37%，上市公司利润出现进一步下滑。其中，对比过去近10年行业利润增速的历史水平，发现目前接近或达到历史最差水平的行业有钢铁、电气设备、汽车零部件等。

　　在前期管理层不断倡导大盘蓝筹股投资价值、提示小盘股泡沫的背景下，预计小盘股在二季度继续下跌的可能性相当大。小盘股中主要构成的创业板、中小板都在60日均线和半年线的重要压力位下，再度回落调整的概率相对较大。而金融指数本轮上涨已超过40%以上，采掘指数和地产指数也分别上涨了约40%、30%，持续大幅上涨的可能性已不大。另外，根据刚公布的存贷款数据来看，存款流失明显、贷款增长乏力。在此情况下，市场本轮反弹即使短期仍延续，但估计上涨空间相对不大，预计2500-2550点成为本轮最大的压力区间。

　　（广州证券策略研究员 张广文）