基金观点：养老金入市资金量不足以托市

　　与会的基金人士认为，由于本身性质的特殊性，养老金的运营模式或需要特殊政策，以优质资源保障其低风险高收益。针对养老金的“托市”之说，基金人士以数据予以反驳。同时，养老金入市有“三项须知”，以保障其长期投资、安全投资和稳健增值的投资理念。

　　嘉实基金张峰：改善“软环境”是入市前提

　　嘉实基金副总经理张峰指出，养老金入市的最基本问题是基础设施和法律环境方面急需改善，比如投资管理相关的法律法规是否与时俱进，是否适合目前投资运作的需要？“我们可喜地看到，五一期间，证监会出台了很多政策，比如强制分红、IPO改革、交易所降低手续费等等，这也是改善养老金入市的基础环境和设施的措施。”张峰说。

　　 张峰建议，加大投资范围，使不同类的资产之间的相关性越小越好，或者负相关，以使资产配置在实现保值增值方面有较好的保障。前提是，对投资范围进行合理设定，这是基础，也是关键。

　　 张峰建议，养老金入市应由一个相对独立的理事会机构进行管理。“现在离政府机构太近，而政府的目标和养老金保值增值的目标在某些方面是冲突的，这点冲突可能会影响最终的大目标。”张峰认为，设立一个独立理事会机构，能更多关注管理资金保值增值的问题。

　　易方达高松凡：国家应注入更多优质资源

　　 易方达基金公司首席市场执行官高松凡认为，广东开了个好头，将养老金交给更加市场化、专业化的机构进行运营。

　　 全国社保基金、企业年金和基本养老个人账户的性质存在一定差异。社保基金作为战略储备基金，短期内没有收支压力，可以做些更专业、更长期的配置。基本养老个人账户由于各区域收支差别非常大，且地方政府在个人账户投资运营中承担重要角色，稍有差池就会产生很大的社会影响。

　　 基本养老个人账户和企业年金也有差异。企业年金是以企业和员工为主体，比较分散，规模效益不明显，且无法享受更多政策优惠，而企业年金是市场化产物，参保人的参与度大。基本养老个人账户目前有财政兜底，是强制性的，企业和员工参与得不多，只需运作公开、透明。

　　 高松凡表示，基本养老个人账户未来是否完全按照企业年金的模式运作，可以探讨,但其信托模式、市场化、专业化应是共同方向。另外，“养老基金是全国人民的养命钱，其对稳定社会、促进社会发展有重要战略意义。除了在资本市场上进行一般的投资运营以外，也可以由国家、政府对养老基金实行特殊政策，注入一些较低风险、较高收益的优质资源。”高松凡说。

　　大成基金刘泽兵：养老金入市不是托市

　　 大成基金公司社保基金投资部副总监刘泽兵用几个数据对“养老金入市是托市”的说法予以了反驳。“今年以来，两市日均交易量约为2000亿元，折算成一年则是40万亿~50万亿元。如果养老金正式入市，假设入市资金规模为4000亿~6000亿元，可以看到，这对市场的影响是微乎其微的。”

　　 刘泽兵表示，“现在机构投资者都是在市场中获取长期配置的收益。现在市场规模之大，没有任何一家机构有这样的资金实力去托或者去砸。”

　　 此外，刘泽兵认为，谈到养老金入市容易有 “短期风险长期化”的迷思。直觉性的反应进入股市就必然亏钱。我国的经济规划是5年为一个周期，投资过程中，时机抉择和运气占到很大一部分，“因此建议养老金管理事务性机构在进行资产配置顶层设置的时候，要匡算一个风险承受上弦，在实际操作中，就要对权益类资产、股票类资产制定上限，以最大限度地规避风险”。

　　富国基金许欣：养老金入市要处理好3个关系

　　 什么样的资产类型和产品类型适合地方养老金投资？富国基金公司总经理助理许欣认为，全国社保的投资理念是长期投资、价值投资、资产投资，地方养老的投资理念是长期投资、安全投资和稳健增值，后者要做到这一点需要处理好三个环节。

　　 第一，处理好绝对收益和相对收益的关系。两者在运作中割裂对立：绝对收益是根本，相对收益是补充，应该在实现绝对收益的基础上，实现相对收益的排名。

　　 第二，处理好长期投资和短期投资的关系。避免托管人为短期收益不顾长期风险，考虑到中国资本市场的高波动性，在做长期安全考虑的时候也不能忽略短期的波动，这需要管理人做好跨周期的资产配置。

　　 第三，处理好风险控制的问题。地方养老金的投资方式，除了PE，传统投资无外乎是在现金、债券、股票之间作一平衡，而其中固定收益领域可以为地方养老资金的入市和运作提供好的平台。权益类投资方面可以引入股指期货对冲的方式，通过一些量化投资的方式，实现长期、稳定的收益。