美国失业率2012年内可能重新上扬 QE3短期难出

　　4月美国新增非农就业岗位表现不佳，令对疲弱的美国劳动力市场的担忧重新升温。标准普尔副首席经济学家贝斯安妮·波维诺在接受中国证券报记者采访时表示，近期美国失业率的下降主要是因为更多人离开就业市场，这一数据表面看过于乐观，实际情况并不积极，由于一些失业者会重返市场，预计今年年内失业率会重现上升。

　　 失业率难以大降

　　中国证券报：失业率近几个月一直在下行，这是否真实反映了美国劳动力市场的改善？

　　波维诺：4月美国失业率降至8.1%，较此前的高点下降两个百分点，但事实上，失业率下降并非因为大多数人找到了新工作，而是因为更多人选择离开就业市场。目前美国就业参与率已降到64%以下，达到30年低点，很大一部分人因为找不到合适的工作而停止择业。因此就业市场的数据可能过于乐观，实际情况并不是那么积极。

　　尽管一两个月的数据不能显示出整体趋势，但就业增长能否持续仍存在巨大不确定性。我预计今年内失业率还会重现上升，到年底前仍保持在8%以上。这主要是因为一些失业者会重返就业市场，当然，近两个月的就业数据表现不好，可能令这些希望重新寻找工作的失业者推迟行动。

　　中国证券报：美国的高失业率会成为一种常态吗？

　　波维诺：失业率为什么这么高？其中最大的问题是总需求的匮乏。去年第四季度美国经济增速接近3%，这是不错的表现。但其中两个百分点来自库存积累，只有1个百分点来自于私营部门需求。可见私营部门需求仍非常低迷，这就是为什么我不认为失业率会出现大幅下降。

　　另外，结构性失业问题的存在主要是劳动力与就业岗位的不匹配。我们观察到，空余岗位数量越来越多，但并没有看到这些岗位被填充，特别是高中及高中以下学历的年轻人失业状况更严重。

　　 经济衰退可能性犹存

　　中国证券报：美国经济复苏情况如何？哪些行业在本轮复苏中表现更好？

　　波维诺：美国经济复苏仍在持续，但进展缓慢。主要由于暖冬因素的存在，在去年底今年初经济数据表现都不错，但我仍认为美国经济复苏进展将非常缓慢，2012年增速可能略高于2%。

　　我认为本轮经济复苏中的领军行业仍是服务业。当然制造业也出现回归态势。上世纪六十年代，制造业曾是经济中的主导行业，制造业就业岗位占总体就业岗位的比例超过30%，但现在还不到10%。接下来我们会看到制造业的持续复苏，但不会重回领导地位。医疗保健行业的表现也会不错，这很大程度上因为“婴儿潮”一代陆续进入退休年龄。此外如果经济复苏增强，科技行业的表现也会比较强劲并成为领军行业，这一方面是因为企业置换设备的意愿上升，另外就是奥巴马政府的医保改革法案鼓励医保行业科技产品更新换代，造就了一批需求。

　　中国证券报：美国经济复苏还面临着哪些风险？

　　波维诺：我认为未来12个月美国经济重现衰退的可能性达到20%，最大风险因素就是联邦政府的无作为，包括在削减长期财政赤字等方面的无作为。如国会无法在财政政策方面达成妥协，到2013年，薪资税减免优惠和布什时期开始的减税政策将到期结束，超过万亿美元的自动减赤机制则将启动，这一所谓的“财政悬崖”将导致美国联邦政府财政支出削减总额占到该国年度国内生产总值（GDP）的4%左右，无疑将给经济带来巨大冲击。

　　我认为国会在大选结束后会就减赤问题达成合意，但即便如此，美国联邦政府的财政政策仍会面临很多不确定性。由于企业和消费者对这些不确定性存在担忧，减少投资和消费，我预计下半年美国经济增速会有所下降。

　　QE3短期难出

　　中国证券报：经济复苏迟滞，就业市场实际情况不佳，美联储会否就此再推新的量化宽松？

　　波维诺：短期来看美联储不会进行新一轮量化宽松。数周前美联储公布最新的货币政策会议纪要，没有提及额外的量化宽松，这显示出美联储对经济前景更为乐观，虽然只是轻微的乐观，但比以前要更好。这给了美联储按兵不动的理由。

　　另外一点是，在前两轮量化宽松时，美国经济仍面临通缩风险，但现在消费者价格指数、核心消费者价格指数等指标都已上升，通缩不再成为风险因素，美联储没有了实施额外量化宽松的更充分的理由。此外在今年6月到期结束后，美联储也不会再继续扭转操作，一个原因就是美联储手中已没有那么多短期国债可以出售。如果美联储真的实施QE3，预计也是在今年底或明年初，这主要是考虑到届时出现的“财政悬崖”等问题。

　　中国证券报：油价重回100美元左右的水平，会给美国经济带来何种影响？

　　波维诺：我认为可能导致美国经济出现衰退的两个风险中，最大风险是美国内政治，第二是高油价。目前看，美国经济具备承受100美元油价（指西得克萨斯轻质原油）或115美元（指布伦特原油）的弹性，因为美国对原油的依赖度正在下降。在上世纪80年代初，能源消费占美国居民个人可支配收入的比例超过8%，目前已降到5.5%。过去用于电力的原油已被更廉价的天然气和煤取代。

　　当然，如果西得州原油价格超过每桶150美元或布伦特油价超过每桶170美元，汽油价格超过每加仑5美元，这将给美国经济带来巨大威胁。

　　事实上，全美失业率下降并非因为大多数人找到了新工作，而是因为更多人选择离开就业市场

　　结构性失业问题的存在主要是劳动力与就业岗位之间的不匹配

　　未来12个月美国经济重现衰退的可能性达到20%，最大风险因素就是联邦政府的无作为

　　可能导致美国经济出现衰退的两个风险中，最大风险是美国内政治，其次是高油价

　　（责任编辑：袁志丽）