资本账户开放是否迎来战略机遇期

　　赵洋

　　资本账户开放，是近期广受关注且观点交锋不断的话题。原因在于，兹事体大，乃金融改革的核心问题之一。交锋的关键，在于改革的顺序。

　　一种观点认为，中国当前的金融改革应“先内而外”，即面对国际金融市场的剧烈动荡，为了避免受到冲击，像绝大多数发展中国家一样，中国应该加强资本管制而不是相反。在资本管制的保护下，加速推进利率和汇率的市场化进程，待条件成熟后，再进一步考虑如何推进资本项目自由化和人民币国际化问题。

　　另一种观点则提出，利率、汇率改革和资本账户开放并不是简单的先后关系，而是循序渐进、协调推进的关系。中国加快资本账户开放正处于难得的战略机遇期，应积极推进资本账户基本开放，同时进一步推进利率市场化和汇率形成机制改革。具体的改革开放措施应该成熟一项，推进一项。

　　显然，在改革的大是大非问题上，有争论实在是值得称道的好事，两种观点各有理论与实践支撑，在引起广泛共鸣的同时，亦可收“兼听则明”之效。窃以为，有时候机遇千载难逢。历史也一再表明，能否抓住机遇，决定了一个国家能不能赢得主动、赢得优势、赢得未来。对于资本账户开放而言，当难得的战略机遇期已经临近，牢牢把握当是上佳选择。

　　什么是战略机遇期？《人民日报》曾在一篇评论中这样回答：战略机遇期不是那种靠坐等就会出现的黄金时代，而是在最有利于发展的时期，用持续的奋斗和变革，赢来的有利于发展的时间空间因素的叠加。从大的环境看，综合判断国际国内形势，我国发展现在仍然处于可以大有作为的重要战略机遇期，这是十七届五中全会作出的全局判断；对于金融改革的核心之一——资本账户开放，国际金融形势与国内改革开放发展的叠加，带来的同样是难得的战略机遇期。

　　为什么说资本账户开放正处于难得的战略机遇期？从国际环境看，2008年爆发的全球金融危机，让西方主要发达国家的金融机构和企业遭受重创，从美国到欧洲，债务危机依然持续不断，至今没有走出金融危机的阴霾，致使这些国家经济下滑，财政困难。总体资金短缺、估值水平相对较低，外围环境的这些变化，给中国企业提供了难得机遇。

　　从国内看，中国已经成为世界第二大经济体和第二大贸易国家，对外贸易依存度居高不下，资本流动规模持续扩大，这从客观上要求资本账户进一步开放。具体来说，一方面，我国正处于经济结构调整的转型期，需要充分利用国内外两种资源、两个市场，企业“走出去”的步伐越来越快，此时开放资本账户，有利于我国企业对外投资，进行产能转移，获取技术、市场和资源便利；另一方面，从居民投资角度看，我国国内投资渠道狭窄，居民储蓄率较高，如果资本账户进一步开放，可以逐步引导居民海外投资，在控制风险的前提下，能够增加居民的财产性收入。

　　此外，在国际金融秩序亟待重构、国际货币体系需要多元化的背景下，人民币逐步迈向国际化已成市场共识。此时，开放资本账户，拓宽人民币流入、流出渠道，将进一步提高人民币在国际贸易结算及国际投资中的地位，促进香港离岸市场建设，推进人民币走向国际化。

　　可以说，经过30多年改革开放的中国金融业，正迎来上述多项因素叠加的有利发展期。正是基于这些判断，业内专家表示，当前我国推进资本账户开放面临重要机遇期，既不能错失这一机遇，也不能回避国内改革压力。惟有开放和改革并行不悖，才能对内完善金融市场制度建设、提高市场效率，对外逐步提高我国金融业国际竞争力。

　　回望近些年，我国在资本账户开放的路上，已经走得很快很稳。境外直接投资方面，外汇管理环节已无前置性审核，基本实现了可兑换；证券投资可兑换程度也明显提高，已经推出了合格境外机构投资者（QFII）制度、合格境内机构投资者（QDII）制度，以及人民币合格境外机构投资者（RQFII）境内证券投资试点，初步构建了证券投资项下资金双向流动机制等。

　　战略机遇期，也必然是改革攻坚期。中央经济工作会议提出“稳中求进”，这是对今年经济工作的总体要求，于中国资本账户开放，同样适用。从相关政策看，“十二五”规划对资本项目可兑换的提法是“逐步实现”，今年《政府工作报告》对于资本账户开放的表述是“稳步推进”，这与当前人民银行和外汇管理局秉持的“循序渐进”原则完全一致，是“稳中求进”的具体体现。

　　对于开放的具体步骤，业内专家表示，考虑到资本账户开放过程中可能出现的问题和风险，开放的速度和程度应与我国国内发展和改革的程度相适应，遵循“先流入后流出、先长期后短期、先直接后间接、先机构后个人”的原则，应做好充足的前期工作并采取适当的风险防范措施。