铜都阀门：募投项目产能消化或成问题

　　 中国经济网北京5月5日讯 近日，证监会披露了安徽铜都阀门股份有限公司(下称“铜都阀门”)首次公开发行股票招股说明书(申报稿)。铜都阀门拟发行股数为1900万股，发行后总股本为7600万股，拟于深交所上市。公司募投项目将使得现有产能扩张一倍还多，在一个竞争激烈的市场，能否消化如此激增的产能成为疑问。

　　招股书显示，若铜都阀门此次IPO成功，给排水阀门产品将新增产能94250余套/年，比现有产能扩张1.14倍。虽然给排水阀门和环保水工行业旺盛的市场需求提供了有力条件，但若市场容量增速低于预期或市场开拓不力，募投项目将给铜都阀门带来产能不能及时消化的风险。

　　事实上，铜都阀门产品目前已经存在滞销风险，2011年末，公司原材料、在产品、库存商品和发出商品分别占存货的25.17%、11.37%、20.42%和43.03%。其中，在产品和发出商品由于风险尚未转移，可能会对公司造成损失，从而对铜都阀门的经营业绩和财务状况产生不利影响。

　　同时，报告期内，铜都阀门应收账款账面价值分别为 5，458.97万元、5，664.52万元和7，724.21万元，占相应期末合并报表资产总额的比例分别为20.73%、18.09%和22.16%，面临一定的坏账损失风险。

　　此外，公司2011年度折旧总额为461.21万元，如果本次成功发行，铜都阀门的固定资产投资总额为9，387.67万元，依据现行固定资产折旧政策，项目投产后公司年新增固定资产折旧额为680.50万元，如届时铜都阀门销售未能如期实现，将会对公司盈利产生一定的压力。

　　铜都阀门的产品原材料主要为毛胚、钢材、铜件、驱动装置等，其中钢铁成本合计占主营业务成本的50%以上，一旦原材料价格持续上涨，原材料采购将占用更多的资金。铜都阀门自成立以来，一直从事排水阀门和环保水工设备的研发、生产和销售。记者在翻阅招股书时发现，铜都阀门存在募投项目实施后产能不能及时消化、固定资产折旧上升以及原材料价格波动的风险。

　　据最近的资料显示，近期国内钢铁等原材料的市场价格大幅度波动，铁矿石价格小幅回升。一旦公司不能合理定价，把原材料的风险向下游转移，将存在因原材料价格波动带来的成本增加，使铜都阀门面临资金流转不通以及毛利率下降的风险。